每经评论员 杜宇

2026 年 5 月 18 日晚间，冠石科技（SH605588）披露定增预案，拟募集资金不超过 4.83 亿元，用于光掩膜版制造项目及补充流动资金。然而，这份扩产计划并未打消市场疑虑：连续两年亏损、毛利率 " 腰斩 "，为何仍要押注重资产的光掩膜版项目？

根据公告，本次募投项目均通过控股子公司实施，公司将以增资、借款等方式投入。冠石科技称，此举有利于提升光掩膜版性能与产能，加速产业化，增强可持续盈利能力。同时，定增到位后将增加净资产、降低资产负债率、节约财务费用。

近年来，消费电子行业盈利水平有所下滑，公司经营业绩也有所下滑，净利润连续两年下降后又连续两年亏损，营收则在连续两年下滑后恢复增长，但仍不及上市当年的水平。

最新财务数据显示，冠石科技 2025 年营业收入为 13.7 亿元，同比微增 0.4%；归母净利润自上年同期亏损 1546 万元变为亏损 7029 万元，亏损额进一步扩大。2026 年一季度，冠石科技营收为 3.17 亿元，同比减少 5.84%；归母净利润亏损 2193.47 万元，亏损额进一步扩大。

从盈利能力看，公司 2025 年毛利率为 5.41%，远低于上年同期的 10.68%。此前公司毛利率一直保持在两位数，2017 年甚至高达 34.26%。

值得注意的是，冠石科技在公告中坦承了多重风险：募投项目投资规模较大，若募集资金不及预期或银行融资受限，将面临资金缺口风险；若未来业绩无法持续增长、应收账款催收不力、募投项目收益不达预期，运营亦将面临资金压力。这些风险提示，恰恰折射出公司当前的经营困境。

笔者认为，冠石科技此次定增扩产面临 " 缺钱 " 与 " 缺业绩 " 的多重考验。此时斥巨资进军光掩膜版这一技术门槛高、投资周期长的领域，产能能否顺利消化、投资回报何时兑现，均存在较大不确定性。投资者应保持审慎，密切关注公司后续业绩改善迹象及募投项目进展，理性评估其转型前景与资金风险。

每日经济新闻