在中东战争持续扰乱全球能源供应的背景下，全球原油库存正以有史以来最快的速度消耗，市场缓冲空间急剧收窄。

据高盛集团 5 月 20 日发布的研究报告，5 月以来全球可见原油及成品油库存日均降幅达 870 万桶，创历史纪录，几乎是冲突爆发以来平均消耗速度的两倍。分析师 Yulia Zhestkova Grigsby 和 Daan Struyven 指出，霍尔木兹海峡目前处于伊朗与美国的双重封锁之下，过境原油出口量仅为正常水平的 5%，" 实物市场持续收紧 "。

国际能源署（IEA）署长 Fatih Birol 上周也发出警告，称商业原油库存正在加速下滑。IEA 估计，即便冲突近期结束，全球市场也将在 10 月之前持续处于 " 严重供应不足 " 状态。

布伦特原油期货周四交投于每桶约 105 美元附近，年初至今涨幅已逾 70%，但仍远低于战时峰值的每桶 126 美元以上。

霍尔木兹封锁是库存加速下滑的核心驱动力

高盛分析师表示，5 月库存降幅中，约三分之二源于 " 浮仓原油 "（oil on water）的减少——出口下滑速度明显快于进口萎缩。这一局面的根本原因在于霍尔木兹海峡的双重封锁，使得过境原油出口量跌至正常水平的 5%。

自 3 月以来，全球库存的日均消耗速度已达 460 万桶，但由于战前 9 个月积累了可观的 " 缓冲库存 "，目前整体库存水平仍与去年同期基本持平。高盛分析师认为，这一缓冲正在快速消耗，市场的脆弱性将随时间推移愈发凸显。

需求端同样承压。高盛报告指出，进口下滑趋势已 " 从亚洲蔓延至欧洲 "，其中流入欧洲的航空燃油较 2025 年平均水平低 60%。

美国库存逼近临界水平，油价高位承压

美国方面，全国原油库存（含战略石油储备）上周出现大幅下滑，官方数据显示，随着创纪录的出口开始侵蚀国内库存，俄克拉荷马州库欣交割枢纽库存持续走低，逐渐逼近所谓的 " 储罐底线 "（tank bottoms）。

高盛分析师同时指出，美国夏季出行旺季本周末即将启动，这将为汽油、柴油及航空燃油需求带来 " 顺风支撑 "。

布伦特原油期货目前约为每桶 106 美元，年内已累计上涨逾 70%，但距战时峰值 126 美元以上仍有较大差距，市场对冲突走向及供应恢复的不确定性仍是制约油价进一步上行的关键因素。