受消费与投资双双走弱拖累，美国 2026 年一季度经济增速低于市场预期。

美国经济分析局（BEA）周四公布的数据显示，经季节性和通胀调整后，1 月至 3 月 GDP 年化环比增长率为 1.6%，较初值 2% 下修 0.4 个百分点，低于市场预期的 2%。下修主要反映企业库存增速慢于初步估算，以及医疗保健等服务领域的消费者支出不如预期强劲。

尽管如此，1.6% 的增速仍明显优于 2025 年四季度的 0.5%。2026 年开年，美国经济虽延续复苏态势，但动能不及预期，通胀压力居高不下令前景更趋复杂。

企业利润数据同样释放降温信号。一季度经调整后的企业当期生产利润仅增加 404 亿美元，远低于 2025 年四季度的 2469 亿美元，利润扩张势头明显收窄。

数据公布后，美元指数小幅走低至 99.22，美股期货反应平淡，纳指期货跌 0.2%。美债收益率短线降至 4.50%，现货黄金跳涨约 10 美元，报 4393.06 美元 / 盎司。

GDP 增速虽超上季，大幅下修暗藏隐忧

一季度实际 GDP 年化增速达 1.6%，较 2025 年四季度的 0.5% 明显加速。出口、投资、消费支出及政府支出均对增长有所贡献，进口则因增加而对 GDP 形成拖累。

然而，此次下修幅度不容忽视。与初次估值相比，本次修正主要反映了投资与消费支出的下调。衡量私人部门需求核心强度的指标——私人国内购买者实际最终销售额（即消费支出与私人固定投资之和）——一季度增长 2.4%，较前次估值小幅下修 0.1 个百分点。

此外，实际国内总收入（GDI）一季度仅增长 0.9%，低于四季度的 1.6%，实际 GDP 与实际 GDI 的均值增速为 1.3%。GDP 与 GDI 之间的背离，历来被部分经济学家视为判断经济实际动能的重要参考依据。

关税退款作资本转移处理，未纳入一季度 GDP 核算

BEA 在本次发布的技术说明中特别指出，2026 年 2 月，美国最高法院裁定，依据《国际紧急经济权力法》（IEEPA）征收的部分关税违法，联邦政府须向相关企业退款。BEA 将上述退款处理为资本转移，不计入一季度 GDP 核算，因此相关政策影响未在本次数据中体现。

BEA 同时表示，将于 2026 年 6 月 25 日发布一季度 GDP 的第三次估值，届时将一并公布各行业数据、企业利润、各州 GDP 及各州个人收入等详细信息。