文丨前哨
美编丨施见翘
出品丨牛刀财经（niudaocaijing）
4 月 22 日晚，南京银行把 2025 年年报和 2026 年一季报一起甩了出来。
截至 2025 年末，总资产 3.02 万亿元，成为继宁波银行之后第五家挤进 "3 万亿俱乐部 " 的城商行。
全年营收 555.42 亿元，同比增长 10.48%；归母净利润 218.07 亿元，同比增长 8.08%。2026 年一季度，营收、净利继续双增，总资产突破 3.2 万亿元。
（图源：南京银行 2025 年报）
光看这几个数字，似乎一切安好。
但翻开年报的褶皱处，有几组数据像刺一样扎眼：净息差从 1.94% 降到 1.82%，拨备覆盖率一年猛降 65 个百分点，核心一级资本充足率连续四年往下出溜。
更让人咂舌的是高管薪酬，董事长年薪 87 万，副行长们清一色拿 210 万以上，差了将近 3 倍。
01
债券之王的 " 滑铁卢 "
南京银行 " 债券之王 " 的名头不是白叫的。
从 1997 年进入银行间债市起，这家银行就把债券投资和交易玩成了看家本领。
非息收入占比长期吊打同行，2021 年到 2024 年，从 33.77% 一路狂飙到 47.04%，眼看就要占到半壁江山。
但 2025 年，这根上升曲线被狠狠折断了。
年报显示，2025 年南京银行非利息净收入 206.40 亿元，同比减少 30.06 亿元，降幅 12.71%。占比直接摔了近 10 个百分点，掉到 37.16%。
罪魁祸首是 " 公允价值变动收益 " 这一项，从 2024 年盈利 73.77 亿元，直接翻转为亏损 25.12 亿元，降幅 134.05%，单项就少了将近 100 个亿。
不过，债市亏的钱，股市赚回来了？投资收益从 136.18 亿元猛增到 183.49 亿元，同比涨了 34.74%。两相抵消，非息收入还是跌了。
与此同时，利息净收入倒是一枝独秀 349.02 亿元，同比大增 31.08%，占总营收比重罕见回升到 62.84%。进入 2026 年一季度，这个比重进一步升到 67.09%。
换句话说，南京银行被迫 " 回归传统 "，靠吃息差过日子了。
利息净收入的高增长，一靠规模扩张，生息资产平均余额 2.42 万亿元，同比增超 21%；二靠负债成本下降，付息负债平均利率降到 1.99%，同比下降 0.37 个百分点，其中存款成本降了 0.3 个百分点。
问题是，净息差还在往下掉。规模能不能一直撑住利润，是个问号。
02
拨备 " 泄洪 "，资本 " 告急 "
资产规模冲上 3 万亿，是要付出代价的。
拨备覆盖率是银行的风险 " 蓄水池 "。
2018 年末，南京银行的拨备覆盖率高达 462.68%，厚实得像棉袄。
但 2025 年末，这个数字降到了 313.62%，一年之内少了 65.27 个百分点。到 2026 年一季度末，进一步降到 307% 左右。
虽然仍远高于 150% 的监管红线，但这个下降速度，像极了泄洪。为什么泄？因为不良压力在加大。
2024 年、2025 年，南京银行核销不良金额分别达到 133 亿元、142 亿元，两年合计 275 亿元。而 2021 年到 2023 年，年均核销规模还不到这两年单年水平的六成。
核销力度翻倍，拨备池子自然见底。这不是危言耸听，是实打实的风险暴露。
另一个更难解的结是资本。
核心一级资本充足率连续四年下滑：
10.16% → 9.73% → 9.39% → 9.36% → 9.35%。
虽然每年只降一点点，但趋势从未逆转。
2025 年能勉强守住 9.35%，靠的是 200 亿元可转债提前两年完成转股，转股率 99.98%，及时补了一口血。
但下一口血从哪里来？如果找不到新的资本补充工具，扩表节奏就得踩刹车。
3 万亿不是终点，而是新的起跑线，跑不跑得动，看资本。
03
董事长年薪 87 万，副行长们笑了
年报第五节 " 董事、高级管理人员持股变动及薪酬情况 "，藏着一个小彩蛋。
2025 年，南京银行全体董事和高管实际领取的税前薪酬合计 2168.97 万元。其中，董事长谢宁 87 万元，行长、首席合规官朱钢 72 万元。
但往下翻，副行长陈晓江 219.30 万元、陈谐 218.87 万元、江志纯 218.80 万元、宋清松 216.22 万元、周文凯 214.37 万元，还有一位米乐 193.25 万元。
首席信息官余宣杰 209.42 万元，业务总监朱峰 207.19 万元。
副行长们的年薪，是董事长、行长的近 3 倍。
年报给出了解释：董事长、行长纳入南京市市属国有企业负责人薪酬管理范畴，按市里制度限薪；副行长及其他高管则按《职业经理人薪酬管理暂行办法》走市场化路径。
一个体制内，一个市场价。
更有意思的是对比 2024 年。董事长谢宁年薪从 102 万元降到 87 万元，降了 15 万元，降幅 14.7%。
行长朱钢保持 72 万元不变。
而副行长们集体涨薪，全部跨过 210 万元门槛，首席信息官和业务总监也从前一年的 " 不足 200 万 " 跃升到 "200 万 +"。
不过，年报也注明，谢宁、朱钢及多位副行长 2024 年度的薪酬仍有 " 其余部分 " 待考核后陆续发放。
其中朱钢 2023 年度 " 其余部分 " 为 74.69 万元、2024 年度为 75.53 万元。所以，董事长、行长的实际到手未必只有账面那点，但无论如何，账面上的倒挂依然刺眼。
全行员工总数 17938 人，较上年末减少 107 人。劳务外包报酬总额 4336.98 万元。
人少了，高管薪酬却涨了，至少副行长们是涨了。
当然了，南京银行也不是没有亮点。
利息净收入大幅增长，负债端成本明显下降，2025 年付息负债平均利率降到 1.99%，同比下降 0.37 个百分点，存款成本降了 0.3 个百分点。
这说明在降息周期里，银行的负债管理还是下了功夫的。
只是，当 " 债券之王 " 开始回头吃息差的老本，当拨备和资本双双承压，当内部薪酬出现近三倍的倒挂，投资者心里难免会打个问号：
这艘刚驶入 3 万亿海域的大船，接下来的航向，到底稳不稳？
封面来源：南京银行官微
END
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