来源：新浪财经

5 月 29 日，在深交所 2026 全球投资者大会上，摩根士丹利（亚洲）中国区在岸股权业务主管、摩根士丹利期货（中国）有限公司董事长沈黎表示，重点看好 A 股高端制造、硬科技、生物医药等赛道，相较港股，A 股独立行情属性更强，配置价值更为突出。

以下是发言全文

提问：相较于中国在全球 GDP 和 A 股在全市场交易量中的占比，当前中国资产在国际指数中的权重和估值均处于明显低位。您如何看待配置中国的战略机会？

沈黎：中国的 GDP 体量占全球约 17%、贡献约 30% 的全球增长，但在全球权益配置权重中仅占 3-5%。当前全球资金还是处在系统性低配中国资产的状体，全球基金大约低配 1.3%，新兴市场基金大约低配 5.7%，这主要与指数层面低估（MSCI 纳入因子仅 20%）以及指数中剔除了优质工业和科技资产有很大的关系。但从长期战略性的角度看，目前存在结构性错配，也蕴含着巨大持续再配置的投资空间。

今年以来我们已经看到变化的拐点：外资流动从 2025 年转为净流入、2026 年回流加速，而且投资者对中国的认知转变为 " 一定要投 "（must have）。

长期来看，中国资产配置的战略机会正当其时：首先是 "AI+ 科技 " 的新质生产力成为经济增长的中长期驱动力 --- 中国 2026 年在 AI 方面的投资有近 20% 同比增长、达到近 9000 亿元；其次，中国先进制造在新能源汽车、电池、光伏、AI 硬件方面遥遥领先，出口在全球的份额到 2030 年有望升至 16.5%。这些都给中国资本市场打下了坚实的基本面基础。从估值上看，MSCI 中国的 PE 大约在 12 倍，低于新兴市场平均水平，而 2026 年的盈利增长为 15%，对美收入的暴露仅 3.3%，是分散投资和资产配置的不二选择。

摩根士丹利中国股票策略看好 A 股市场中的高端制造与硬科技公司，包括高端工业、人工智能 / 半导体、生物医药、材料以及保险与多元金融。现阶段，港股与全球资产高度联动而通常表现弱于 A 股，进一步凸显了 A 股的独特价值。

提问：与其他新兴市场相比，在提供风险分散和资产多元化方面，中国资本市场具有哪些特别的优势？

沈黎：中国资本市场在新兴市场中具有独特的差异化定位，在市场结构、投资者行为及政策层面都具备一系列独特特征，使其成为一个独立且具备明显分散化价值的配置工具。

中国资本市场相的核心配置价值在于其具备 " 低相关性 + 独立周期 + 超大规模 " 的独特属性，使其不仅仅代表一个传统的新兴市场 Beta，而是一个应被单独配置的资产类别。

一方面，中国股市（尤其 A 股）与全球主要市场长期保持较低相关性，受全球宏观因素影响较小，对国际金融传染冲击的敏感度较低，能够有效降低全球组合波动；另一方面，中国经济与政策周期具有相对独立性，不依赖美元、全球利率或大宗商品周期，从而与印度、巴西等典型新兴市场形成明显区隔。

同时，作为全球第二大股票市场，中国在 MSCI 新兴市场指数中的高权重与实际配置不足形成错配，在科技与创新领域，中国在人工智能、电动车、医药和自动化等方向持续突破，这些行业被视为未来增长的重要引擎。快速发展的消费、科技、医疗及高端制造等新经济板块，为投资者提供了全球稀缺的成长机会。

从组合构建角度看，纳入 A 股有助于改善有效前沿，实现更优风险回报比，且当前估值相对发达市场仍具吸引力。

中国正加速资本市场制度型开放，" 十五五 " 期间将不断优化外资投资渠道、持续开放资本市场，中国资产的可投资性将不断提升，这些也将进一步提升 A 股作为独立子资产类别的投资价值。