文丨曲亮亮 编辑丨百进

来源丨正经社（ID：zhengjingshe）

（本文约为 3900 字）

【正经社 " 科技前沿 " 观察之 79】

攻守易形，原本防守方转为进攻，进攻方转为被动，往往是大多数企业在市场竞争中面临的真实写照，尤其于中国的电商和 AI 行业而言。

这个行业的竞争者大多也是传统巨头，它们在市场厮杀过程中不断调整作战策略，或谋求在包围圈中杀出一条血路，或想开辟一个崭新的市场。

坦率地的说，如果把这些规律应用于互联网领域，阿里是永远在追求变化的典型代表。

近期，阿里交出了一份超出市场预期的财报。正经社分析师发现，这份财报里，有着清晰的业务特征：

一边用整合后的大电商体系筑牢基本盘，对抗移动互联网流量见顶的问题和多方友商的强势攻势；

一边砸下数千亿级资本开支，在 AI 赛道与百度、字节等展开全面竞赛。

总结下来就是，闪购要不断投入的背景下或者需要更理智花钱，而电商和千问将持续围绕生态作战。

没有退路，没有缓冲，阿里正在经历一场双线 " 战役 "。

加固基本盘，大电商体系负重突围

阿里的电商早已不是我们熟悉的淘宝 + 天猫。过去一年，整个集团最核心的变化之一，是想把分散在各个板块的消费能力拧成了一股绳，形成覆盖线上线下、次日达与小时达的大消费平台。

具体动作上，阿里把淘天集团、饿了么、飞猪整合为 " 中国电商事业群 "，淘宝首页的闪购入口已经与饿了么全面打通，用户在淘宝下单的零食、日用品，最快 30 分钟就能送到家。88VIP 会员权益也实现了跨端整合，一张会员卡可以同时享受淘宝、天猫、饿了么、优酷、高德的全部特权。

有观点认为，联合作战的模式有可能把阿里的用户粘性拉到一个新的高度。

随后阿里又将盒马并入淘宝闪购。截至 2025 年底，阿里的闪电仓突破 5 万家，其中 25% 的供给直接来自阿里生态的供应链。这意味着，当用户在闪购下单时，背后的商品供给可能来自天猫超市的仓、盒马的店、或者菜鸟的配。

与此同时，淘宝闪购也是阿里 OTA 业务飞猪的 " 流量发动机 + 场景连接器 "。去年 7 月，淘宝闪购上线的 " 特价酒店 " 频道，主打 80-200 元酒店，定位酒店后，闪购可以直接下单日用品、美妆等送到房间，形成 " 订房 + 即时消费 " 的闭环。

这些动作对阿里造成的影响如何？

业绩层面，据财报，全年营收 10236.7 亿元，同比增长 3%，首次站上万亿大关。但利润却急转直下，全年经营利润 501.50 亿元，同比下降 64%；Q4 单季从去年同期的盈利 284.65 亿元，转为亏损 8.48 亿元。

虽然整体营收这个增速看似不高，却在行业整体放缓的背景下显得格外珍贵。值得注意的是，阿里生态跑的最快的业务——即时零售，2026 财年收入 785.20 亿元，同比增长 47%；Q4 单季度收入为 199.88 亿元，同比增长 57%，所以这个赛道对阿里来说似乎不能用守来形容，它的进攻趋势会长期存在。

正经社分析师注意到，结论非常明显，阿里试图用高频场景为整个大淘系加固流量基本盘。

不过客观地讲，阿里面临的竞争环境确实也更加复杂了，2026 财年，阿里巴巴中国电商集团累计收入 5542.17 亿元，其中电商业务收入为 4493.85 亿元，同比增长 4%。

具体到本地生活板块，美团仍在高客单市场（通常是 30 元以上）占据了至少六七成份额，携程、美团酒旅的市场份额远远大于飞猪。

传统购物平台领域。拼多多去年全年营收 4318 亿元，并提出将投入更多的 " 千亿扶持 "，继续重仓中国供应链，试图用三年再造一个拼多多；抖音电商的 GMV 从 2020 年的约 5000 亿元增长至 2025 年的 4 万亿元以上，仅用了五年时间，阿里用了近二十年。至于京东则在 3C 家电和自营物流领域继续保持优势。

