来源：新浪港股

在 2026 年 3 月的英伟达 GPU 技术大会上，英伟达 CEO 黄仁勋对杨元庆预言，" 今年将会是属于你们的一年，我感觉到了。" 彼时认为这只是在商业客套的人，现在该认真思考这句话了。

" 联想的第五个十年，是人工智能的十年。"   " 从这一刻起，联想要成为   AI   原生的公司！"2026   年   4   月   1   日   2026/27   财年全球誓师大会上，杨元庆宣布。自 4 月 1 日开始的这个新财年，杨元庆给联想立下了两个 " 军令状 "：一是两年内营收超过 1000 亿美元，二是全面转型为一家 AI 原生公司。

自此，联想股价开启上升通道，4 月 1 日至 5 月 26 日，联想股价涨超 98%，并在近两个交易日内连续刷新历史新高，总市值突破 2200 亿港元关口。   

但资本市场从来不会因为一句口号买单。真正让投资者按下买入键的，是 5 月 22 日发布的一份大幅超越市场预期的 2025/26 财年年度业绩报告——以及这份报告所验证的、杨元庆过去五年 " 说到做到 " 的兑现记录。

一份让高盛 " 超预期 269%" 的成绩单

财报数据显示，联想集团 2025/26 财年全年营收达 5899 亿元人民币，首次突破 5000 亿元大关，同比增长 20.3%；调整后净利润同比增长 42.1%，增速约为营收增速的两倍，双双创下历史新高。

第四财季表现尤为亮眼：营收近 1500 亿元，同比增长 27.1%，创近 20 个季度最高增速；按香港财务报告准则口径下的净利润同比飙升 479.5%，调整后净利润同比翻番。高盛在报告中指出，联想第四财季净利润较其自身预期高出 269%，较市场共识高出 63%——这一超预期幅度在港股科技公司中较为罕见。

从 " 第二曲线 " 到核心收入支柱，AI 仅用了一个财年。数据显示，第四财季联想 AI 相关业务收入同比增长 84%，占集团总营收比重提升至 38%，较上一财季提升近 6 个百分点。全年 AI 相关营收同比实现翻倍增长，增速达 105%。

三大业务板块中，AI 正在全面渗透。智能设备业务（IDG）：第四财季收入同比增长   24%   至   146   亿美元，运营利润率稳定在   6.9%。全球   PC   市场份额进一步扩大至   24.4%，领先第二名   6.5   个百分点，是全球前五大厂商中唯一连续   10   个季度保持出货量正增长的企业。其中   AI   PC   营收已占整体   PC   营收的   52%，AI   手机实现三位数增长。

基础设施方案业务（ISG）：本次财报最大的惊喜。第四财季   ISG   收入同比增长   37%   至   56   亿美元，单季运营利润首次突破   2   亿美元大关，运营利润率升至   3.6%，创历史新高。

方案服务业务（SSG）：第四财季营收同比增长   19%，连续   20   个季度实现双位数增长，运营利润率高达   22.4%，AI   服务营收继续保持三位数高速增长。

杨元庆在业绩电话会上明确表示：" 我们兑现承诺，把基础设施方案业务带回可持续、盈利性增长轨道，并充分把握蓬勃兴起的人工智能基础设施所带来的强劲需求。"   财报显示，联想   AI   服务器储备订单已达   210   亿美元（约   1400   亿元人民币），同比增长   50%；GB300   NVL72   平台已全面出货，下一代   Rubin   架构平台将于   2026   年下半年启动交付。高端   AI   训练服务器平均售价已从去年第二财季的   57.6   万美元提升至最新季度的   140   万美元，产品结构持续升级。

多家顶级投行集中上调目标价，高盛一举升至 27 港元

业绩公布后，国内外多家头部券商集中上调联想集团目标价。其中，顶级投行高盛将联想 12 个月目标价由 12.53 港元一举提升 71.4% 至 27 港元，维持 " 买入 " 评级，成为本轮上调潮中幅度最大的机构。

高盛给出的核心理由包括：AI   服务器业务盈利前景强劲，高端产品平均售价持续上行；2026   年   4   月完成对   Infinidat   的收购，进一步强化高端企业级存储市场地位；覆盖终端、基础设施和软件的混合式   AI   解决方案具有独特竞争优势。高盛预计，到   2028   年联想   ISG   业务占总收入的比例将从   2025   年的   23%   提升至   35%，全球服务器市场份额有望达到   8%。

其他头部机构也纷纷跟进：星展银行将目标价上调至   23.5   港元；中金公司上调   35%   至   20   港元，维持   " 跑赢行业 "   评级；华泰证券、花旗均将目标价上调至   20   港元；汇丰银行上调   20%   至   18.9   港元。

中金在研报中指出，联想   ISG   业务   " 盈利能力持续性较强，有望带动市场对此前由于亏损而低估的   ISG   业务进行估值重估 "。华泰证券则认为，在存储等零部件供需失衡背景下，联想凭借全球   PC   出货量第一的规模优势和供应链管控能力，具备较同业更强的成本传导能力和抗周期韧性。

千亿美元新 Flag：" 最多两年 "  ，能实现吗？

在交出历史最佳成绩单的同时，杨元庆再次重申了千亿美元营收目标：" 我们很有信心利用最多两年的时间，把公司整体的营收规模提升到   1000   亿美元以上，而且能进一步改善盈利。"

以当前   831   亿美元的年营收计算，这意味着两年内累计增长约   23%，年均复合增速约   11%，明显低于当前   20%   以上的同比增速。而更让市场信服的，是杨元庆过去五年   " 说到做到 "   的承诺兑现记录：

不可否认的是，杨元庆过去五年用每一份财报兑现的承诺记录，已经让市场开始用新的眼光审视这家 39 岁的科技企业。从 " 信其言 " 到 " 观其行 "，再到如今 " 因其行而信其言 "，联想正在经历一场资本市场层面的身份重塑。