瑞财经 严明会 近日，野村发表报告指，腾讯核心业务包括广告及游戏表现保持稳健，并持续产生强劲现金流，为公司加大 AI 研发投入提供坚实基础。首季非国际财务报告准则 ( non-IFRS ) 经营利润同比增长 9% 至 756 亿元；若扣除新 AI 产品投资，经营利润增幅将达 17%，经营利润率亦会扩大 3 个百分点至 43%。

报告提到，腾讯在 AI 领域已取得初步进展，其基础模型团队在过去半年已完全重组，并推出混元 3.0 模型，在数学、编码及逻辑方面表现优异。目前该模型已应用于 131 项内部产品。管理层预期企业解决方案的商业化速度将快于消费者订阅，且由于 AI 计算成本具变动性，将优先探索高价值应用场景而非单纯扩张用户规模。

野村维持腾讯 " 买入 " 评级及目标价 727 港元。