来源：环球市场播报

尽管通胀压力持续升温、债券收益率不断走高，但 Capital Economics 首席经济学家 Neil Shearing 在本周发布的最新报告中明确指出，这些逆风不足以压垮由人工智能驱动的股市上涨行情。他预计，美股本轮反弹仍有进一步上行的空间。

Shearing 在报告中指出，2026 年 AI 带来的经济收益将继续累积，但主要集中在美国，且主要驱动力是建设 AI 基础设施所需的资本支出激增。据 Capital Economics 估计，AI 已对美国经济增长产生实质性贡献—— 2025 年上半年为 GDP 增速贡献了约 0.5 个百分点。这一趋势预计将持续贯穿 2026 年，支撑该机构对美国经济 2.5% 的 " 高于共识 " 的增长预测。

尽管通胀已成为市场的核心忧虑—— 4 月 PCE 年率仍高达 3.8%，且长期国债收益率持续攀升——但 Shearing 认为，当前 AI 投资的结构性特征使其对利率上行具有较强韧性。原因在于，AI 投资正在重塑美国经济的增长引擎：摩根士丹利在近期报告中也指出，美国经济正从传统的 " 消费驱动 " 模式转向 "AI 资本开支驱动 " 模式，2026 年和 2027 年超大规模云服务商的资本开支预计将分别达到 8050 亿美元和 1.116 万亿美元。这类投资被视为未来数十年的基础设施布局，而非短期景气循环，因此对短期融资成本变化相对不敏感。

针对市场对估值的担忧，Shearing 承认美股估值确实处于高位，尤其是科技板块。但他强调，当前水平 " 尚未像 1990 年代末科技泡沫时期那样过度膨胀 "。与此同时，AI 相关企业的盈利增长依然保持强劲—— 2026 年第一季度，仅 44 家 AI 相关公司就贡献了标普 500 指数 71% 的盈利增长，其增速是非 AI 公司的三倍。因此，只要盈利增长能够支撑当前估值，市场就有继续上涨的动力。在这一背景下，Capital Economics 做出了大胆预测：标普 500 指数到 2026 年底有望达到 8000 点。这一目标较当前水平仍有可观的上行空间。

不过，Shearing 也提醒投资者，通胀风险并未消失，而是从商品和劳动力市场转移到了能源和 AI 基础设施领域。AI 数据中心对电力和原材料的巨大需求正在推高相关成本，而中东局势对油价的冲击也构成潜在威胁。但在 Capital Economics 看来，这些因素尚不足以改变 AI 作为市场核心驱动力的地位。报告结论指出，在 AI 投资浪潮真正触顶之前，投资者最好的策略仍是顺势而为。正如富国银行分析师所言："AI 是个泡沫，但你应该买入它，直到它破裂。"