《电鳗财经》电鳗号 / 文

在创新药研发的漫长赛道上，征祥医药近日披露的财务数据，如同一面棱镜，折射出行业残酷而真实的生存图景。

今年 1 月 30 日，征祥医药 ( 南京 ) 集团有限公司 ( 以下简称征祥医药 ) 递表港交所冲刺上市，独家保荐机构为中金公司。

招股书显示，征祥医药的历史可追溯至 2018 年，是一家处于商业化阶段的生物制药公司，致力于发现、开发及商业化创新疗法，以解决病毒性传染病、肿瘤学及炎症性疾病领域未被满足的医疗需求。

2024 年、2025 年 1-9 月 ( 以下简称报告期 ) ，征祥医药实现收入分别为 0、35.5 万，同期，该公司的研发成本分别为 1 亿元、8161 万元，分别占同期经营开支总额 ( 包括研发成本、销售开支及行政及其他经营开支 ) 的 82.9% 及 83.2%。另外，各期公司的销售开支分别为 653.1 万元和 506.6 万元，行政及其他经营开支分别为 1407.3 万元和 1141.2 万元。

报告期各期，征祥医药产生亏损分别为 -1.45 亿元和 -1.45 亿元，期内累计亏损合计约 2.9 亿元，同期，该公司的经营活动产生的现金流量净额分别为 -1.06 亿元和 -9086.8 万元。

征祥医药 35 万元的营收，之于需要持续数亿研发投入的创新药企，近乎象征性存在。这凸显了行业核心特征：在药品获批上市前的漫长周期内，企业往往处于 " 零产品收入 " 的投入阶段。

业内人士指出，创新药企大多化为了实验室的试剂、临床的数据和科研人员的心血投入巨大成本。这种 " 烧钱换未来 " 的模式，是创新药研发的固有逻辑，却也成了悬在每一家未盈利生物科技公司头上的达摩克利斯之剑。

此次，征祥医药所募资金将用于拨付玛硒洛沙韦在不同剂型中的临床推进、商业化与适应症扩展 ; 用于拨付 ZX-8177 的临床开发，包括：用于公司已于 2025 年 12 月在中国启动的一期临床试验 ; 用于预计在 2027 年后在中国启动的二期临床试验 ; 用于中国的 3 期临床试验及其注册申请 ( 预计于 2029 年后启动 ) 。

此外，还将用于拨付 ZX-12042B 的临床开发，涵盖预计于 2027 年至 2029 年期间启动的一至三期临床试验 ; 预计将用作公司的营运资金及其他一般企业用途。

《电鳗财经》将继续关注后续发展。