市场对日本央行近期加息的押注已接近笃定，但野村对此泼下冷水。

互换市场价格显示，交易员认为日本央行 6 月加息的概率约为 75%，7 月前加息的概率更高达 92%。

然而，野村资本市场研究所执行研究员 Michio Saito 周三在一场金融业活动上表示，受伊朗战争可能推高油价、进而拖累日本经济等风险因素影响，日本央行政策委员会走向加息 " 是否会一帆风顺，我并不确定 "。

Saito 曾于 2023 年前在日本财务省担任债券政策要职，其表态对市场具有一定参考价值。他的警示意味着，尽管加息时机在技术层面或已成熟，但外部地缘风险正在为日本央行的决策路径增添变数，市场当前的高度乐观预期或存在修正空间。

加息时机已至，但路径存疑

Saito 并未否认加息的必要性，而是对其实现路径表达了审慎态度。" 加息时机已经到来，或者至少非常接近了，" 他表示，但同时强调，政策委员会能否顺利推进加息，仍是未知数。

这一表述的微妙之处在于，Saito 将 " 时机是否成熟 " 与 " 能否顺利落地 " 区分开来——前者他给出了肯定倾向，后者则保留了明显的不确定性。对于押注近期加息的交易员而言，这一区分值得关注。

伊朗局势构成关键下行风险

Saito 点名伊朗战争是影响日本央行决策的核心外部变量。他指出，若霍尔木兹海峡持续封锁，原油和液化天然气的供应忧虑将进一步加剧。对于高度依赖能源进口的日本经济而言，这一风险 " 不仅仅是价格上涨的问题，经济活动本身陷入停滞的风险同样存在 "。

能源价格冲击对日本经济的影响具有双重性：一方面可能推高通胀，从加息逻辑上支持政策收紧；另一方面则可能压制经济增长，令央行在加息问题上趋于保守。Saito 的判断倾向于后者——地缘风险带来的经济下行压力，可能使日本央行选择按兵不动。

日本国债收益率或已超调

在日本国债市场方面，Saito 认为收益率近期的上行已出现超调迹象。他指出，市场对通胀前景的担忧以及政府可能扩大财政支出的预期，共同推动收益率走高，但当前水平相对于收益率曲线整体形态而言已偏高。

基准 10 年期日本国债收益率于 5 月 18 日一度攀升至 2.8%，创 1996 年以来新高。Saito 认为，结合收益率曲线的整体结构判断，10 年期收益率的合理区间应在 2.0% 至 2.5% 左右，当前水平明显偏离这一区间。