韩国首批挂钩三星电子与 SK 海力士的个股杠杆 ETF上市首日即揽入逾 28 亿美元资金，但高盛销售部门随即警告，这批产品将充当本已脆弱的韩国股市的波动 " 加速器 "，并在上市次日的市场急跌中初显威力。

高盛销售部门在一份报告中指出，16 只挂钩三星电子或 SK 海力士的杠杆 ETF 于周三上市后，合计资产规模达 4.3 万亿韩元（约 28 亿美元）。这批此前在韩国受到明令禁止的个股杠杆 ETF，吸引了大批散户投资者争相入场，寻求放大对这两家全球 AI 热潮核心芯片制造商的敞口。

警告在上市次日即获印证。周四，Kospi 指数盘中跌幅一度扩大至 4.7%，三星电子下跌 6.4%，SK 海力士下挫 4.1%，追踪三星电子的一只杠杆产品单日跌幅逼近 10%。

Kospi 今年以来累计涨幅达 95%，是全球表现最热的股票市场之一，涨势主要由上述两大芯片巨头驱动。两只股票目前合计占 Kospi 约 50% 的权重，而杠杆 ETF 的大规模入场，令市场集中化风险与波动放大隐忧骤然升温。

首日吸金超 28 亿美元，散户热情压倒监管顾虑

这批产品是韩国首批获批上市的个股杠杆 ETF，此前此类产品在当地受到禁止。据彭博早前报道，上市前市场预计净流入资金规模可达 5.3 万亿韩元（约 35 亿美元），来自韩国逾 1400 万散户投资者的强劲需求是重要支撑。首日合计资产规模达 4.3 万亿韩元，印证了市场对这批产品的高度热情。

然而，监管层的态度始终审慎。韩国金融监督院此前已就新产品可能加剧市场波动、进而损害散户利益明确发出警告。分析人士亦指出，再平衡机制曾在单日制造出高达 60% 的异常成交占比，足以说明大规模杠杆 ETF 的运作对盘中流动性的冲击不可小觑。

再平衡机制成 " 波动加速器 "，高盛发出警告

高盛销售部门在报告中详细阐释了其担忧。由于杠杆 ETF 须每日进行再平衡以维持杠杆比例，这一机制在市场上涨时被迫追涨买入，在市场下跌时则被迫跟跌卖出，在趋势行情中系统性地放大价格波动。报告将此类交易定性为波动的 " 加速器 "（accelerator）。

报告还警告称，每 16 只产品均承诺提供标的股票每日涨跌幅的两倍回报，这意味着无论行情方向如何，基金的机械性操作都将对市场流动性形成额外冲击，并在极端行情下进一步加剧踩踏风险。

高盛报告发出不到 24 小时，相关风险便有所体现。周四，Kospi 指数盘中一度大跌 4.7%，三星电子单日下跌 6.4%，SK 海力士下挫 4.1%，追踪三星电子的一只杠杆产品单日跌幅接近 10%。再平衡机制在下行行情中的放大效应，已初步显现。

高盛销售部门的报告还指出另一层结构性隐忧：市场对三星电子与 SK 海力士的依赖度将进一步加深。这两只股票目前已合计占据 Kospi 约 50% 的权重，在此基础上引入数十亿美元规模的杠杆 ETF，将令潜在冲击的传导路径显著缩短：

" 对半导体行业的任何特定板块冲击，如今都将因这批数十亿美元基金的机械性卖出而被双倍放大，可能引发更广泛的指数不稳定。"