大搜车现已成为中国二手车行业的 AI 应用基础设施。

本文为 IPO 早知道原创

作者｜Stone Jin

据 IPO 早知道消息，DSC Holdings Ltd.（大搜车控股有限公司）于美东时间 5 月 26 日正式向美国证券交易委员会（SEC）递交 F-1 文件，拟纳斯达克挂牌上市，德意志银行、中金公司和华兴担任联席主承销商，工银国际担任联席承销商。

这意味着，大搜车或将成为 " 中国二手车行业 AI 应用基建第一股 "，同时也是 2026 年首家赴美 IPO 的中国企业——今年 4 月 24 日，中国证监会国际合作司已披露了关于大搜车的纳斯达克上市备案通知书。

成立于 2013 年的大搜车作为一家具备交易执行能力的中国二手车行业数字化基建及 AI 应用平台，依托其 " 大风车 " 数字化产品以及深度嵌入车商工作流的交易服务能力，正在推动中国二手车行业从传统经验驱动，迈向数字化、协同化和 AI 赋能的新阶段。

根据灼识咨询的资料，按商家用户数计算，大搜车在中国二手车经销商操作系统市场拥有超过 90% 市场份额——截至 2025 年 12 月 31 日，2025 年中国百强二手车经销商中有 66 家使用 " 大风车 " 系统超过五年、93 家使用超过两年。2023 年至 2025 年，大风车的活跃商家员工账号数分别为 39.5 万、40.5 万、40.5 万。

截至同日，大搜车平台上还承载了超 1 万个二手车经销商自组织联盟，4000 余名检测师覆盖全国 240 多个城市，合作的 4000 多家整车运力可交付至中国所有城市。

财务数据方面。2023 年至 2025 年，大搜车的总收入分别为 9.09 亿元、9.48 亿元和 6.77 亿元（人民币，下同）。这里需要注意的一点是，2025 年总收入同比下降约 28.6%，主要原因系其于 2024 年 12 月剥离 "B2B 金融产品转介服务 " 所致，并非主营业务萎缩。换言之，这一剥离为一次性结构调整。

从环比来看，2025 年第一季度至第四季度，大搜车的总收入分别为 1.43 亿元、1.61 亿元、1.82 亿元和 1.92 亿元，呈稳健上升趋势。

同时，大搜车的净亏损已从 2025 年第一季度的 3958 万元大幅收窄至第四季度的 616 万元，已接近盈亏平衡。

成立至今，大搜车已获得数十家知名机构的约 12 亿美元投资。IPO 前，五源资本持有大搜车 10.0% 的股份，为最大机构投资方；蚂蚁集团、春华资本和高鹄资本分别持有大搜车 9.4%、7.0% 和 6.1% 的股份，亦为主要机构投资方。

先打造数字化地基，再提供交易服务

已形成一个自我强化的业务飞轮

纵观大搜车过去 13 年的发展历程，其坚定执行 " 先打造数字化地基，再提供交易服务 " 的清晰战略，即 " 把数字化产品做成行业默认操作系统，进而在交易服务上实现规模化变现 "——首先，大风车通过数字化改造二手车经销商的日常经营流程，大幅提升行业效率；其次，基于数字化解决方案所积累的数据与车商连接能力，大搜车进一步提供包括 AI 应用在内的刚需交易服务，以提升车商经营效率与盈利能力。具体而言：

作为中国二手车运营系统的先行者之一，大搜车通过数字化、一体化解决方案，改变了数十万车商长期依赖人工、效率低下的经营方式。

成立当年，大搜车即推出了旗舰产品 " 大风车 "，最初专注于库存管理与 CRM，目标是推动二手车经销商日常经营数字化。而后，" 大风车 " 逐步从一个小型 ERP 工具，发展成为覆盖车商全流程经营的一体化数字助手。目前，" 大风车 " 已覆盖采购、库存管理、营销、销售、经营分析和内部管理等环节。除数字化本身带来的效率提升外，" 大风车 " 还为二手车商提供行业最佳实践、市场情报、车商之间协同合作机会等其他附加价值。

