友阿股份对深圳尚阳通科技股份有限公司的收购，已进入关键阶段。2026 年 5 月 20 日，公司董事会审议通过了修订后的重组报告书草案、加期审计与评估报告，并申请恢复深交所对本次交易的审核。此举标志着因财务数据更新而暂停的审核程序即将重启。此次交易的核心标的尚阳通，是一家专注于高性能半导体功率器件研发设计的 Fabless 企业，其业务发展高度依赖快速响应市场变化的能力。

  尚阳通的销售模式以经销为主，报告期内经销收入占比超 73%，客户集中度也处于较高水平，前五大客户销售占比一度达 72.89%。这一模式与其行业特性和发展阶段相匹配。作为 Fabless 企业，尚阳通将资源聚焦于研发设计，通过与威健（3033.TW）、深圳华强（000062.SZ）控股的英能达、新晔集团及天河星等头部分销商合作，借助其成熟的渠道网络、本地化服务能力和供应链管理经验，有效覆盖了新能源汽车、光伏储能、充电桩等多个分散且迭代迅速的应用领域。这些经销商本身在行业内排名靠前，具备强大的市场拓展和客户服务能力，能够帮助尚阳通降低客户维护成本并提升需求响应速度。

  财务数据显示，尚阳通业绩波动明显。2020 至 2024 年，其主营业务收入从 1.27 亿元增长至最高 7.36 亿元后回落至 6.05 亿元，净利润也由负转正后出现下滑。其中，高压产品线收入下降是主因，而中低压及模组产品线收入则实现增长，显示其产品结构正在调整。毛利率从 27.61% 降至 24.19%，主要受产品售价下行影响。值得注意的是，尽管 2024 年净利润为 0.46 亿元，但经营活动现金流净额达到 1.84 亿元，表明其盈利质量有所改善。对于本次重大资产重组，评估机构未采用收益法，主因是未来现金流存在高度不确定性，最终选取市场法评估结果为 17.57 亿元。

  目前，友阿股份自身传统百货主业面临挑战，2025 年归母净利润亏损 3.35 亿元，但 2026 年一季度已实现净利润 4239 万元，呈现企稳回升态势。公司试图通过并购尚阳通，切入高成长性的半导体赛道，形成 " 零售 + 科技 " 双轮驱动格局。此番布局能否成功，取决于尚阳通在技术迭代中维持竞争力的能力，以及双方在战略与管理上的整合成效。当前，该交易尚待监管最终审核通过。

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