韩国国民养老金大幅上调本土股票配置目标，此举旨在应对 KOSPI 指数今年以来的异常强劲涨势——后者已将该基金的国内股票持仓比例远远推高至原定上限之上，从而引发市场对其被迫抛售的担忧。

据韩国保健福祉部周四在基金管理委员会会议后发布的声明，国民养老金将 2026 年末本土股票配置目标从今年 1 月公布的 14.9% 大幅上调至 20.8%，同时将海外股票配置目标从 37.2% 下调至 34.7%。国民养老金截至 2026 年 2 月管理资产规模约为 1610.4 万亿韩元（约合 1.07 万亿美元），是全球规模最大的养老基金之一。

此次调整对市场具有直接影响：上调本土股票目标意味着国民养老金无需为再平衡投资组合而大规模卖出国内股票，有助于减轻对 KOSPI 涨势的压制；与此同时，海外股票目标的下调还可能降低美元需求，对韩元汇率形成一定支撑。

KOSPI 涨幅惊人，持仓比例严重超标

KOSPI 指数今年以来累计涨幅已超过 94%。据国民养老金官网数据，截至今年 2 月，国内股票已占该基金投资组合的约 24.5%，远超彼时 14.9% 的配置目标。此后，KOSPI 自 2 月底至今又进一步上涨约 31%，意味着国内股票实际占比可能已进一步攀升。

持仓比例的持续超标，使市场高度关注国民养老金是否会被迫卖出国内股票以完成再平衡，这一潜在抛售压力一直是投资者的核心关切之一。

委员会：兼顾盈利稳定与市场影响

管理委员会表示，此次决定是在综合评估 1 月以来的市场状况、基金盈利与稳定性原则、对金融市场的影响以及专家意见后作出的，旨在重新校准 2026 年各资产类别的目标权重，并为未来资产配置指明方向。

委员会指出，上调本土股票目标，既反映了市场可能出现结构性变化的判断，也体现了基金国内股票实际持仓增加的现实。此举旨在提升基金长期盈利能力与稳定性，同时降低投资组合再平衡对市场造成的冲击。国民养老金表示，修订后的国内配置目标将于 6 月底起正式生效。

汇率效应：或为韩元提供额外支撑

海外股票配置目标的下调，可能产生降低美元需求的附带效果，从而缓解韩元的贬值压力。韩元今年以来持续承压，近期更一度跌破 1500 韩元兑 1 美元关口。

据彭博报道，国民养老金与韩国央行去年 12 月延长了关于灵活处理战略性外汇对冲的合作安排，以协助稳定汇率。分析人士认为，此次进一步下调海外股票目标、上调本土股票配置，同样可被视为对韩元的支撑信号，与当局抑制本地投资者海外投资热潮、控制美元需求的政策取向相契合。