2026 年 Q1 本是行业传统淡季，TCL 电子却交出了一份打破节规的成绩单。

近日，TCL 电子发布了季报。报告显示，公司第一季度营收达 292.3 亿港元，同比增长 15.3%；经调整归母净利润同比大增 140.0% 至 3.8 亿港元。

对比行业整体表现，TCL 电子的表现更为突出。根据财通证券研报，1Q2026 黑电板块营收同比 +3.0%（不考虑 TCL 电子，下同）；归母净利润同比 -12.5%，盈利承压。

在全球资本市场流动性分化、AI 主题分流资金的背景下，TCL 电子凭借基本面持续改善，走出与市场脱钩的独立上升曲线，成为港股市场稀缺的高确定性标的。

一、营收与利润双击：逆势领涨的成长确定性

尽管传统消费电子板块持续受压制，但 TCL 电子的股价向好。

Q1 业绩发布前后，TCL 电子股价继续上涨，一度触及 52 周高点约 16.2 港元，创下逾 20 年新高。中长期来看，TCL 电子与大盘的分化更为显著，截至 2026 年 5 月 21 日，TCL 电子年内累计涨幅约 50%，而同期恒生指数略有下降，表现平淡。

与此同时，TCL 电子获得头部机构集体认可。中金、华泰等头部机构纷纷给予 " 跑赢行业 " 或 " 买入 " 评级，近日华泰证券与国投证券分别将目标价上调至 18.45 元与 18.96 元。

这种长期显著优于大盘的表现，源于营收、利润、盈利质量同步改善的坚实基本面支撑。

近年来 TCL 电子营收不断攀升，刷新历史新高。

2023 年随着面板价格企稳与产品结构优化启动，公司收入反弹 10.7% 至 789.9 亿港元；2024 年同比大增 25.7% 至 993.2 亿港元，迈入千亿营收梯队；2025 年进一步增长 15.4% 至 1145.8 亿港元，两年复合增长率约 20.4%，保持稳健扩张节奏。利润端的弹性更为突出，归母净利润从 2023 年的 7.4 亿港元，跃升至 2024 年的 17.6 亿港元，同比增长 136.6%；2025 年继续增长 41.8% 至 25.0 亿港元，两年实现约 2.4 倍增长，年均复合增长率超 83%，净利增速达到营收增速的 4 倍。这得益于利润弹性突出，从净利率曲线来看，根据 iFind 金融终端，2023 年公司净利率约为 1.0%，2024 年约翻倍至 1.9%，2025 年再升至约 2.2%。

另一个盈利质量核心指标，经营活动现金流入净额与当期除税后利润的比率也持续在高位，清晰地反映出公司利润的高含金量。2023 至 2025 年三年经营活动现金流入净额分别为 16.0 亿、26.3 亿和 49.2 亿港元，持续显著高于当期除税后利润，比率始终维持在 1.4 倍左右或以上，远超消费电子行业普遍不足 1 倍的平均水平。

另外，根据 iFind 金融数据终端，TCL 电子的加权平均净资产收益率从 2024 年的 10.4% 攀升至 2025 年的 13.7%，提升 3.3 个百分点。

2026 年第一季度的开门红，再次验证公司正处于 " 高增长 + 高利润率改善 " 的双击阶段，成长飞轮效应清晰可见。

这是 TCL 电子股价不断创新高的根本原因。

二、三大主线共振：从规模出海到利润出海

全球电视出货量早已见顶的 " 行业衰落论 "，掩盖了产业最真实的图景。

行业价值早已不在整机组装的薄利厮杀，而是持续向核心技术、高端品牌、软件生态和服务迁移。

TCL 电子 2026 年 Q1 财报，正是其从规模出海转向利润出海的缩影，也清晰证明中资企业正在攻占的正是这部分价值高地，而非在低端红海缠斗。

根据 TCL 电子的财报，海外扩张、产品升级、服务增值三大主线共振，继续构筑起盈利增长的坚固底座。

首先，一季度海外业务贡献超七成收入，TCL TV 在海外超二十个国家市占率排名稳居前三。

其中，欧洲市场迎来暴力增长，收入同比同比增幅约 29.9%。据悉，TCL 电子加强欧洲 Top 渠道建设，Top50 的渠道已进入了 48 家。同期，北美市场韧性良好，收入在高基数下维持 32.2% 的稳健增长。根据媒体报道，TCL 电子 Best Buy、Costco 等高端渠道占比持续提升，大屏与 Mini LED 产品铺货顺利。亚太、拉美、中东非新兴市场收入同比增长约 16.4%。第一季度，海外大尺寸显示业务毛利率同比提升 3.7 个百分点至 16.6%，实现真正的利润出海。

其次，产品升级是毛利率抬升的核心抓手。

公司的中高端化战略成效卓著。一季度 TV 产品全球平均尺寸增至 55.6 吋，同比增长 2.3 吋；65 吋及以上 TV 出货量占比同比提升 4.9 个百分点至 32.6%，75 吋及以上占比提升 3.4 个百分点至 17.1%，大屏化趋势持续深化。

