财联社 5 月 25 日讯（编辑 胡家荣）自 4 月中旬以来，港股市场持续调整，而卖空市场数据在创下阶段性新高后逐步回落。

根据相关数据显示，市场整体卖空比例从 5 月 18 日的 22.40% 显著下降至 5 月 22 日的 17.79%，降幅达 4.61%，表明空方力量有所减弱。

这一变化趋势与前期市场卖空比率从 5 月 5 日 28.91% 高位逐步回落至 5 月 14 日 16.47% 的走势形成呼应，反映市场谨慎情绪虽未完全消散，但空头主导地位正在松动。

头部科技股卖空数据分化明显

腾讯控股近期卖空数据呈现先升后降的 V 型走势。该公司卖空股数从 5 月 14 日的 688.08 万股 ( 创 3 月 19 日以来新高 ) 大幅回落至 22 日的 195.76 万股，降幅达 71.5%。

同期卖空金额也从 32.04 亿港元同步下降至 8.66 亿港元，降幅达 72.9%。

阿里巴巴的卖空数据同样呈现温和回落态势。该公司卖空股数从 5 月 14 日的 1481.87 万股减少至 22 日的 751.71 万股，降幅为 49.3%。同期卖空金额从 20.26 亿港元下降至 9.61 亿港元，降幅为 52.6%。

值得注意的是，阿里卖空情绪曾在 5 月 6 日达到阶段峰值 ( 单日卖空股数 2173.49 万股 ) ，创下 4 月 9 日以来的最大单日卖空记录，当前回落趋势表明市场对阿里短期走势的悲观预期有所修正。

小米集团的卖空数据变化最为显著。该公司卖空股数从 5 月 15 日的 4870.64 万股回落至 22 日的 2780.32 万股，降幅达 42.9%。

同期卖空金额从 15.02 亿港元下降至 8.34 亿港元，降幅为 44.5%。这一数据变化表明小米面临的沽空压力正在逐步缓解，市场对其估值水平的认可度有所提升。

机构展望：谨慎中孕育机会

最新市场观点显示，机构对港股后市持谨慎乐观态度。瑞银维持对恒生指数 2026 年底 3 万点的目标预测，招商证券分析师宁铂预计恒生指数 2026 年上行空间大概率在 10%-15%。然而，机构普遍认为市场将呈现结构性特征，西部证券分析指出，5-6 月恒生科技指数或将延续 " 震荡磨底 " 格局，短期缺乏趋势性行情机会。

光大证券在研报强调，港股市场正经历从估值修复向盈利增长的驱动逻辑转换。根据彭博一致预期，2026 年恒生指数每股盈利预计同比增长 9.64%，而恒生科技指数的盈利增速预期更是高达 34.63%。这一数据表明，在流动性改善的基础上，企业盈利基本面将成为市场更坚实的 " 压舱石 "。

配置策略：聚焦三大主线

在投资策略方面，机构建议关注以下方向：

科技成长主线：在 AI 叙事延续背景下，科技仍是核心赛道，但需关注盈利改善与流动性支撑的匹配度。东吴证券 5 月研报指出，恒生科技指数当前市盈率 ( PE-TTM ) 为 22.08 倍，处于历史估值 24.10% 分位数，具备长期配置价值。

盈利修复主线：在弱复苏背景下，重点关注 " 低估值 + 高景气 " 预期的行业，包括技术硬件、材料、资本货物等板块。这些领域在盈利预期上修过程中有望获得超额收益。

估值优势主线：当前恒生 AH 股溢价指数为 118.96 点，意味着 A 股整体比 H 股贵约 19%，处于历史相对低位。随着宁德时代、澜起科技等硬科技龙头赴港上市，部分优质 H 股标的已显现估值优势，为长期投资者提供布局机会。