不难判断，为了对抗拼多多的 " 价格战 "、对抗抖音的 " 内容战 "、对抗美团的 " 外卖战 "，阿里显然要付出更巨大的努力。

回过头来看，竞争对手的持续壮大是一方面，AI 对电商和购物带来的影响同样是不可忽视的变化。

换句话说，目前整个业内的传统搜索流量逻辑开始发生根本性改变。尤其是基于大模型，商家可以用 AI 一键生成商品详情页、主图和短视频，效率提升了数倍以上。智能导购助手可以根据用户的浏览历史和消费习惯，提供个性化的购买建议，转化率比传统推荐更高，过去用户是 " 人找货 "，现在正在变成 " 货找人 " 的 AI 驱动模式。

这种改变不是锦上添花，而是对整个电商交易链路的重构。

在此背景下，阿里推动千问大模型渗透到购物等环节，对于电商与千问的结合，外界的疑问是，美国大厂鲜有尝试的行为，阿里能够办成吗？

实际上在千问端更新版本后，用户可通过自然对话完成购物，系统基于淘宝 40 亿商品库，支持复杂条件筛选、模糊意图推理及场景化组合推荐；淘宝端：淘宝 App 在消息栏新增 " 千问 AI 购物助手 " 入口，上线 AI 试穿、AI 种草、AI 省钱、AI 帮抢等功能。

在流量见顶的时代，没有任何一个平台可以靠单一业务守住阵地。而且大电商的战争已经进入了生态对抗的新阶段。守不是被动挨打，而是主动重构自己的护城河。

如果用户的需求变得越来越多元，只有能提供全场景服务的平台，才能留住用户的时间和钱包。

AI 的介入，正在给这场防守战注入新的动力，阿里选择把所有消费场景整合在一起，试图用生态的力量对抗单点的突破。只不过单就 AI 来说，这同样是一个烧钱且商业化贡献还需要时间的赛道。

华山论剑，AI 江湖混战正酣

2026 财年财报显示，阿里自由现金流为 -466 亿元，经营利润 501.50 亿元，同比下降 64%，经调整 EBITA（息税摊销前利润）764.16 亿元，同比下降 56%。

这是阿里近年来利润指标降幅最大的一个财年。

对此，阿里 CFO 徐宏在电话会上明确将负现金流归因于 " 即时零售投入、千问获客、AI 基建 " 三大方向，后两者本质上都与人工智能有关。

去年初阿里曾宣布未来三年 3800 亿元的云和 AI 基础设施投资计划，这笔钱的绝大部分，都投向了 AI 底层建设。财报显示，2026 财年四个季度累计资本开支约 1200 亿元，主要用于 GPU 服务器采购、数据中心建设和自研芯片投入。对阿里来说，这场押注的结果，将直接影响阿里在人工智能时代的位置。

巨大的投入在一定程度上产生了价值，阿里的 AI 开始交出了不错的成绩单。全年阿里云智能集团收入 1581.32 亿元，同比增长 34%，而云智能集团季度收入 416.26 亿元，同比增长 38%，阿里云的 AI 相关产品季度收入 89.71 亿元，年化收入突破了 358 亿元，占阿里云收入的 30%，3 个季度前还只有 20%。

千问大模型已经迭代到 3.7 版本，在中文理解、代码生成和多模态能力上进入行业第一梯队，开始产生实实在在的商业价值。

显然，AI 业务的商业化进展影响着阿里的整体经营盘面。不过，随着市场对持续火热的 AI 竞赛愈发冷静，外界会越来越审视大厂巨额投入 AI 后能否兑现回报。

但横向对比来看，这场 AI 战争的参与者都没有退路，因为竞争实在过于激烈，且未来充满变数。

正经社分析师基于公开报道发现，在维持三年 3800 亿元整体开支不变的情况下，相比于腾讯和字节，阿里在当下的资本开支水平更为稳定，Q1 为 268 亿元，与去年同期的 248 亿元基本持平。腾讯称要在今年实现资本开支翻倍，其 Q1 资本开支 320 亿元，较去年同期的 196 亿元显著增长；字节近期也再次上调资本支出达到 2000 亿元，较去年全年翻倍有余。而且豆包大模型的用户量已经突破 3 亿，在 C 端市场占据领先地位。

