本文来源：时代商业研究院 作者：郝文然

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来源 | 时代商业研究院

作者 | 郝文然 韩迅

编辑 | 韩迅

挖掘机头部企业正集体掀起一轮 " 涨价潮 "，三一重工（600031.SH）打响了 " 第一枪 "。

5 月 15 日，该公司旗下三一重机正式对全系列挖掘机价格上调 5%，柳工（000528.SZ）和徐工机械（000425.SZ）相继跟进，纷纷公布涨价计划。这是近三年来国内挖掘机龙头首次公开同步上调终端价格，具有极强的拐点意义。

一方面，市场对涨价的原因和影响颇为关心；另一方面，三一重工的 2026 年一季报呈现出一幅复杂财务图景：营收同比增长 14.22% 至 241.47 亿元，归母净利润却仅微增 0.46% 至 24.81 亿元，主因是人民币升值产生约 8 亿元汇兑损失。

涨价修复盈利的期待与海外敞口放大的风险同步出现，使 2026 年成为公司的一道重要分水岭。

需求提振支撑涨价底气

本轮挖掘机涨价的拐点意义，建立在过去数年的 " 价格战 " 基础之上。

过去五年，国内挖掘机市场经历了一轮完整的起伏。在销量端，自 2021 年行业攀至峰值 34.28 万台后，2022 — 2024 年整体持续回落，拖累价格端持续下挫。三一重工是这轮价格战的亲历者，其国内毛利率从 2021 年的 26.73% 震荡下滑至 2025 年的 20.69%。

直到 2025 年，行业销量才出现拐点。据中国工程机械工业协会对挖掘机主要制造企业的统计，2025 年全国挖掘机销量恢复至 23.53 万台，同比增速恢复至 17%；2026 年一季度进一步加速，实现总销量 73336 台，同比增长 19.5%，其中，出口 33757 台、增速高达 36.1%。正是这轮需求端的强劲复苏，为三大龙头终结价格战提供了基本面支撑。

三一重工将涨价原因归结为成本上涨——该公司在《敬告客户书》中称，本轮涨价系 " 钢材、油品、橡胶、铜、铝等原材料价格持续大幅上涨 " 所致。

这一表述有据可依。据国家统计局数据，2026 年 4 月工业生产者出厂价格同比上涨 2.8%，环比上涨 1.7%，购进价格同比上涨 3.5%，环比上涨 2.1% ——原材料成本端的压力确实在加大。一名三一重工中层对时代商业研究院表示：" 原材料、各方面（成本）都在涨价，产品涨价是必然的。"

但细究之下，原材料涨价可能只是表面导火索，三一重工本轮涨价更深层的底气，来自于基建投资改善和新一轮设备更新周期带来的旺盛需求，行业正式从 " 以价换量 " 转向 " 价值竞争 "。

需求端的改善趋势已经明确。据中国工程机械工业协会统计，2026 年 4 月，挖掘机总销量 28745 台，同比大增 29.8%；其中，国内销量 16920 台，增速高达 34.9%，较上月提升 11.4 个百分点；前 4 个月累计销售 102081 台，同比增长 22.2%，出口 45082 台，同比大增 32.5%。

与此同时，从全球视角来看，本轮涨价并非国产厂商的独舞，而是全球主流厂商的同频共振。卡特彼勒于 2026 年 3 月对部分机型实施 3%～5% 的附加费，并计划于 7 月进行第二轮提价；小松 2 月对挖掘机提价 7%、装载机提价 8%，并确认将于 8 月对全系列建筑机型再统一涨价 5%；久保田于今年 1 月和 4 月分别将小型装备价格上调 4% 和 3%。全球巨头同步涨价，折射出成本上涨的刚性趋势。

另一个颇受市场关心的问题，是涨价对销量的影响。根据时代商业研究院对三一重工部分挖掘机经销商的调研反馈，约八成经销商认为涨价对销量影响有限，约两成认为可能会导致销量下降。

时代商业研究院分析认为，从当前市场信号来看，涨价冲击可能有限，原因有四。

其一，工程端的需求普遍较为刚性，三一重工的主力小挖机型价格中位数约为 30 万元，单台涨价 5%，对应约 1.5 万元，对企业决策影响不大；其二，厂家选择在 3 月至 4 月传统旺季刚过的 5 月官宣涨价，减少了对旺季销售的冲击；其三，此次是三一重工、徐工、柳工三家龙头企业的 " 集体行动 "，叠加海外厂商同步提价，买家选择空间有限；其四，部分潜在买家可能转向租赁，而非直接放弃使用，对终端销量的替代效应存在缓冲。

