来源：环球市场播报

马斯克旗下的商业航天公司 SpaceX 于 5 月 20 日正式向美国证券交易委员会提交 S-1 招股书，启动首次公开募股进程，目标估值高达 1.75 万亿至 2 万亿美元，计划募资 750 亿美元，有望成为史上最大规模 IPO。然而，这份招股书揭示了一个惊人的事实：这家以 " 火箭 " 闻名全球的公司，其未来核心已不再是太空，而是 AI 经济学的一场豪赌。

招股书显示，SpaceX 已完成对 xAI 的合并，重组为航天、连接（Starlink）和 AI 三大板块。财务数据呈现出极端的 " 冰火两重天 "：2025 年全年合并营收 186.74 亿美元，但净亏损 49.4 亿美元。唯一盈利的 Starlink 成为全公司的 " 现金奶牛 "，2025 年贡献营收 113.87 亿美元、运营利润 44.23 亿美元；而 AI 板块则录得 63.55 亿美元的巨额运营亏损，仅 2026 年第一季度就烧掉 77 亿美元资本开支，占全公司资本支出的四分之三以上。

SpaceX 在招股书中描绘了一个宏大的总可寻址市场：28.5 万亿美元，其中 AI 相关领域占到 26.5 万亿美元。其核心叙事是将算力搬上太空——利用轨道上的太阳能为数据中心供电，突破地面电力瓶颈。然而，招股书也明确警告，太空 AI 数据中心依赖尚未成熟的技术，星舰的研发存在重大不确定性，相关计划 " 可能无法实现商业可行性 "。

此番 IPO 还伴随着治理层面的争议。创始人马斯克将持有 85.1% 的投票权，采用双重股权结构实现绝对控制。有分析指出，其市销率高达约 100 倍，远超行业合理区间，万亿估值更多建立在 AI 与航天的概念叙事之上，而非基本面支撑。