5 月 25 日，兴齐眼药发布公告，公司决定终止向特定对象发行股票事项并向深交所申请撤回相关申请文件，这意味着公司的融资计划正式流产。

根据公告，本次定增终止是公司综合考虑目前资本市场环境、公司实际情况及公司发展规划等诸多因素后的结果，但不容忽视的是，深交所于 2025 年出具的相关问询函，是兴齐眼药本次定增 " 折戟 " 的关键变量。 

彼时，问询函指出公司 2022 至 2024 年累计分红 8.57 亿元，2023 年分红率高达 192.61%，要求公司说明大额分红后实施再融资特别是补充流动资金的必要性。在回复问询后，兴齐眼药将定增募资额从不超过 8.5 亿元下调至不超过 7.90 亿元，但从结果看，修订仍未能打消监管与市场疑虑。

监管问询后公司调低募资额 后又主动终止定增

根据兴齐眼药于 2025 年 8 月发布的公告，为了提升公司研发实力，拓宽产品管线，提升公司综合竞争力，公司计划通过向特定对象发行股票募集资金不超过 8.5 亿元，其中 6.5 亿元用于研发中心建设，2 亿元用于补充流动资金。

这一看似贴合主业的定增很快引来监管问询。问询函指出，研发中心建设项目为兴齐眼药前次募投项目 " 研发中心建设及新药研发项目 " 中 " 研发中心建设项目 " 的继续建设，但公司对研发中心建设项目实施多次调整。

除了变更实施地点，将项目达到预定可使用状态的时间由 2024 年 6 月延期至 2027 年 12 月，更大的一次调整发生在 2024 年。当时，兴齐眼药调整了项目内部投资结构，投资总额从 2.91 亿元增至 9.84 亿元，其中建设投资从 1.86 亿元增至 8.07 亿元，研发设备升级从 2961 万元增至 1.26 亿元，建设面积从 2.2 万平方米增至 6.77 万平方米，引发监管关注。

此外，公司高分红、再融资的操作也招致问询。2022 年至 2024 年，兴齐眼药累计分红 8.57 亿元，2023 年分红率高达 192.61%。截至 2025 年 6 月末，公司货币资金达 3.79 亿元，资产负债率仅 22.46%。在此基础上，公司仍计划募资补充流动资金，合理性备受市场和监管质疑。

在回复问询时，兴齐眼药表示公司业务体量快速增长，但同时也面临较大的竞品竞争压力，公司需补充流动资金以支持未来的战略发展。公司还在 2025 年 10 月发布的修订后定增方案中，将定增募资额从不超过 8.5 亿元下调至不超过 7.9 亿元，其中 6.5 亿元用于研发中心建设，1.4 亿元用于补充流动资金。

但从结果看，此番调整并未彻底化解外界争议，叠加近期资本市场整体波动，公司最终决定终止定增。

眼科赛道竞争加剧 定增受阻或影响研发进度

对于定增终止的影响，兴齐眼药在公告中明确表示公司生产经营正常，终止定增的相关事项不会对公司生产经营和业务发展造成重大不利影响，不存在损害公司及全体股东、特别是中小股东利益的情形。

从经营业绩来看，兴齐眼药近年保持高速增长态势。2025 年，公司实现收入约 24.73 亿元，同比增长 27.24%；实现归母净利润达 6.96 亿元，同比大增 105.84%；今年一季度，公司实现收入 6.83 亿元，同比增长 27.45%；实现归母净利润 2.06 亿元，同比大增 41.48%。

两大产品是公司业绩高增的核心支撑。作为国内首个获批用于延缓儿童近视进展的 0.01% 硫酸阿托品滴眼液，美欧品在 2024 年获批后，凭借其在近视防控领域的稀缺性和庞大的青少年患者基数，迅速成为市场追逐的焦点。

另外，兴齐眼药用于治疗干眼症的兹润（0.05% 环孢素滴眼液（II））曾长期是国内唯一获批治疗干眼的环孢素眼用制剂，是国内缓解中重度干眼症的大品种。公司在 2025 年年报中表示，美欧品与兹润两款核心产品在 2025 年的收入贡献度均超过 10%。

但是，公司的股价却持续低迷。5 月 25 日，公司收盘价为 42.25 元，较 2024 年 5 月 13 日近 300 元的最高价跌去约 86%。背后的原因是眼科赛道竞争持续加剧，公司独家壁垒逐步弱化。

因此，兴齐眼药近年来持续加码研发投入，研发费用从 2021 年的 8844.66 万元增长到 2025 年的 2.26 亿元，本次定增中的研发中心建设项目，原本也是公司研发提速的一环。但随着定增终止，兴齐眼药的研发产能扩容、高端科研人才储备及研发硬件升级节奏或将受限。

每日经济新闻