而在新车领域，大搜车为主机厂（OEM）提供客户运营系统及应用，也为新车经纪商提供覆盖日常经营管理与车源获取需求的一体化操作系统及信息发布平台。

对于二手车经销商而言，切换操作系统的成本极高，往往需重构几乎全部运营流程并放弃大量历史信息。同时，大搜车还通过嵌入式的交易服务，与经销商日常运营深度交织。从这个角度来看，大搜车在二手车经销商行业已建立几乎难以逾越的 " 护城河 "。

基于在中国二手车生态中积累的数据、洞察及行业连接能力，大搜车为车商及其合作方提供多项更易获取、质量更高的关键交易服务，目前主要涵盖 B2B 交易协助、二手车检测及认证、车辆交付服务等。同时，大搜车的交付业务还给 OEM 提供单车交付服务。

整体而言，数字化解决方案与交易服务的结合，使大搜车与二手车经销商之间形成了极为紧密的关系，并推动形成了一个自我强化的业务飞轮——在这一飞轮中，大搜车的数字化基础设施带来高频用户使用、数据洞察及行业级 AI 应用基础设施，而交易服务则带来以交易规模驱动的收入增长、更深层的经营洞察以及更强的用户粘性，进一步反哺并强化数字化基础。

拥有实现 Agentic AI 应用所需的关键能力

并已验证了 AI Agent 的实用性和车商需求

不可否认的是，当前 AI 正在重构千行百业，汽车流通行业自然也不例外。基于行业数据训练、深度嵌入行业工作流的垂直 AI Agent，将成为汽车流通商提升竞争力与盈利能力的重要基础。

而作为中国二手车行业长期以来的操作系统，大搜车在构建与部署此类 AI agent 方面具备结构性优势：

一方面，基于超过 90% 的操作系统市场份额，大搜车已深度嵌入中国超一半的二手车经销商的日常经营流程，其系统在任一时点管理着中国超过 50% 的二手车库存，并每日记录超过 11 亿元的二手车交易额。

随着大模型逐步商品化，垂直 AI agent 的核心竞争力将越来越取决于其训练数据质量——在二手车流通这样高度专业化的领域，一个有效的 AI agent 必须能够准确判断：一辆二手车是否值得收购，应以何种价格收购，预计周转周期多长，应以何种价格出售。这些判断均高度依赖真实、实时的交易级行业数据。大搜车的数据集恰恰提供了这一基础输入：持续更新的真实交易记录，包括车辆买卖情况、成交价格、库存流转路径以及区域间流动情况。

简单来讲，海量、独家专有、高颗粒度且实时的行业数据，已成为大搜车的底层优势。

事实上，大搜车早已开始将 AI 应用直接嵌入 " 大风车 " 之中，以帮助车商完成最依赖数据能力的决策，例如：收什么车；以什么价格收车；预计多久售出。这些 AI 能力均建立在平台长期积累的实时、高颗粒度数据基础之上。

某种程度上而言，" 大风车 " 正在从一个 " 帮助车商数字化经营 " 的系统，逐步演进为一个 " 帮助车商经营业务本身 " 的系统。

另一方面，真正的 AI Agent，并不仅仅是聊天机器人或单点工具，而必须具备 " 执行能力 "。在二手车流通行业，一个真正有效的 AI Agent 理想状态下应能够完成找车，检测，购买和交付等环节。

大搜车恰恰拥有在中国二手车流通行业中最终实现真正 Agentic AI 应用所需的多种关键能力——在海量 ERP 数据中快速定位目标车辆，通过工作 App 与对应车商实时沟通，借助可靠检测服务完成车辆检测，在线完成电子签约，并完成交付与过户等线下履约环节。这种贯穿全流程的执行能力，可能会使其成为通用 AI 平台进入汽车流通垂直领域时的重要合作伙伴。

大搜车在招股书中表示，IPO 募集所得资金净额将主要用于提升数字化解决方案，并将交易服务拓展至汽车经销商；技术研发投入，尤其是人工智能领域；以及用作营运资金需求。