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中泰证券发布研报称，出版行业中长期维度伴随后续教辅征订逐渐进入常态化监管阶段，出版市场景气度有望在强化新品研发以及渠道优化、销售模式升级推动下，逐步回暖。建议关注媒体资产储备较多，垂类内容优势明显的公司；优质 IP 内容储备充足、IP 运营变现方式成熟的出版公司；另外，建议关注 AI+ 教育布局领先的相关标的。

中泰证券主要观点如下：

2025 年出版行业营收 1,337.5 亿元，同比减少 8.0%; 归母净利润 130.2 亿元，同比增长 1.4%

2026Q1 营收 295.3 亿元，同比减少 6.5%; 归母净利润 28.9 亿元，同比减少 13.8%。营收在教辅征订监管趋严、一般图书消费复苏偏弱情况下有所承压。其中，央企出版集团经营端有所波动 ; 地方国企出版集团经营整体波动可控 ; 民营出版公司业绩持续分化。该行认为，行业中长期维度伴随后续教辅征订逐渐进入常态化监管阶段，出版市场景气度有望在强化新品研发以及渠道优化、销售模式升级推动下，逐步回暖。

出版赛道攻守兼备

防守维度，出版红利与安全资产标签不变，国有出版教材教辅业务短期虽受政策趋严影响有所波动，但影响程度可控，且该行看好其在中长期凭借国有背书、内容、渠道优势巩固强化基本盘。出版具备安全边际，地方国有出版行业 2025 年平均分红比例约为 49%，具有可观提升空间和能力。进攻维度，该行持续看好出版公司运用账上现金优势，加大对外并购以及资本运作力度，提高资金使用效率。

同时，出版公司在手资源优势明显，有望利用充沛资金、丰富内容、强大渠道控制力优势，突破智慧教育 ( 教育数字化、AI+ 教育等 ) 产品、研学业务、课后服务、老年业务落地，并挖掘线下门店空间与权威内容价值，为业绩增长提供新增量。目前板块内头部公司 2026 年 PE 处于 12-15 倍，安全边际明显，建议关注区域优势显著，渠道价值有望持续挖掘的国有出版公司：中原传媒、中南传媒、南方传媒、山东出版、长江传媒、凤凰传媒、新华文轩、浙版传媒、皖新传媒、时代出版、中文传媒、城市传媒、内蒙新华。

风险提示：文化监管端的政策风险 ; 国有传媒企业优惠政策变动 ; 短视频直播电商图书折扣力度加大 ; 研报使用的信息数据更新不及时的风险。