飞灵辣评

- 小鹏，从 GX 开始重新冲高销量 -

作者｜飞灵

来源｜飞灵

" 截至目前，说实话 GX 车型的表现是超过我们的预期的，可以说表现是非常好的。我们看到了一些很有趣的数据，例如我们的纯电旗舰版本目前的等待时间已经超过 30 周，并且还在快速增长。"5 月 28 日，在小鹏汽车一季度财报电话沟通会议上，小鹏汽车董事长何小鹏针对新上市的旗舰车 GX 的表现做出了上述回应。

5 月 20 日，小鹏首款全尺寸旗舰 SUV 小鹏 GX 上市，新车提供纯电和增程两种动力形式选择，限时权益价 26.98 万元 -34.98 万元。上市后，小鹏 GX 仅 12 小时，大定便突破 24863 台，其中 Ultra 旗舰版占比更是超 80%，纯电车型订单占比超半数。因为定单激增带来的交付压力，何小鹏主动让出 2 个名额给用户先提车。

何小鹏表示舰版仍然是最高比例的销售车型，而 GX Max 版本的占比要小于 5%；增程版本目前是在逐步地向纯电靠拢。特别是随着小鹏最近增强了在北部和西部区域的相关营销后，销量开始提升。" 我们当然期待 GX 能成为新能源高端大六座销量的前三，打造 30 万以上市场的头部爆款。" 何小鹏说。

此外，何小鹏还表示 GX 的毛利是好于预期的。" 我之前和媒体朋友们交流的时候，当时我说只有一个 SKU 的毛利比我们期望的要差，实际上则是都要好于我们整体的毛利。" 正是如此，GX 将成为后续小鹏在销量和利润上的重要增长点。" 我相信从小鹏 GX 开始，我们都期望能够有更好的商业与规模的平衡，以及更长期的稳态销量。" 何小鹏说。

在今年一季度，行业整体压力很大，而小鹏也面临着行业整体萎靡带来的冲击。在一季度，小鹏为 62,682 辆，较 2025 年同期的 94,008 辆下降 33.3%。小鹏一季度营业总收入为 130.3 亿元人民币，同比下降 17.6%，略低于市场预估的 131.6 亿元。经营亏损为 18.7 亿元，净亏损扩大至 17.8 亿元，较上年同期的 6.6 亿元明显走阔。

尽管交付与收入双双回落，盈利质量指标仍呈现改善趋势。一季度综合毛利率为 20.6%，高于市场预期的 20%，较 2025 年同期提升 5 个百分点；汽车毛利率为 12.1%，同比提升 1.6 个百分点。截至一季度末，公司在手现金为 420.9 亿元人民币（约 61 亿美元），较 2025 年底的 476.6 亿元有所下降，但仍处于较高水位。

在小鹏的财报中，与大众的软件合作依然是最重要的利润来源。小鹏一季度汽车销售收入为 110.0 亿元人民币，同比下降 23.5%。服务及其他收入为 20.3 亿元，同比大幅增长 41.2%，占总收入比例由 2025 年一季度的 9.1% 提升至约 15.6%。

服务收入增长主要源于两方面：一是技术研发服务收入增加，体现小鹏向外部合作方输出 AI 及智驾技术的商业化进程；二是零件及配件销售增长，与保有量持续扩大密切相关。这部分就是与大众的软件合作项目收入。需要指出的是，上季度（2025 年第四季度）服务收入高达 31.8 亿元，主要受重大里程碑达成带来的集中确认影响，本季度已回归正常水平。服务业务毛利率高达 66.5%，为汽车硬件业务毛利率的 5 倍以上。

展望第二季度，小鹏预计交付量区间为 10 万至 10.6 万辆，环比增长约 60% 至 69%，高于彭博综合预期的 96923 辆；总收入预期为 196 亿至 208 亿元，同比增长约 7% 至 14%。

对于后续的发展，小鹏重点介绍汽车和机器人以及智能辅助驾驶这三方面。在汽车产品上，何小鹏表示从今年开始所有的新车都会关注两个新的点：第一个就是如何确定配置、价格，并追求合适的商业质量；第二，小鹏并不追求前期的销量高，后期的销量会下行，追求更稳定的销量，所以对整个供应链的管理模块化、爬坡以及供应链安全方面会有新的体系。

另一方面就是 Robotaxi。何小鹏表示，后续会把 VLA 2.0 在中国与海外市场落地并且 " 做好 "。在中国市场，小鹏会通过当前车进行快速的研发与实验。在 2027 年，小鹏会推出经济车型从而做好 Robotaxi 的示范和商业验证。在 Robotaxi 业务上，何小鹏强调了两点：第一，小鹏只做产品，抽佣，不愿意直接做运营；第二，小鹏的 Robotaxi 主力做全球市场，他认为对 Robotaxi 全球化会有巨大的商业价值。

何小鹏认为，Robotaxi 研发对 C 端业务有正面溢出效应，未来 B 端与 C 端将逐渐分离为不同赛道 。

此外，何小鹏还表示，小鹏面向量产版本的新一代 IRON 人形机器人软硬件研发进展顺利，并即将进入 ET2 软硬件合围阶段，计划于今年三季度正式亮相。小鹏目标在今年底实现高阶人形机器人量产，首先在小鹏门店试商用，明年起面向中国及海外商业客户交付。从明年起，人形机器人的硬件收入和 AI 模型收入将会是小鹏集团收入和毛利增长的重要驱动力之一。

在海外市场战略上，何小鹏表示未来 5 年内海外销量占比达 50%，收入与利润贡献显著 。目前来看，最新月度海外销量占比已近 20%，盈利能力显著优于国内 。何小鹏表示，小鹏已经在 东南亚、 欧洲开启本地制造 。今年汽车研发重点集中在适配海外市场的硬件、软件、渠道及服务网络 。何小鹏表示，未来的三年在海外会加速的提高。

随着几方面的共同发力，何小鹏展示了对未来的信心。" 我相信我们的销量已经走出来了，走出行业淡季的底部，并且随着 4 款全球车型的交付以及产能的爬升，以及国际业务的快速成长，在三季度四季度小鹏将会不断冲击更高的销售目标。" 何小鹏说。

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