多家券商研报指出，三大龙头集体涨价标志着行业竞争格局正趋于稳定，考虑到 2025 年三一重工国内毛利率已被挤压至历史低位，继续以价格战争夺份额的空间极为有限，在此节点率先涨价，本质上是在需求基本盘稳固的前提下完成对行业定价逻辑的重塑。

海外收入超六成的 " 双刃剑 "：汇率风险与贸易壁垒

国内涨价的目的是修复被价格战压缩的利润率，而海外业务则是盈利水平的压舱石。

2025 年，三一重工海外毛利率约 31.64%，相较国内毛利率高出 11 个百分点，实现国际收入 558.56 亿元，同比增长 15.1%；国际收入占比从 2021 年的 23.25% 提升至 2025 年的 62.27%，毛利润占比更高达 71.07%，已成为业绩支柱。

分区域来看，亚澳区域营收 238.9 亿元，同比增长 16.17%；非洲区域增速最为突出，营收 83.1 亿元，同比大增 55.29%；欧洲和美洲区域分别实现收入 125 亿元和 111.6 亿元。

5 月 8 日，千吨级履带吊交付丹麦 BMS 公司，标志着欧洲高端市场再获突破。新能源产品方面，电动搅拌车、电动自卸车等迎来爆发式增长，全年销售额达 86.4 亿元，同比增长 115%，电动搅拌车、电动起重机、电动泵车市占率均居行业第一。三一重工的全球化已不再停留于 " 产品出口 " 层面，而是进入了本地化制造、全链条服务的 " 产业出海 " 阶段。

然而，海外收入占比突破六成的另一面，是利润表对汇率波动的敏感度急剧上升。2026 年一季度，三一重工财务费用由去年同期的 -3.70 亿元骤转为 8.0 亿元，约 8 亿元的汇兑损失成为吞噬利润的最大单项因素。东吴证券研报计算，若剔除汇兑影响，一季度经营性净利润实际增速超过 35%。

人民币走强是产生汇兑损益的主因。今年一季度，人民币汇率走出了一轮 " 超预期 " 升值行情，在岸人民币对美元汇率从 6.98 附近最高调至 6.90，升幅超过 1.1%。

而这一趋势可能还将延续。5 月以来，多家国际投行密集上调人民币汇率预期：高盛于 5 月 8 日发表报告，将 12 个月目标从 6.70 调至 6.50，认为中国外部顺差和出口竞争力构成 " 更为根本且更持久 " 的升值基础；德意志银行将年底预测从 6.70 调至 6.55，并指出若预测兑现，人民币对美元全年升值幅度将达 6.3%，有望创下近 20 年来最强年度表现；汇丰亦将年底目标从 6.75 调至 6.65。

若人民币延续温和的升值走势，三一重工海外收入的汇兑压力将贯穿全年。

汇兑之外，贸易政策风险构成全球化敞口的第二重变量。2026 年 5 月 6 日，三一重工在投资者互动平台回应称，欧盟对中国工程机械的反倾销调查目前处于进口登记阶段，公司正密切跟进进展并积极应对，" 相关事项对 2026 年经营的具体影响尚存在不确定性，需待最终裁定结果方可评估 "。美国方面，301 关税四年法定复审窗口期已至，对中重型卡车及零部件加征的 25% 关税持续压制着电动重卡等新兴业务的海外拓展空间。

面对日趋严峻的贸易壁垒，三一重工的应对路径是加速海外产能建设。该公司已建成覆盖 400 多家海外子公司、合资公司及经销商的全球渠道体系，印尼、印度和美国三大海外智能制造工厂已投产；印尼二期、印度二期和南非智能制造工厂正启动建设，投产后可全面覆盖东南亚、中东等地区。

这一 " 本地化生产、本地化销售 " 策略虽是规避关税的标准路径，但前期投入与产能爬坡将阶段性拖累资产回报率，本地化采购能否形成成本竞争力，同样决定海外工厂能否从成本中心蜕变为利润中心。从卡特彼勒、小松的经验看，海外产能本地化运营是跨国工程机械企业的必经之路，短期拖累难以避免，中长期却是分散地缘风险的唯一有效路径。

核心观点：景气度延续有支撑，全球化进入 " 利润兑现 " 与 " 风险暴露 " 的赛跑阶段

2026 年的三一重工，正在穿越全球化进程中最具检验意义的一段路程。国内方面，三大龙头终结价格战、集体转向 " 价值竞争 "，标志着竞争生态的深层切换；海外方面，收入占比超六成、毛利占比超七成，印证全球化已步入收获期，但一季度 8 亿元汇兑损失也将敞口风险集中暴露。需求端的景气度为该公司提供了成长下限，而真正的悬念在于：当全球化从 " 规模扩张 " 进入 " 利润兑现 " 深水区，海外产能本地化与精细化汇率管理，能否将这张王牌打出真实价值。

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