另类投资市场迎来历史性一刻。近日，港股上市公司迷策略公告，其推出的全球首个宝可梦藏卡代币化基金成功完成资本募资，相关代币获超额认购。记者注意到，近年来，稀有卡牌屡现成交高价，持续刷新 " 卡片经济 " 的市场认知，该基金所锚定的收藏卡过去两年间价格也上涨了 14 倍。但热度背后，市场分化、估值泡沫等问题仍不容忽视。

3 月 2 日，迷策略推出了全球首个宝可梦藏卡代币化基金 Trading Card Fund I ( Pikachu With Grey Felt Hat ) LPF，并通过持牌另类资产数字投资平台 EVIDENT 分销，仅供专业投资者认购。

该基金专注投资 PSA 评级 10 分的 " 戴灰色毛毡帽的皮卡丘 " 收藏卡（下称 " 毛毡帽皮卡丘 "），目标是收购市场上合共约 25% 的此类卡牌。此卡牌为宝可梦公司与阿姆斯特丹梵高美术馆联名作品。

尽管不对散户开放，但这一新模式仍引发了市场关注。基金推出后的两个交易日，迷策略股价分别大涨 24.29% 和 17.82%。

本次该基金相关代币获超额认购的现象，或与底层资产 " 毛毡帽皮卡丘 " 卡牌价格持续上涨所带来的市场情绪有关。盖高卡牌数据显示，PSA10 评级的该卡牌 2024 年 5 月 13 日价格在 1387.53 元；今年 1 月 1 日上涨至约 1.03 万元；截至 5 月 13 日，最新价格约 2.17 万元。也就是说，其价格两年间累计上涨约 1460%，年内亦上涨约 110%。

在资深宝可梦卡牌玩家小杰（化名）看来，卡牌能够升值并走向金融化是多重因素共同推动的结果。" 宝可梦本身就是全球顶级 IP 之一，成年粉丝群体有能力为情怀买单。" 小杰向记者表示，宝可梦卡牌有稳定的玩家群体，" 毛毡帽皮卡丘 " 发行量有限且已绝版，有人愿意收藏，其中获得 PSA10 评级的更是稀缺，多重因素推高了价格。

他进一步指出，宝可梦卡牌市场发展较早，交易评级体系相对成熟，在竞技与收藏需求之外，也吸引了部分投资客入场，但卡牌投资在需求判断、真伪鉴别、评级理解和保存管理等方面也有一定认知门槛。"市面上假卡很多，PSA10 和 PSA9 的价格差距也很大，不懂行情的人自己买卡很容易踩坑。" 小杰认为，基金化运作模式在一定程度上降低了圈外人参与卡牌投资的门槛。

近年来，稀有卡牌二级市场频频拍出天价。今年 2 月，一张 PSA10 评级的 " 皮卡丘插画家 " 稀有宝可梦卡牌被拍出 1649.2 万美元，刷新全球交易卡拍卖纪录。该卡全球仅发行 39 张，且仅此一张获得 PSA10 评级。卡牌市场追踪平台 Card Ladder 数据显示，2004 年至 2025 年，宝可梦卡牌累计回报率超 3000%，远超同期标普 500 指数的涨幅。

而除宝可梦外，游戏王、小马宝莉等 IP 的卡牌市场同样呈现活跃交易热度。2022 年，阿里拍卖平台拍卖了三张 " 青眼白龙 " 卡牌，包括纯金版、纯银版和铂金版，成交价分别为 24.8 万元、8 万元和 5 万元。稀有卡牌价格的走高，让资本和产业链看到了卡牌经济的潜力。卡游、Suplay 等国内厂商加速抢占市场，亦推出 IP 联名等卡牌产品，推动卡牌消费大众化。

在此背景下，围绕卡牌资产的金融化尝试亦在持续推进。在区块链领域，Courtyard、Collector Crypt 等平台在推动通过区块链技术，可将已经过专业评级（如 PSA, CGC）的卡牌铸造成可赎回 NFT 并在链上交易的模式。

需指出的是，经历多年高速增长后，当前卡牌市场已出现明显分化。多份行业报告显示，中国卡牌市场在经历 2019 年至 2023 年快速扩张后，于 2024 至 2025 年间增速放缓，部分报告甚至认为市场规模已出现收缩，主要依赖老用户复购、赛事运营及稀有卡二级交易支撑。尽管评级卡、限定 IP 卡等细分收藏市场仍呈现逆势上涨的态势，但以非稀有普卡为代表的大众消费型卡牌则面临库存积压、价格下滑以及经营门店闭店等压力。

业内人士提醒，卡牌投资存在多重风险。与股票、债券等传统资产相比，实体卡牌的变现渠道相对有限，高价成交往往依赖特定拍卖平台。同一张卡牌在不同评级机构之间可能出现评分差异，评级结果又会直接影响其市场价格。此外，卡牌价格走势与社交媒体热度、名人效应高度相关，容易在情绪推动下形成泡沫。