还记得苏宁创始人张近东吗？他曾做过中国江苏省首富，可如今也是风光不再了！

当年苏宁还投资了恒大 200 亿元，后面恒大暴雷，加上电商行业的崛起，苏宁那套传统的商业模式，彻底玩不转了。

今年开春，南京市中级人民法院落下判决：苏宁创始人张近东的个人资产全部清零。他持有的 38 家苏宁系企业股权，全部无偿转让。

最扎心的是什么？不是他被阿里压过一头，也不是他被京东打败。而是他拿出几百亿去救一个 " 兄弟 "，最后那个人却坑得他家产全无。

张近东与许家印那张喝交杯酒的照片，背后藏着一个让人后背发凉的真相：一场价值 200 亿的 " 兄弟情 "，直接把人送进了深渊。

那个在江苏首富位置上坐了 7 年之久的零售大佬，就这么黯然退场了。

一、从 200 平小门面到江苏首富，这个男人赢过所有对手

要说张近东发家史，那确实是硬核的。含金量一点不比马云马化腾低。

1990 年，27 岁的张近东辞掉国企铁饭碗，在南京宁海路租下不到 200 平方米的门面，专营空调。哥哥张桂平最早带着他入行，两人从一家小门店起家，连送货安装都亲力亲为。

1993 年一战封神。八大国有商场联手封杀，他硬是逆势调货、坚守不涨价，销售额突破 3 个亿—— " 小舢板战胜大航母 " 的名号不胫而走，一战成名。

2004 年更是高光时刻，苏宁电器登陆 A 股，成为家电连锁第一股，市值上百亿。此后一路狂飙猛进，2010 年前后苏宁门店突破 1350 家，年销售额超 1500 亿元，登顶中国家电零售第一，张近东顺利坐上江苏首富的位置。

2008 年，国美黄光裕突然被抓。苏宁抓住机会反攻，一举反超国美，稳坐线下零售之王的宝座。

当时的张近东，是真没有对手了。出门都是香车保镖，出席活动必站 C 位。大家都以为，这一轮苏宁帝国至少要红火二十年。

但属于张近东的商业时代，转得比所有人预料都快。

二、一杯交杯酒，换来了 200 亿有去无回的无底洞

如果说张近东前半生靠 " 不认怂 " 打下了江山，那后半生就是被一句 " 兄弟情深 " 彻底拖进了泥坑。

2017 年，恒大遇难，张近东立刻向许家印伸出援手，以 200 亿元战略投资入股恒大地产，占扩大后股份的 4.7%。两张照片曾在朋友圈疯传——酒桌上许家印与张近东喝交杯酒，俨然一副 " 有福同享 " 的样子。

那份投资协议白纸黑字写着一条对赌条款：恒大必须在 2021 年 1 月 31 日前完成 A 股上市，否则战投方有权要求恒大以原价回购，或无偿增加 50% 的权益。

赌中国房地产还会继续狂飙的许家印，最终没能讲好这个闭环。

2020 年恒大借壳 A 股失败，200 亿硬生生被卡在里面动弹不得。消息传出后张近东本可以拿回 200 亿，张近东却选择续签战投补充协议，转为普通股权长期持有。这个决定，直接成了压垮苏宁的最后一根稻草。

但这不是张近东第一次乱花钱。从 2012 年起，苏宁疯狂跨界：3.34 亿美元砸进 PPTV，2.73 亿欧元买国际米兰俱乐部，27 亿收万达百货，42.5 亿吃掉天天快递，48 亿把家乐福中国纳入囊中，48 亿，95 亿入股万达商业，140 亿砸向蚂蚁，200 亿投给恒大。

到 2020 年统计，苏宁对外投资总计超过 780 亿元，其中超过一半打了水漂。这些收购几乎全部亏损，买来的东西全成了财务包袱。

等到恒大彻底暴雷，苏宁的现金流彻底被榨干。张近东不止一次通过各种渠道紧急向外界求救。深国资进场，输血 148 亿，依然堵不住巨额的资金窟窿。阿里巴巴马云给过他机会，但张近东宁死不愿交出控制权，最后混改烂尾。

2025 到 2026 年，苏宁易购三家核心公司苏宁电器、苏宁控股、苏宁置业全部进入破产重整程序。法院公告显示，苏宁系全口径债务 2387.3 亿元，创始人连带担保，直接导致全部资产清零。

三、天上还有另一个 " 苏宁 "，在做截然不同的事情

但在张近东 " 净身出户 " 之后，苏宁这两个字并没有彻底消失，只是换了活法。

2026 年 5 月 25 日，苏宁零售云发布 " 全域开放 " 战略，公布开店计划：5 月以来新开门店超 200 家，6 月再开 300 家，全年目标新增 3600 家，瞄准县域和城乡下沉市场。同时在即时零售赛道发力升级，家电 3C 领域布局 " 店仓一体 "+" 送装一体 " 模式，剑指万亿级市场。

这两个业务让人感觉有点眼熟——这他妈不正是当年张近东最擅长的两件事吗？深耕下沉渠道，靠服务壁垒打仗，靠自营物流打差异优势。

所以真正的问题来了。

苏宁当年手里什么牌没握住？阿里的电商，有。京东的物流，有。美团的即时零售矩阵，后来补上了。但张近东在位时为什么不用？答案其实就一句话——他太想赢了，想一口吃成美国西尔斯，却忘记了一步步把优势变成护城河。

苏宁帝国的崩盘，本质上是死于心态膨胀时的乱花钱和线下传统路径的路径依赖。而张近东用自己的人生为这堂 " 中国商界经典失败案例 " 课交了天价学费。

曾经靠空调起家的那个年轻人，27 岁时可能做梦都不会想到，他花了三十年垒砌的帝国城墙，有一天居然会败在一个 " 兄弟 " 的杯酒交心中。

200 亿有多重？重到把许家印的恒大拖垮了。重到把苏宁最后的现金流榨干。重到压断了中国曾经最成功的线下零售连锁企业。

而张近东，那位霸占江苏首富长达七年的传奇人物，最后一次出现在财经新闻头条时，标题写的是——全部股权清零，且多半不再翻身了。