本文来源：时代财经 作者：高秋榕

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一份看似常规的 IPO 申报文件，却因其炸裂的业绩数据在资本市场掀起巨浪。

5 月 17 日，长鑫科技更新 IPO 招股书（申报稿），披露了其最新的业绩情况。今年一季度，公司实现营收 508 亿元，同比增长 719.13%；归母净利润和扣非归母净利润则分别暴增 1688.30%、1993.41% 至 247.62 亿元、263.41 亿元。同期公司经营活动产生的现金流量净额飙升 21235.10% 至 425.66 亿元。

值得注意的是，2025 年一季度长鑫科技仍处于亏损状态，从亏损到日赚近 3 亿元，主要因全球算力需求持续增长、市场供需错配导致的 DRAM 产品供不应求，价格大幅上涨。

TrendForce 集邦咨询分析师王豫琪在接受时代财经的采访时表示，DRAM 合约价上行的关键来自强劲的采购需求，主要由 Server 所带动，包含 HBM/DDR5 需求皆维持在高档，因此带动价格显著上涨，目前预估 2028 年供需紧张情况将会缓解。

基于行业的高景气度及公司产销规模的增长，长鑫科技预计，今年上半年，公司将实现营业收入 1100 亿元 ~1200 亿元，同比增长 612.53%~677.31%；实现归母净利润 500 亿元 ~570 亿元，同比增长 2244.03%~2544.19%。

"（长鑫科技）上半年指引预计营收 1100 亿元 ~1200 亿元，净利润 660 亿元 ~750 亿元，全年利润可能在 1300 亿元以上，按 20 倍 PE 估算市值约 2.6 万亿元，或将跻身 A 股最大市值公司行列。" 止于至善投资基金经理何理在接受时代财经采访时表示，这对中国半导体产业链的资本信心将产生多层次的深远影响。

时代财经注意到，尽管尚未登陆 A 股，长鑫科技的 A 股 " 朋友圈 " 已经率先狂欢。5 月 18 日，多家参股长鑫科技的上市公司股价异动，合肥城建（002208.SZ）斩获 5 天 4 板，上峰水泥（000672.SZ）、朗迪集团（603726.SH）、合百集团（000417.SZ）等纷纷涨停，2000 亿市值的兆易创新（603986.SH）在盘中触及涨停，最终收涨 6.57%。

合肥国资或成最大赢家

长鑫科技此次 IPO 最引人瞩目的，莫过于其背后堪称 " 全明星 " 的股东阵容，国家队、地方国资、产业资本、知名投资机构云集，形成了强大的资本支持网络，这其中，合肥国资或成最大赢家。

从股权结构来看，合肥清辉集电企业管理合伙企业（有限合伙）（简称 " 清辉集电 "）、合肥长鑫集成电路有限责任公司（简称 " 长鑫集成 "）、国家集成电路产业投资基金二期股份有限公司（简称 " 大基金二期 "）、合肥集鑫企业管理合伙企业（有限合伙）（简称 " 合肥集鑫 "）及安徽省投资集团控股有限公司（简称 " 安徽省投 "）为直接持有长鑫科技 5% 以上股份的股东，持股比例为 21.67%、11.71%、8.73%、8.37% 及 7.91%。

时代财经注意到，清辉集电的第一、第二大股东分别为合肥芯睿投资有限责任公司（简称 " 芯睿投资 "）、长鑫集成，天眼查显示，二者均为国有独资企业。其中，芯睿投资属于合肥经开区国资体系；长鑫集成属于合肥产投体系，实控人为合肥国资委。

此外，合肥产投壹号股权投资合伙企业（有限合伙）（简称 " 产投壹号 "）、合肥建长股权投资合伙企业（有限合伙）（简称 " 合肥建长 "）、合肥产投高成长壹号股权投资合伙企业（有限合伙）（简称 " 产投高成长 "）均属于合肥本地国资投资体系，分别持有长鑫科技 1.85%、1.50%、0.06% 的股权。

