雅戈尔（600177）5 月 18 日发布投资者关系活动记录表，公司于 2026 年 5 月 12 日接受 2 家机构调研，机构类型为保险公司、证券公司（399975）。 投资者关系活动主要内容介绍： 交流内容主要如下：

问：主品牌及其他品牌毛利率下降的原因？

答：①主品牌营业收入下降；②原材料成本增加；③由于供应链调整，部分订单需外发加工，导致采购成本增加；④收购 BONPOINT 品牌产生的收购对价分摊（PPA）对成本的影响。

问：渠道优化是否仍在进行？

答：公司将继续进行渠道结构的调整，加大对高端购物中心、奥莱的进驻力度和落位调整，并持续完善商务会馆、商务馆、雅公馆的建设，打造线下渠道标杆店，发挥示范引领作用，辐射带动老店优化升级；同时握开关店的节奏，慎重地权衡开关店的投入产出比。

问：地产板块存货情况及未来减值计提预期？

答：截至 2025 年末，公司地产存货（不含合作项目）账面价值约 41 亿元（其中已实现预售的预收房款约 22 亿元）。部分待售项目可能存在去化速度不及预期的风险。本公司将密切关注市场动态，并定期根据存货的可变现情况进行减值测试，及时评估相关财务影响。

问：25 年地产板块亏损的原因？

答：①公司计提房产板块存货计提跌价准备 5.3 亿元；②明湖懿秋苑项目集中交付时间较晚（2025 年 11 月底），导致结转利润低于预期。

问：公司投资板块情况及规划？

答：①投资板块投资收益主要来自宁波银行（002142）以权益法核算的净利润与中信股份（HK0267）等金融资产的分红。②聚焦时尚主业相关的品牌并购、合作。③加快对存量财务性项目的处置，持续优化现金流。④积极探索新兴领域的投资方向。

问：公司的分红指引？

答：2025 年度，公司拟每股派发现金红利 0.20 元 / 股，加上 2025 年第一季度、半年度、第三季度每股派发现金红利 0.24 元（含税），合计全年每股派发现金分红 0.44 元（含税）。同时，公司继续提出 2026 年中期分红规划，拟综合考虑经营业绩和现金流情况，实施 2026 年中期分红，具体实施情况请关注后续公告。

问：股权激励方案授予价格较高、涉及人数较多，是出于什么考虑？

答：基于雅戈尔（600177）共创、共鸣、共情、共享的文化，在时尚主业突破瓶颈的关键时刻，需要激发团队的战斗力和创造力。授予价格充分考虑了市场价格、净资产权益、对利润的影响及投资者预期等。业绩考核的指标设置综合考虑了时尚、地产、投资三项业务的发展，包括主品牌转型破局、新品牌快速拓展、存量地产项目有效去化、投资业务的权益及分红收益等因素 ;

调研参与机构详情如下：

参与单位名称	参与单位类别	参与人员姓名
招商证券（600999）	证券公司（399975）	--
中邮人寿保险	保险公司	--

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