本文来源：时代财经 作者：杜苏敏

5 月 27 日，石药集团（01093.HK）发布 2026 年一季报。财报显示，报告期内，公司实现收入 64.65 亿元，同比减少 7.8%；股东应占溢利为 8.60 亿元，同比下降 41.8%。

分板块来看，2026 年一季度，石药集团成药板块收入为 52.24 亿元，同比下降 5%；原料产品板块收入为 7.96 亿元，同比下降 25.7%；功能食品及其他板块收入为 4.45 亿元，同比微增 0.5%。其中，原料产品收入下滑主要受维生素 C 类产品及青霉素类产品价格下降影响。

对于一季度股东应占溢利大幅减少的原因，石药集团解释称，主要是由于去年同期录得较高的授权费收入。若剔除授权费收入的影响，本期本公司股东应占溢利为 7.36 亿元，较去年同期减少 7.3%。

财报数据显示，2026 年一季度确认的授权费收入为 1.46 亿元，较上年同期的 7.18 亿元同比下降 79%。

图源：图虫网

作为国内转型创新的传统药企代表，石药集团近年来一直是 BD（商务拓展）市场的活跃参与者。2025 年，石药集团共计完成 5 项 BD 交易，今年 1 月底，石药集团与阿斯利康达成一项总额高达 185 亿美元的战略合作，仅首付款就高达 12 亿美元，再次创下记录，成为中国药企最大对外授权。根据协议，双方将基于石药集团的长效缓释给药技术平台及多肽药物 AI 发现平台，共同开发创新长效多肽药物。

然而，BD 对国内药企的影响已进入全新阶段。一方面，据医药魔方发布的数据，2026 年一季度中国创新药 BD 交易总额已达 614 亿美元，超过 2024 年全年交易总和，占据全球交易总金额的 69.7%，中国已然成为全球新药交易的核心。

另一方面，对于石药集团这样的传统巨头而言，BD 合作虽然能带来可观的现金流，但无法在短期内扭转集采及新药尚未放量带来的业绩颓势。此外，对于部分本土药企将尚处研发早期、尚未成熟的创新药项目（即 " 青苗 "）低价授权给大型跨国药企的现象，业内也存在争议。

时代财经注意到，受集采冲击，石药集团的营业收入已连续两年下滑。财报数据显示，2024-2025 年，公司营收分别为 290.09 亿元、260.05 亿元，分别同比下降 7.8%、10.4%。

BD 收入的不确定性也在多家药企的财报中显现。以石药集团这次的一季报为例，由于去年同期的高额授权费收入拉高了业绩基数，今年一季度成药业务虽微跌 5%，股东应占溢利却出现了超 40% 的波动。

二级市场也出现了 BD 审美疲劳，今年以来，包括石药集团在内的多家药企披露 BD 交易后，股价不涨反跌。其中，石药集团在宣布与阿斯利康达成 185 亿美元合作的公告后，当日股价跌超 10%，连带控股子公司新诺威（300765.SZ）的股价也暴跌 15.72%。

业绩波动背后，石药集团明星高管接连出走也引起业内关注。

在财报发布前夕，市场传出石药集团执行总裁、全球首席医学官黑永疆已于近期离职的消息。对此，时代财经向石药集团方面求证，截至发稿尚未得到正面回复。

公开报道显示，黑永疆是医药行业 30 年的老兵，曾在国内外多家公司担任过高管，2024 年 12 月入职石药，任职约一年半。天眼查信息显示，今年 4 月，黑永疆成立了上海慧思博生物医药科技有限公司，正式开启创业之路。

在此之前，2024 年 9 月，知名免疫学、肿瘤学及转化医学专家刘勇军加盟石药集团任执行总裁兼全球研发总裁，但短短三个月后便离职创业。

市场有分析认为，两位高管的离职与石药集团的家族权力交接有关。此外，还有声音将问题指向石药集团本身的组织架构。2025 年年底，石药集团创始人蔡东晨之子蔡磊接任老将张翠龙，担任公司董事会副主席、首席执行官。

公告显示，蔡磊出生于 1980 年，有北京师范大学生物化学学士学位及新加坡国立大学博士学位，其于 2014 年 4 月加入石药集团，曾担任集团副总裁、营销运营中心副总裁、美国研发事业部副总裁、医药产品销售事业部总裁、执行总裁等。

针对集采对公司业绩的影响何时出清及明星高管接连出走的原因等问题，时代财经向石药集团发去采访提纲，截至发稿，未获回复。