（来源：猫哥读研报）

长电科技公布了其 2026 年固定资产投资计划，规模约为 100 亿元人民币（2025 年资本支出为 60 亿元），体现了公司在产能扩张方面的坚定承诺，以及管理层对终端需求的积极看法。该投资计划将主要集中于先进封装的产能扩张，同时根据客户需求扩大主流封装产能，主要应用于计算和汽车电子领域。长电科技 2026 年第一季度的平均产能利用率为 80% 以上，管理层目标是未来几个季度持续改善。维持中性评级。

2026 年终端市场展望： 对于计算电子领域，管理层预计未来几个季度存储和电源管理模块的终端需求强劲，长电科技正在扩大其 2.5D 封装能力以抓住增长机会。长电科技的汽车电子封装产能预计将在 2026 年提升，得到产品和客户导入的支持。尽管 2026 年第一季度需求疲软，但管理层预计智能化的趋势和新产品的推出将支持 2026 年通信产品的需求复苏。

盈利预测调整： 我们考虑了长电科技 2025 年第四季度和 2026 年第一季度的业绩，下调 2026 年营收预期 5%，以反映 2026 年第一季度营收低于预期；但考虑到计算电子终端需求的上升以及长电科技的产能扩张，我们将 2027-2028 年营收预期上调 1%。得益于公司产能利用率的提升和产品组合的升级，我们上调 2026-2028 年毛利率预期 0.2~0.5 个百分点。考虑到公司为提升规格和产品组合而增加的研发支出，我们上调了 2026-2028 年的营业费用率预期。总体而言，我们预计 2026-2028 年净利润调整幅度为 -8% / +1% / +1%。

估值： 我们将估值基准年滚动至 2027 年（此前为 2026 年），继续使用近期市盈率得出 12 个月目标价。我们的目标倍数更新为 24.8 倍 2027 年预期每股收益（此前目标价隐含 22.1 倍），这仍然源于同业公司远期市盈率与净利润增长的相关性，反映出随着人工智能需求上升，半导体供应链的重估。根据我们更新的盈利预测和目标市盈率，12 个月目标价上调至 50.9 元人民币（此前为 44.9 元）。维持中性评级。

以上内容为节选，完整内容在我的知识星球

星球相关问题请下方扫码咨询

↓↓↓戳此码咨询↓↓↓

星球服务内容具体介绍

特别声明

研报原文：高盛—长电科技—产能利用率及产品结构改善驱动毛利率扩张；中性