财联社 5 月 18 日讯（编辑 黄君芝）人工智能（AI）在美股近几轮涨势中至关重要，这是不争的事实。尤其是，表现亮眼的芯片制造商股票在标普 500 指数中正占据越来越重要的地位，不断推动股市创下历史新高，但同时也引发了人们对涨势能否持续的担忧。

上周五的抛售潮加剧了这些担忧：标普 500 指数下跌 1.2%，创下 3 月以来最大单日跌幅，而芯片制造商指数（费城半导体指数）也下跌了 4%。

然而值得注意的是，在 2026 年的大部分时间里，这两项指数都呈现同步上涨的态势，少数几家半导体公司更是贡献了标普 500 指数今年 8% 涨幅的一半以上。这些 " 少数 " 包括牛市中的 " 常胜将军 " 英伟达、今年迄今涨幅超 400% 的闪迪（SanDisk Corp.）以及股价翻番的美光科技（Micron Technology Inc.）。

受人工智能行业对芯片需求的推动，芯片股的上涨提振了标普 500 指数，使其在中东战乱和油价飙升的背景下依然保持走强。与此同时，芯片股目前占标普 500 指数的 18%，创下二十多年来的新高。

分析人士警告称，这种集中度的增加可能会加剧整体市场的抛售，一旦市场动能发生转变或芯片需求降温——对于一个以繁荣与萧条周期著称的行业来说，这始终是一个潜在的风险。

Truist Advisory Services 首席投资官 Keith Lerner 表示：" 当集中度如此之高时，就更容易受到这些突发波动的影响。即使基本面支撑着，事物也不会永远直线发展。"

乐观派观点

目前来看，推动这轮上涨行情的支出似乎短期内不会放缓，科技巨头们正竞相扩大计算能力。预计今年支出最大的四家公司——亚马逊、微软、Alphabet 和 Meta Platforms ——将投入近 7000 亿美元用于资本支出。据估计，未来五年资本支出总额将接近 5 万亿美元。

与此同时，科技公司利润飙升，标普 500 指数中半导体相关公司的盈利有望在第一季度同比增长 84%。一些公司的盈利预测更是惊人：分析师预计，美国最大的内存芯片制造商美光科技 2026 年的盈利将增长 670%，达到 658 亿美元。

" 只要盈利持续加速增长，我们就不太担心，" 纽伯格伯曼集团（Neuberger Berman）多元资产联席首席投资官 Jeffrey Blazek 表示：" 股价上涨的同时，盈利也相应增长，而且没有迹象表明这种增长势头正在减弱。"

许多投资者也相信，人工智能服务在整个经济中的普及将打破繁荣 - 萧条周期，因为对计算能力的持续增长需求将使芯片销售保持稳定。

" 人们低估了人工智能所需的产能，而我们至今仍未达到目标。需求量巨大，"Grenadilla Advisory 创始人兼首席执行官 Anna Rathbun 表示：" 这意味着你可以对收入增长的可持续性充满信心，尤其是在基础设施领域。"

悲观派观点

然而，与 Alphabet 和苹果公司等拥有庞大业务和跨行业主导地位的科技巨头相比，半导体公司更容易受到商业周期波动的影响。芯片制造商的繁荣时期之后通常会迎来衰退期，届时需求放缓，定价权减弱，盈利下降。

投资者很难把握此类事件发生的时机，而且往往伴随着残酷的抛售。2022 年科技股进入熊市时，费城半导体指数暴跌近 50%，英伟达股价更是下跌近 70%。相比之下，纳斯达克 100 指数下跌幅度高达 36%，一些大型科技股的跌幅相对较小。

目前来看，很少有投资者能够预见到这样的结果。不过，近几周来，警告之声也不绝于耳。电影《大空头》主角原型、曾精准预言 2008 年美国次贷危机的投资大佬迈克尔 · 伯里（Michael Burry）上周建议减少对科技股的投资，他将当前的市场比作 " 一场血腥车祸即将发生的现场 "。

同样，BTIG 的首席市场技术分析师 Jonathan Krinsky 表示，他预计半导体指数在经历了 " 抛物线式 " 上涨后，将从目前的水平下跌超过 20%。

" 超大规模数据中心运营商一直在持续增加资本支出，但总有一天这种情况会趋于稳定甚至逆转，" 他说道：" 到那时，我们可能会看到芯片行业出现相当大的调整。"