来源：环球市场播报

摩根大通周三发布研究报告，将美高梅国际酒店集团的股票评级从 " 中性 " 上调至 " 增持 "，并将目标股价从 41 美元上调至 46 美元。该行认为，尽管宏观经济面临逆风，美国休闲旅客的需求依然展现出韧性，这将为拉斯维加斯大道业务的增长前景带来提振。受此消息影响，美高梅股价周三盘前上涨约 3%。

评级上调核心逻辑：拉斯维加斯 EBITDA 已触底

摩根大通分析师 Daniel Politzer 在报告中指出，美高梅在拉斯维加斯大道的息税折旧摊销前利润估值已经触底，未来有望迎来改善。预计市场需求将得到价值促销和大量本地驾车游客客流的有力支撑。分析师表示，公司业绩增长前景将在未来数月改善，原因是比较基数趋于容易，同时美国休闲旅客展现出 " 韧性 "。

数据显示，拉斯维加斯大道在 2025 年贡献了美高梅约 56% 的 EBITDAR，是该公司的核心收入来源。美高梅也是拉斯维加斯大道上最大的度假村运营商，拥有 37，000 间客房和套房，约占该市场所有客房总数的四分之一，旗下物业包括 MGM Grand、Mandalay Bay 和 Bellagio 等知名地标。

Q1 业绩：营收略超预期，盈利承压

就在此次评级上调前一个月，美高梅刚刚公布了 2026 年第一季度财报。公司季度营收为 44.5 亿美元，同比增长 4.2%，略高于市场预期的 43.6 亿美元。然而调整后每股收益为 0.49 美元，低于分析师预期的 0.56 美元。

分业务来看，拉斯维加斯大道度假村净收入为 21.8 亿美元，同比微增，这是自 2024 年第三季度以来首次实现同比增长，会议预订和月度趋势改善是主要驱动因素。美高梅中国表现亮眼，净收入同比增长 9% 至 11.2 亿美元，主要由中场赌台业务增长带动。数字业务净收入达 1.83 亿美元，同比大增 43%，亏损幅度也有所收窄。

估值与风险：市盈率偏高，财务状况存忧

摩根大通此番将目标价上调至 46 美元，意味着较美高梅近期约 36-38 美元的交易区间仍有 20% 以上的上涨空间。

不过，也有分析人士提示美高梅的投资风险。公司当前市盈率高达 53.4 倍，显著高于历史中位数，表明市场已定价了较高的增长预期。与此同时，美高梅的财务强度评级仅为 3/10，其高达 64 亿美元的长期债务水平仍是隐忧。公司一季度回购了约 200 万股股票，并于 4 月以 5.46 亿美元完成了对 Northfield Park 的资产出售，以增强流动性。

综合来看，摩根大通的上调评级反映了对休闲旅游消费韧性的信心，以及对美高梅在拉斯维加斯核心市场盈利修复的预期。投资者将在随后的财报季中进一步验证这一判断。