由此计算，合肥国资相关主体持有长鑫科技的比例超 35%。时代财经注意到，合肥国资是陪伴长鑫科技早期成长及长期发展的重要投资人。早在 2023 年长鑫科技整体变更设立股份有限公司时，清辉集电的前身石溪集电、长鑫集成便已成为长鑫科技的第一、第二大股东。

而产投壹号、产投高成长是在 2024 年 6 月长鑫科技的第八次增资中跻身股东名列，合肥建长则在 2024 年 12 月第七次股份转让中通过受让股票成为长鑫科技的股东。

兆易创新持有超 10 亿股，多家上市公司间接入股

时代财经注意到，合肥城建因入股长鑫科技而备受投资者关注，其在近期已斩获 5 天 4 板，近一年股价涨幅高达 247%。

拉长时间线来看，合肥城建曾在 2020 年 7 月 13 日公告与长鑫集成签订合作框架协议，参与建设 2200 亿元项目，当天其股价涨停；2025 年 10 月，或受长鑫科技 IPO 辅导状态变更为 " 辅导验收 " 的影响，当月合肥城建斩获多个涨停板；2025 年 12 月底，长鑫科技科创板 IPO 获受理，合肥城建的股价再次涨停。

不过，合肥城建对长鑫科技的持股比例较小，其在互动平台上表示，公司及子公司共计实缴 6000 万元参与了合肥市国联资本创新投资基金合伙企业（有限合伙），合肥市国联资本创新投资基金合伙企业（有限合伙）通过产投壹号基金投资了长鑫科技集团股份有限公司。公司通过基金间接投资长鑫科技的比例较小，对公司业绩不产生重要影响。

值得注意的是，除了合肥城建，还有不少上市公司通过直接或间接持股的方式投资长鑫科技，其中兆易创新直接持有 10.86 亿股，持股比例为 1.80%，而 5 月 18 日股价涨停的上峰水泥、朗迪集团、合百集团均为间接入股。

除此以外，金融机构方面，包括招商银行（600036.SH）旗下的招银云亭、和谐健康保险股份有限公司（简称 " 和谐健康 "）、农业银行（601288.SH）旗下的农银投资、建设银行（601939.SH）旗下的建信投资、中国人寿保险（集团）公司旗下的国寿投资、招商证券（600999.SH）旗下的中安招商基金和招证投资、中国人保（601319.SH）旗下的人保资本、工商银行（601398.SH）旗下的工融金投、交通银行（601328.SH）旗下的交银金融、中国人寿（601628.SH）旗下的人保科创等均在 IPO 前投资了长鑫科技。

值得注意的是，东鹏饮料（605499.SH）、*ST 金科（000656.SZ）分别通过招银云亭、和谐健康间接入股了长鑫科技；美的集团（000333.SZ）旗下美的投资也持有长鑫科技发行前 0.75% 的股权。

专注于硬科技投资的 IO 资本创始合伙人赵占祥在接受时代财经采访时表示，长鑫存储以前主要依靠国家队、地方政府、银行贷款等进行大规模投资，项目投资金额几乎上千亿元，按照以前的逻辑，这种投资可能需要 10 年甚至 20 年才会看到盈利，需要的时间周期比较长。

" 但没想到长鑫科技如此快速实现了大规模盈利，超出了市场预期，作为投资人而言，对于先进制程和存储的大型投资项目信心会更强。" 赵占祥进一步指出，这对于整个产业链也都是利好的，之前几轮存储价格暴涨的时候，钱几乎都是美日韩的存储厂商赚走了，中国厂商几乎没有 " 尝到甜头 "。中国的长鑫科技靠存储的这波周期赚了钱，盈利之后可以再继续投资新的项目，相当于公司已经具备造血能力，形成正反馈。

何理则认为，长鑫科技将与长江存储 IPO 将形成双龙头示范效应，吸引更多社会资本和产业资本进入存储产业链，推动上下游企业加速整合，形成更完整的国产存储生态。