2026 年 2 月，一张在贵州某景区流传出的游客照片，让许多人感到意外。 照片里的王健林穿着一件普通的蓝色夹克，内搭白衬衫，正跟着导游听讲解。 他头发稀疏了不少，背也有些佝偻，与人们记忆中那个在年会上高歌、在发布会上挥斥方遒的商业巨子判若两人。 有网友评论说，这看起来更像一位退休的老厂长。

仅仅三个月后，一则来自上海国际经济贸易仲裁委员会的终局裁决，揭示了这位前首富 " 老厂长 " 姿态背后的沉重压力。 5 月 21 日晚，永辉超市发布公告，公司已收到法院的《受理案件通知书》，对大连御锦贸易有限公司、王健林、孙喜双及大连一方集团申请强制执行。

涉案的是一笔总额约 38.6 亿元的债务，其中剩余股权转让款 36.39 亿元，违约金 2.18 亿元。 王健林等人需要对这笔巨款承担连带保证责任。

这笔债务的源头，要追溯到两年多前。 2023 年 12 月，为了回笼资金，永辉超市作价 45.3 亿元，将其持有的万达商管 3.89 亿股股份出售给大连御锦贸易有限公司。

交易约定款项分八期支付。 大连御锦的唯一股东北京一方明实信息技术有限公司，由大连一方集团全资持有，而一方集团的实际控制人孙喜双，是王健林相识多年的好友和商业伙伴。

交易起初进展顺利。 到了 2024 年 7 月 26 日，各方签订了一份《补充协议》。 这份协议调整了剩余约 38.39 亿元款项的支付节奏，并增加了一个关键条款：王健林、孙喜双及大连一方集团，以个人和公司名义，为这笔剩余债务提供无限连带责任担保。

这意味着，如果大连御锦无法付款，债权人永辉超市有权直接要求王健林等人用个人财产偿还全部债务。

商业上的情谊担保，很快遭遇了现实的资金考验。 根据协议，大连御锦应在 2024 年 9 月 30 日前支付第四期款项 3 亿元。 但截至 2024 年 10 月 10 日，永辉超市公告称仍未收到这笔钱，大连御锦已构成违约。 永辉超市随即向大连御锦及王健林等担保方发出催款函，并宣布将提起仲裁。

仲裁程序持续了一年多。 2026 年 4 月，上海国际经济贸易仲裁委员会作出裁决，全面支持永辉超市的诉求。 裁决书规定，大连御锦需支付剩余款项及违约金，王健林、孙喜双、大连一方集团承担连带清偿责任，并在裁决生效后 20 日内付清。 然而，规定的期限过后，款项依然没有到位。 于是，便有了 2026 年 5 月 21 日的那份强制执行立案公告。

对于王健林而言，这份裁决和随后的强制执行，意味着风险从公司层面穿透到了个人。 法律人士指出，由于承担的是连带保证责任，永辉超市可以直接申请法院查封、冻结或执行担保人名下的资产，无需先处理主债务人大连御锦的财产。 王健林的个人房产、股权、存款等，都可能面临被处置的风险。

这场个人财务危机，发生在他全力推动万达核心资产上市的关键时期。 万达商管，即珠海万达商业管理集团股份有限公司，是万达集团向轻资产转型的核心平台，也是其近年来多次冲击港股上市的主体。

为了化解此前的对赌危机并推进上市，王健林在 2024 年引入了太盟投资集团等战略投资者。 交易完成后，太盟等投资方获得了珠海万达商管约 60% 的股权，王健林的持股比例降至约 40%。

引入战投后，上市进程似乎在进行最后的校准。 2026 年 4 月初，万达商管的运营主体发生了工商变更，王健林的旧部王志彬、肖广瑞卸任，由职业经理人陈琦接任。 市场观察认为，这可能是太盟系为满足上市合规要求、扫清障碍所做的安排。

然而，实控人涉及巨额债务并被法院立案强制执行，是港交所上市审核中非常敏感的负面事项。 根据上市规则，这属于必须披露并可能影响投资者决策的重大信息，很可能触发监管机构的专项问询，甚至可能导致审核进程暂停。 这对于已经四次递表、四次失效的万达商管 IPO 而言，无疑是一个沉重的打击。

这并不是王健林和万达系近期的唯一麻烦。 根据企业信息查询平台的数据，仅 2026 年以来，大连万达商业管理集团股份有限公司就已多次被列为被执行人，执行总金额超过 2.6 亿元。 而整个万达集团，截至 2025 年底的被执行人信息多达 12 条，累计被执行金额超过 81 亿元。

为了应对债务压力，王健林在过去几年持续出售资产。 2025 年，万达曾将 48 座万达广场打包出售，交易规模据称达 500 亿元。 据统计，截至目前，万达商管已累计出售超过 80 座万达广场。 出售这些曾经被视为 " 现金流奶牛 " 的资产，是王健林 " 断臂求生 " 策略的核心。

两年前，他在那份《补充协议》上签下名字，为好友公司的交易提供个人担保时，或许是为了促成交易，维系商业信誉，或是为了给万达商管的资本运作铺路。 如今，这份担保成了压过来的又一座山。 38.6 亿元，对于正处化债关键期的万达和王健林个人，都是一个不容忽视的数字。