经济观察报 记者 钱玉娟

5 月 19 日，证监会网站公示了长江存储科技有限责任公司（下称 " 长江存储 "）首次公开发行股票并上市辅导的备案报告。两天前，长鑫存储也更新了科创板招股书，国产存储芯片 " 双子星 " 先后吹响 IPO 的号角。

长江存储是国内唯一实现 3D NAND 闪存芯片量产的 IDM（垂直整合制造）大厂。

一位存储行业人士向经济观察报透露，长江存储内部筹备 IPO 的时间比长鑫存储早数年。

一名长江存储前员工透露，长江存储在完成 2019 年首轮融资后就在为 IPO 铺路，2020 年管理层开始讨论员工持股以及股权激励一事。2022 年初，时任长江存储首席执行官杨士宁在一场员工大会上称，2022 年底要把员工股权激励做好。

到了 2022 年 12 月，杨士宁出任子公司武汉新芯集成电路股份有限公司（下称 " 新芯股份 "）董事长，2023 年开始推动新芯股份独立上市事宜。

该长江存储前员工回忆，杨士宁曾提到，因涉及国有资产等问题，长江存储要实现员工持股 " 很麻烦，也很复杂 "。2021 年紫光集团进入破产重整程序，长江存储需要梳理公司架构和股权，这可能影响 IPO 节奏。长江存储管理层便将冲击科创板的砝码押在了新芯股份身上。

证监会上市辅导备案报告显示，长江存储目前无单一控股股东，其母公司长江存储科技控股有限责任公司的第一大股东为湖北长晟发展有限责任公司，持股比例为 26.54%，后者由武汉及湖北省国资体系控股。

上述存储行业人士解释，国资主导、无绝对控制人的股权结构，说明长江存储此前遗留的股权问题有了突破性进展。

对筹备上市一事，经济观察报向长江存储官方发送相关采访函，截至发稿，未获得回应。

受困于股权遗留问题

" 长江存储一直在思考子公司是否独立 IPO，在这个问题上耽搁了时间。" 一位专注半导体产业投资的机构合伙人透露。

新芯股份是一家国产半导体特色工艺晶圆代工企业，由长江存储控股，持股比例达 68.19%。新芯股份已在科创板排队等待长达 1 年 8 个月，但 IPO 的靴子迟迟未能落地。

直到 5 月 19 日，长江存储已于湖北证监局办理辅导备案登记的信息公布后，新芯股份也终于卸下独立上市重任，撤回了科创板的 IPO 申请。

前述存储行业人士指出，长江存储股权结构比较复杂，其中包含其与紫光集团的股权问题长期未能解决，这成为了长江存储 IPO 的阻碍，于是长江存储押注新芯股份独立 IPO。

公开信息显示，2016 年，长江存储由紫光集团联合国家大基金、湖北地方基金等共同出资成立，紫光集团为控股股东；后经历司法重整、股东结构调整等波折。2021 年 7 月，紫光集团进入破产重整程序，为保障长江存储经营稳定，双方需要进行股权剥离。2025 年，长江存储完成股改。

根据紫光集团 2025 年底的重整方案及 2026 年工商信息，紫光集团已不再直接或间接持有长江存储股权。

IPO 节奏加速

前述存储行业人士透露，长江存储此次 IPO 拟募资金额或在 300 亿元— 400 亿元之间，整体估值在 3000 亿元以上。

另一位存储龙头长鑫存储因在科创板拟募资 295 亿元，发行前估值超 1500 亿元，被投资者称为 A 股新 " 巨无霸 "。长江存储的募资和估值规模或将刷新 A 股科技板块的新纪录。

外界普遍认为，长江存储选择当下 IPO 与全球存储芯片市场步入新一轮超级周期有关。市场机构 TrendForce 集邦咨询预测，2026 年第二季度 NAND 闪存合约价将同比增长 70% 至 75%。

行业的景气度也在长江存储的业绩上得到体现。辅导备案文件首次披露，长江存储 2026 年一季度营收突破 200 亿元，同比增长约 100%，综合毛利率攀升至 45% 以上。

新芯股份此前的招股书显示，长江存储在 2024 年度和 2025 年上半年里的净利润还处于亏损状态，分别亏损 9751.60 万元、2.51 亿元。

前述存储行业人士告诉经济观察报，自 2025 年下半年至今，长江存储的 NAND 出货量持续攀升，市场份额逼近全球前三，净利润也已扭亏为盈。

第三方调研机构 Counterpoint 数据显示，截至 2026 年一季度，长江存储全球 NAND 闪存出货量市占率已突破 10%，位列第四，增速居行业首位。

对长江存储以及长鑫存储启动 IPO 与行业风口有关的说法，蓉和半导体咨询公司 CEO 吴梓豪表示不认同，他表示，两家企业 " 为 IPO 筹备了三四年甚至更长时间 "，内部都在加紧动作。

前述半导体产业投资人也认为，两大存储巨头的上市节点是按程序推进的结果，" 跟存储芯片需求爆发没什么关系。"

相比长江存储，长鑫存储的上市之路径较为顺畅。据前述存储行业人士透露，长鑫存储在公司成立不久就开始员工持股激励等动作。

巨头将触角伸向对方腹地

长鑫存储和长江存储先后释放出 IPO 信号，市场关注这两家存储 " 巨无霸 " 将如何同台竞技。

目前，两家存储大厂的主营业务并不重叠：长江存储主攻 3D NAND 闪存硬盘，而长鑫存储主攻 DRAM（动态随机存取内存）。

前述存储行业人士透露，" 两家公司都有立项对方的核心产品，要向对方赛道延伸，只是还在较初期的调研阶段 "。

辅导备案文件中披露了长江存储产能扩张的清晰路线图。目前，长江存储在武汉运营两座成熟晶圆厂，合计月产能约 20 万片。三期工厂设备安装已全面启动，预计 2026 年底投产，2027 年实现月产能 5 万片。远期规划显示，三期之后还将新建两座晶圆厂，全部达产后总月产能将达 50 万片。

此外，辅导文件披露的一个信息引行业关注：长江存储设备国产化率已达 45%，IP 授权业务同比增长 120%，三星已采购其技术用于下一代产品开发。三期产线中国产设备采购占比更已首度突破 50%，覆盖刻蚀、沉积、检测等全部主工艺环节。这说明，长江存储在地缘封锁下仍取得了供应链自主化的突破。