这种差距与几家公司所处阶段、发展路线均有不同。可各家都有自己的优势：百度有搜索数据和技术积累，字节有短视频数据和用户流量，阿里有电商数据和企业服务经验。没有谁敢坦言拥有绝对牢固的护城河。

数据和用户规模只是入场券，长期投入能力才是决定胜负的关键。AI 是一个烧钱的行业，训练一次大模型就要花费数亿元，算力基础设施的投入更是天文数字。如果不能换来对应的商业回报，每一个大厂都会很难受。

但据外界有媒体的观点，目前国内整个 AI 行业的变现效率，还无法支撑千亿量级的长期投入，虽然 AI 云的毛利率（60-80%）较传统云（15%-20%）高出很多，但国内 AI 云业务由于价格战短期内难以结束，头部玩家 DeepSeek 发布的 V4 模型还有限 75% 折扣，这对其他玩家构成了压力。

还有一个不能忽略的因素，越来越火热的算力市场、芯片市场、大模型市场未来大概率会降温，如同新能源汽车渗透率迈过 50% 以后，行业增速开始滑坡，人工智能赛道多半遵循同样的产业周期规律。这意味着，大厂需要在市场增速尚未见顶前实现前期投入的回报。

AI 的江湖还远没有到定局的时候。现在的领先只是暂时的，技术迭代的速度随时可能颠覆现有的格局。每一个玩家能做的，是保持投入的耐心，把底层能力做扎实，等待技术持续爆发后带来的大规模利润回报临界点。

掌舵人轮替，永远不变的是变化

如果我们把阿里的电商以及 AI 业务变迁放大到集团来看，会发现一个事实，阿里在作风上应对外界不确定性的做法往往就一条，即遵循：唯一不变的是变化。

从马云创立淘宝，到张勇推动新零售和云计算，再到蒋凡执掌大消费板块，阿里的掌舵人换了三代。但刻在这家公司骨子里的基因，从来没有变过，那就是拥抱变化。

马云时代，阿里用淘宝打败了 eBay，用支付宝改变了中国的支付方式，建立了中国最大的电商平台。

张勇时代，阿里推出了天猫，打造了双十一购物节，布局了云计算和本地生活，把阿里从一个电商公司变成了一个数字经济生态。

现在，蔡崇信等正在带领阿里进行又一次自我革命，用 AI 重构整个大消费体系，同时在云计算和 AI 领域寻找新的增长曲线。

客观而言，每一次变革都伴随着痛苦和争议。当年淘宝推出免费模式，很多人说阿里疯了。后来阿里云成立，最初时外界质疑声不断。

但事实证明，这些当时看起来冒险的决定，都成为了阿里后来的竞争力。

现在的两线作战，同样是一次充满竞争和需要不断应对挑战的选择。

复盘商业世界会发现时代几乎没有永远的霸主。曾经的诺基亚、摩托罗拉，都因为拒绝变化而被时代淘汰。

正经社分析师认为，阿里的这场两线作战，是中国互联网行业转型的一个缩影。当消费互联网的红利见顶，所有的巨头都在寻找下一个增长点。电商是阿里的根，是它活下去的基础；AI 是阿里的未来，是它活得更好的希望。

阿里在这两条线上未来会交付怎样的答卷，市场仍充满期待。【《正经社》出品】

CEO · 首席研究员 | 曹甲清 · 责编 | 唐卫平 · 编辑 | 杜海 · 百进 · 编务 | 安安 · 校对 | 然然

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