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天津富士达自行车工业股份有限公司（以下简称 " 富士达工业 "）拟计划在上海证券交易所主板发行上市。

富士达工业本次公开发行股票数量不超过 4123.00 万股，拟募集资金为 7.73 亿元，其中保荐机构为中泰证券股份有限公司，审计机构为北京京盛会计师事务所有限公司，律师事务所为上海市锦天城律师事务所。

招股书显示，富士达工业的主要财务指标如下：

根据新浪财经上市公司鹰眼预警系统算法，富士达工业已经触发 15 条财务风险预警指标。

报告期内，公司营业收入分别为 36.21 亿元、48.80 亿元、50.61 亿元，同比变动 34.77%、3.70%；净利润分别为 2.81 亿元、4.18 亿元、3.91 亿元，同比变动 48.49%、-6.41%；经营活动净现金流分别为 4.15 亿元、3.16 亿元、6.27 亿元，同比变动 -23.86%、98.57%；毛利率分别为 14.53%、14.50%、13.62%；净利率分别为 7.77%、8.56%、7.72%。

在经营端，我们主要基于财务分析，对公司的成长性、收入质量、盈利质量、核心竞争力等不同维度进行判断，其核心需要关注的风险点如下：

在成长性上，需要关注：

营收复合增长率低于 30%。近三期完整会计年度内，公司营业收入分别为 36.2 亿元、48.8 亿元、50.6 亿元，复合增长率为 18.22%。

营收增速低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司营业收入增速为 3.7%，低于行业平均水平。

净利润复合增长率低于 30%。近三期完整会计年度内，公司净利润分别为 2.8 亿元、4.2 亿元、3.9 亿元，复合增长率为 17.88%。

在收入质量上，需要关注：

增收不增利。近一期完整会计年度内，公司营业收入同比增长 3.7%，净利润同比增长 -6.41%。

销售费用增速大于营收。近一期完整会计年度内，公司营业收入同比变动 3.7%，销售费用同比变动 33%。

在盈利质量上，需要关注：

毛利率逐年下降。近三期完整会计年度内，公司毛利率分别为 14.53%、14.5%、13.62%，最近两期同比变动分别为 -0.2%、-6.04%。

毛利率低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司毛利率为 13.62%，低于行业均值 18.67%。

研发费用收入占比低于 5%。近一期完整会计年度内，公司研发费用占营业收入之比为 0.81%。

销售费用收入占比超研发。近一期完整会计年度内，公司研发费用 / 营业收入为 0.81%，销售费用 / 营业收入为 1.32%。

二、资产质量及抗风险能力

报告期内，流动资产分别为 30.73 亿元、38.78 亿元、40.98 亿元，占总资产之比分别为 84.17%、87.22%、85.07%；非流动资产分别为 5.78 亿元、5.68 亿元、7.20 亿元，占总资产之比分别为 15.83%、12.78%、14.93%；总资产分别为 36.51 亿元、44.46 亿元、48.18 亿元。

报告期内，公司在资产负债率分别为 36.92%、40.23%、38.84%；流动比率分别为 2.34、2.23、2.27。其中，最近一期完整会计年度内，应收账款占总资产之比为 17.45%、存货占总资产之比为 20.41%，固定资产占总资产之比为 9.18%，有息负债占总负债之比为 5.66%。

在资产及资金端，我们主要基于财务分析，对公司的资产质量、资金安全、公司抗风险能力等进行判断，其核心需要关注的风险点如下：

在资产质量上，需要关注：

应收账款周转率低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司应收账款周转率 6.07 低于行业均值 10.63。

存货周转率低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司存货周转率 4.35 低于行业均值 8.35。

在经营可持续性上，需要关注：

营收增速骤降。近一期完整会计年度内，公司营业收入增速为 3.7%，上一期增速为 34.77%，出现大幅下降。

净利增速骤降。近一期完整会计年度内，公司净利润增速为 -6.41%，上一期增速为 48.49%，出现大幅下降。

净利润呈现出波动性。报告期内，公司净利润分别为 2.8 亿元、4.2 亿元、3.9 亿元，最近两期完整会计年度，公司净利润增速分别为 48.49%、-6.41%。

净利率较为波动。近三期完整会计年度内，公司净利率分别为 7.77%、8.56%、7.72%，最近两期同比变动分别为 10.19%、-9.76%。

富士达工业本次公开发行股票数量不超过 4123.00 万股，拟募集资金为 7.73 亿元，其中 47845.46 万元用于电动助力自行车与高端自行车智能制造项目，21140.24 万元用于研发中心建设项目，8297.45 万元用于品牌及营销网络建设项目。

富士达工业主营业务为：公司主要从事自行车、电助力自行车、共享单车等产品及其关键零部件的研发、设计、生产与销售业务 , 产品远销全球近百个国家和地区。

注：涉及行业相关数据均为申万二级，仅供参考，具体行业比对以公司公告为准

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