太平洋证券股份有限公司张世杰 , 李珏晗近期对美埃科技进行研究并发布了研究报告《26Q1 收入端增长靓丽，利润端拐点向上趋势明确》，给予美埃科技买入评级。

美埃科技 ( 688376 )

事件：公司发布 25 年年报及 26 年一季报，公司 25 年全年营业总收入 19.29 亿元，同比增长 11.97%；归属于母公司所有者的净利润 1.21 亿元，同比下降 36.93%；扣非后归母净利润 0.87 亿元，同比下降 51.09%。公司 26 年一季度营业总收入 4.58 亿元，同比增长 44.52%；归属于母公司所有者的净利润 0.32 亿元，同比下降 24.40%；扣非后归母净利润 0.29 亿元，同比增长 26.33%。

半导体业务为核心，积极开拓不同下游领域市场，25 年收入端逆势实现双位数增长。公司收入端展现彰显韧性，虽然下游短期波动，公司 25 年仍实现同比增长 12%。国内半导体行业产能结构性调整，部分下游客户的项目建设有所延后，海外受到关税政策持续博弈影响，部分客户资本开支节奏有所放缓，公司积极顺应形势变化，在深耕传统业务的同时，持续拓展排放治理等新兴应用领域，部分新兴业务保持良好发展势头。

26Q1 收入端增速靓丽，伴随半导体业务逐步放量，利润端向上拐点趋势明确。公司 26Q1 营收 4.58 亿元，同比增长 44.52%，超预期增长，26Q1 毛利率 26.56%，同比下降 3.3pct，主要由于锂电业务占比提升。伴随半导体景气度回暖趋势明确，公司作为核心设备供应商，半导体业务将迎来逐步放量，带动产品结构优化，盈利迈入拐点向上区间。

公司盈利预测与投资建议：预计 2026-2028 年营业总收入分别为 30.41、35.72、46.12 亿元，同比增速分别为 57.62%、17.47%、29.12%；归母净利润分别为 3.25、4.03、4.92 亿元，同比增速分别为 168.31%、24.14%、22.00%，对应 26-28 年 PE 分别为 32X、26X、21X，维持 " 买入 " 评级。

风险提示：下游需求不及预期风险；行业竞争加剧风险。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 5 家机构给出评级，买入评级 5 家；过去 90 天内机构目标均价为 85.18。

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