而作为高端化的引擎，TCL Mini LED TV 全球出货规模同比增长 102.1%，占比同比增长 6.6 个百分点至 15.4%，其中海外市场出货规模同比暴涨 178.3%，占比提升 8.2 个百分点至 14.2%。

TCL 电子产品结构持续向高毛利倾斜，显示业务整体毛利率提升 2.5 个百分点至 17.0%，量价齐升逻辑继续兑现。

第三条主线，在于盈利模式的拓宽。硬件销售之外的互联网服务、创新业务正在成为可持续、高毛利的利润来源。2026 年第一季度，TCL 电子的互联网业务收入同比增长 13.2% 至 7.4 亿港元，而其毛利率同比大幅提升 10.6 个百分点，达到了惊人的 65.0%。高盈利水平以外，海外互联网业务收入占比同比提升超 20.0 个百分点。

公司通过深化与 Google、Roku、Netflix 等头部平台合作，并升级内容聚合应用 TCL Channel（截至 2026 年 3 月底累计用户数突破 4,950 万），构筑了强大的用户粘性与变现能力。这项业务证明了一家硬件公司完全可以通过运营全球海量用户，获得超越硬件周期的软件与服务利润。

另外，创新业务收入同比增长 8.1% 至 89.6 亿港元，其中光伏业务收入同比增长 12.7% 至 48.1 亿港元，新增装机量超 1.3GW。

海外高增、大屏与 Mini LED 放量、毛利率上行，这三条主线并非孤立存在，而是相互强化，共同构成了 TCL 电子 " 利润出海 " 的战略闭环。

三、终局已定：全球电视权力交接，TCL 冲刺王座

若将视野拉长至全球产业格局，会发现 Q1 亮眼业绩背后是一场持续数十年的权力交接进入了最终章。

全球黑电行业正在完成第三次权力转移，从美国到日本，从日本到韩国，如今，正从韩国转向中国。

多个信号表明，这一格局的拐点已经出现。

一方面，昔日的霸主韩系品牌正显颓势。2025 年以来，三星、LG 的电视业务经营压力持续扩大，连续多个季度录得亏损。2025 年第三、四季度，二者电视所在部门的营业利润率均转为负值。竞争压力下，三星甚至在季度展望中删除了 " 扩大中低端销量 " 的表述，显露出战略收缩的迹象。

另一方面，日系标杆品牌正加速纳入中资运营体系。2026 年 3 月 31 日，TCL 电子宣布与索尼签署最终协议，将成立合资公司（TCL 持股 51%）全面承接索尼全球家庭娱乐业务。日韩系品牌的式微与中资化，是全球黑电产业话语权加速向中国转移的明证。

而 TCL 电子与索尼的战略合作，也成为其冲击全球王座的关键变量，将在规模、品牌与技术三大维度进一步强化 TCL 电子的优势。根据协议，双方成立的合资公司将于 2027 年 4 月正式运营。对 TCL 而言，此次合作价值巨大。规模上，群智咨询表示，TCL 与索尼合并后的出货额在 2027 年有望超越三星，登顶全球第一。品牌与渠道上，索尼在亚太、北美和欧洲的高端渠道与品牌势能，能有效补强 TCL 的弱势市场。技术上，索尼顶尖的 XR 芯片及画质调教技术，有望反哺 TCL 产品，技术迁移可期。

值得一提的是，支撑行业权力转移的底层逻辑，是中国玩家拥有全球最完备、垂直整合度最高的黑电产业链的全产业链碾压优势。以 TCL 电子为例，通过 TCL 集团旗下的 TCL 华星拥有垂直整合优势，确保了上游高端显示面板的供应；制造端上，TCL 电子全球布局生产基地实现本土化交付，并构建了抵御风险、敏捷响应的全球供应链网络；最终，凭借 TCL 主品牌的高端化突破，在终端市场实现品牌价值跃升。

目前，索尼家庭娱乐业务的净利率仅约 2.6%，远未发挥其超高端品牌（均价超 5500 元 / 台）应有的盈利水平。TCL 有望通过在供应链采购、生产制造及销售端的全面赋能，复制海信让东芝 TVS 在 7 年内净利率从 -6.6% 修复至 7.0% 的成功路径，为自身带来显著的利润增量。

结语

有投资者或许仍惯性地将 TCL 电子视为一家传统家电公司予以估值。但通过这份财报及其背后的产业布局，我们看到的一个截然不同的未来。

TCL 电子正依托全产业链的终极成本优势、Mini LED 等尖端技术的领先身位、全球领先的品牌势能与渠道优势，以及与索尼合作带来的高端跃迁，加速转型为全球高端科技公司。

行业的终局也已然清晰。中韩争霸进入尾声，韩系退守；中资凭借完备产业链实现全面领跑。而 TCL 电子，正站在登顶全球的最终冲刺线上。2026 年第一季度业绩的开门红，只是 TCL 电子新篇章的序曲。