作者 | 胜马财经 许可

5 月 18 日，五粮液召开 2026 年第一次临时股东会，会上《关于以集中竞价交易方式回购公司股份的议案》、《2025 年度利润分配方案》等四项议案均获高票通过。在白酒行业深度调整、市场信心偏弱的当下，这场会议给出了多重确定性。

" 三个没有变 " 与 " 两个稳健 " ——财务根基未被动摇。2025 年五粮液年报出现较大幅度的收入调整，引发市场关注。公司主动对业务模式进行梳理，基于谨慎性原则调整了部分业务收入确认核算，其本质是一次财务层面的主动出清，而非经营内核的弱化。会上，管理层以 " 品质根基、品牌势能、市场底盘没有变，终端动销与财务指标总体稳健 " 勾勒公司态势。一季度末，五粮液货币资金余额超 1243 亿元，未分配利润近 785 亿元，无任何有息负债。这一财务底牌，为公司应对周期波动和持续推进回报提供了坚实基础。

从粗放铺货到 " 高质量动销 " ——增长逻辑转向质量维度。此次会议最核心的战略信号，在于全面转向以高质量市场动销为核心牵引的经营导向体系，聚焦渠道生态健康、量价关系平衡和终端消费扩面。一季度数据提供了有力支撑：五粮液进货终端同比增长 60%，消费者开箱率达 70%，累计动销比近两年平均水平增长 17%；" 五一 " 期间 1618、39 度五粮液等宴席场次增长超 70%，动销增长近 60%。整体而言，公司发展逻辑、资源禀赋和经营底色均未改变，阶段性波动属于行业周期性调整下的短期扰动。

百亿分红与百亿回购——股东回报的实打实动作。公司将拿出 80 至 100 亿元用于回购并注销股份，在 2 个月内将 100 亿元年度分红划入股东账户，兑现 2025 年度不低于 200 亿元的分红承诺。管理层还明确表示将适时启动编制新一轮三年股东回报规划（2027 — 2029 年）。与此同时，五粮液集团上月已提出 30 亿元至 50 亿元的增持计划。" 回购 + 高分红 + 增持 " 三管齐下，形成了一整套稳定预期的组合拳。

综合来看，从财务出清、股东回报到动销转型，五粮液在行业周期的关键节点上完成了从 " 稳定性陈述 " 到 " 结构性行动 " 的完整闭环。这种以长期价值回应短期波动的思路，本身就是信心最坚实的注脚。

关注我们，阅读更多精彩内容

胜马财经诚意原创，未经授权禁止转载