5 月 22 日，联想集团 ( 00992.HK ) 发布 2025/26 财年第四季度暨全年业绩后股价高开高走。

上午业绩沟通会进行期间，公司股价盘中创出历史新高；午后股价在上午高点基础上继续猛追，并一度升至 15.73 港元，续创历史新高；若以当前涨幅收盘，联想集团或将录得自 1994 年登陆港交所以来 32 年历史上的第二大单日涨幅，市值逼近 2000 亿港元。

业绩显示，第四财季营收达 1494 亿元人民币 ( 按季末汇率换算，下同 ) ，同比增长 27.1%，创近 20 个季度最高增速；调整后净利润同比翻番，按照香港财务报告准则口径下的净利润为去年同期近六倍。

全年营收首次突破 5000 亿元，达 5899 亿元，同比增长 20.3%；全年调整后净利润同比增长 42.1%，营收与净利润均超市场预期。

与此同时，AI 成为联想最核心的增长引擎。第四财季，联想 AI 相关业务营收同比增长 84%，收入占比大幅提升至 38%，全年 AI 收入同比增长 105%。

高盛认为，联想本季收入、盈利和毛利率均表现稳健，在内存成本上行背景下，毛利率仍维持 16.4%，显示公司具备较强成本管控能力。业务端，IDG 基本盘稳固，ISG 收入同比增长 37%、经营利润率升至 3.6%，SSG 利润率保持 22.4%，高附加值服务占比提升，进一步验证 "PC 复苏、AI 服务器放量、服务业务高利润率 " 的增长逻辑。

摩根大通观点类似，认为服务器盈利改善叠加 AI 服务器业务持续增长，有望推动市场重新评估联想的估值框架。花旗也指出，近期股价走强已部分反映市场对业绩向好的预期，后续关注 AI 服务器订单兑现、零部件成本上行及 ISG 盈利持续性。