朴朴超市突然成了即时零售圈最烫手的标的。据商业观察家报道，阿里、京东、美团三家巨头近期都在推进对这家福州起家的前置仓企业的收购谈判，阿里已派审计团队入驻，京东方面由徐新出面洽谈，而美团则在场上持续抬价。这场竞购让朴朴的估值被推高至 20 亿到 50 亿美元区间，远超此前美团收购叮咚买菜的 7.17 亿美元成交价。

新识研究所就收购真实性及进展细节向各方求证，阿里、京东、美团以及朴朴超市均未作回应。各方媒体采访相关企业得到的反馈，也大多是否认或沉默。一家从 2016 年起步于福州、靠闽粤两省区域密集运营活出盈利样本的前置仓企业，怎么就突然成了大厂补短板、控供应链、抢高频入口的关键筹码？

即时零售的逻辑正在被重新定义。过去拼的是谁送得快，现在的竞争维度已经转向谁能把成本控住、把供应链抓牢、把用户习惯锁死在日常消费的场景里。平台模式流量巨大但毛利稀薄，自营前置仓抓住的是生鲜和日用品这类高频刚需，却面临重资产难扩张的天然矛盾。朴朴超市之所以被盯上，是因为它提供了一个现成且可复制的盈利模板。作为每日优鲜、京东到家、盒马之后较早一批成立的玩家，朴朴在市场运营和用户积累上有一套自己的打法，算得上即时零售赛道里的元老级角色。

一组数据能说明问题：朴朴超市 2024 年营收约 300 亿元，实现全年盈利，毛利率 22.5%，即时零售订单履约费用率控制在 17.5% 以内，生鲜损耗率压到 1.5% 左右。福州、厦门等核心城市渗透率超 70%，单城年销破百亿，单仓日订单峰值高，复购率强。在普遍烧钱的赛道里，这些数字堪称难得。

广发证券发展研究中心将当前即时零售玩家分为两类：平台型企业与店仓一体企业。平台型企业又细分成两种模式，一是基于线下实体门店供给，通过线上平台撮合交易，靠配送网络完成履约，代表如美团闪购、淘宝闪购、京东到家；二是商品端自营、前置库存，通过线上交易和仓配网络完成取送，代表如美团小象超市、朴朴超市、叮咚买菜。从这一分类来看，三家巨头对朴朴的渴求各有各的算盘。

在阿里的棋局里，朴朴是对其即时零售网络的关键补充。阿里每年大促，华南都是业绩重镇，但生鲜即时零售这块始终缺一条腿。盒马走的是店仓一体路线，模式和朴朴互补大于竞争。蔡崇信与吴泳铭不久前联合发布致股东信，把即时零售明确列为集团战略重点，而朴朴在华南的成熟仓网、本地供应链和精细运营经验，能直接帮阿里补齐南方短板。淘宝闪购已成为阿里体系内增速最快的业务板块之一，单季度收入做到 208.4 亿元，同比增长 56%。2025 年底饿了么全面更名淘宝闪购，完成品牌统一后，又投入 20 亿专项资金扶持 " 淘宝便利店 " 闪电仓业态，预计覆盖全国 200 个城市。但淘宝便利店不做自营，明说了 " 不建仓、不开店、不与商家争利 "，靠品牌授权给第三方运营。问题在于，标品可以靠闪电仓解决，生鲜不行，阿里对生鲜供应链的控制力远远不够。一旦拿下朴朴，阿里在华南补上生鲜自营短板的同时，还能对美团形成战略挤压。

京东的诉求则更接近 " 转折点 "。京东有达达的运力网络，有京东到家的平台入口，去年六月京东物流还首创了 " 秒送仓 " 仓配一体服务，采用共享前置仓和自营配送模式，面向全行业开放。但京东七鲜超市体量有限，易观分析发布的即时零售市场报告显示，2025 年第四季度京东即时交易市场份额为 8.4%，与美团的 45% 和淘宝的 45.2% 差距较大。京东闪电仓的发展模式跟阿里、美团有明显区别，没有采用平台加加盟商的轻资产路径，而是依托自有物流体系走仓配一体化路线，主打严格品控与稳定服务。这套逻辑和朴朴的 " 自营控货 " 高度契合，朴朴中定位的用户群和中后台的供应链能力，对主打品质电商人设的京东来说天然互补。京东一直强调供应链和履约效率，朴朴的大仓高密度模式和损耗控制经验，正好能帮京东优化南方运营、减少重复建设成本。拿下朴朴，京东的自营生鲜即时零售能一步到位。综合对比来看，京东是最需要朴朴的，阿里则是最有可能拿下的那个。

美团的处境比另外两家复杂得多。它既是争夺者，又可能是破坏者，既想要朴朴，又未必真的需要朴朴，背后还牵着一根敏感的神经：反垄断。2026 年 2 月，美团以 7.17 亿美元收购叮咚买菜中国业务，叮咚保留海外业务，核心资产并入美团，小象超市和叮咚买菜前置仓规模合计接近 2000 个。当时收购的首要诉求是消灭竞争，在上海和华东，小象超市与叮咚买菜曾是针尖对麦芒的对手，价格战打得两败俱伤，收编之后美团在前置仓赛道的直接竞争对手消失。表面看，刚吞下叮咚的美团已在前置仓赛道拥有约 2000 个仓，华东等区域密度大幅提升，闪电仓维度更是绝对霸主—— 5 万多个闪电仓贡献闪购总量 40% 以上的订单，过去四个季度规模达 1750 亿元，预计 2026 年突破 4000 亿。闪电仓网络主攻标品，叮咚与小象的前置仓主攻生鲜，两条腿已形成协同。朴朴对美团的战略稀缺性，远不如对阿里那么迫切。

但换个角度，美团又有非抢不可的理由。朴朴的大本营在华南，尤其是福建，这里是美团小象超市始终没有真正突破的区域。朴朴在福州、厦门深耕近十年，渗透率超过 70%，用户习惯已经养成。如果朴朴落入阿里之手，阿里能瞬间在华南生鲜即时零售上建立起壁垒，直接威胁美团的基本盘。与其说美团想要朴朴，不如说美团绝不能让阿里拿到朴朴。正因如此，有消息称美团在拼命抬价，这是一种典型的防御性竞购——我不一定要买，但你也别想便宜拿走，抬高对手的收购成本，哪怕自己最后不成交，也要让对方付出更高代价。

倘若美团真拿下朴朴，反垄断审查将是绕不过去的必答题。三个多月来，市场几乎看不到美团与叮咚买菜的后续动作，叮咚品牌仍在独立运营，没有大幅整合，也没有声势浩大的协同。外界感觉没动静，主要是因为交易还在过渡期，整合效应尚未完全显现，且交易仍在反垄断审查中，这一点在叮咚买菜最新一季度披露里有所提及。按照 2024 年修订后的经营者集中反垄断申报标准，交易同时满足两个条件就必须向市场监管总局申报：参与集中的所有经营者上一会计年度全球营业额合计超过 120 亿元人民币，且至少两个经营者在中国境内营业额均超过 8 亿元；或者所有经营者在中国境内营业额合计超过 40 亿元，且至少两个经营者在中国境内营业额均超过 8 亿元。这门槛对美团和朴朴来说太容易跨过去了，美团 2025 年营收约 3700 亿元，朴朴 2024 年营收 300 亿元，任何一家巨头想收购朴朴，反垄断申报都不是选择题，而是必答题。