5 月 28 日，平安人寿公告，已委托平安资管投资中国人寿 H 股股票，于 5 月 20 日达到中国人寿 H 股股本的 15%、触发举牌。

这是平安人寿一年内第三次举牌中国人寿 H 股。

此前，平安人寿分别于 2025 年 8 月、2026 年 2 月因持股比例达到 5% 和 10% 而触发前两次举牌；

截至 5 月 20 日，平安人寿持有中国人寿 H 股股票的账面余额为 293.57 亿元，占上季度末总资产的 0.51%，资金来源为保险责任准备金。

从交易轨迹来看，这并非一次性买入，而是一场持续近十个月的系统性增持。

5 月 18 日，中国平安通过旗下平安人寿在场内增持 5675 万股中国人寿 H 股，每股均价约 29.60 港元，耗资约 16.8 亿港元；增持完成后，平安系合计持有中国人寿 H 股约 11.26 亿股，占其 H 股总数的 15.13%。

仅今年以来，平安系累计买入中国人寿 H 股已超过 4 亿股。

事实上，自 2025 年 8 月首次举牌以来，平安对中国人寿 H 股的加仓几乎从未停止，不到一年时间，持股比例从不足 5% 一路提升至 15% 以上，增持节奏甚至快于其对部分银行股的配置速度。

市场更关注的问题在于，平安为何持续买入中国人寿？

如果仅从高股息角度出发，平安可选择的标的并不少。

近年来，其先后举牌农业银行、邮储银行、招商银行、中国太保等多家金融机构 H 股。相比之下，连续三次举牌同一家保险公司，在平安近年来的投资版图中并不多见。

从险资配置逻辑来看，中国人寿 H 股同时具备高股息、低估值和长期持有友好等多重特征。

近年来，在低利率环境下，保险资金面临较大的资产配置压力。

一方面，传统固收资产收益率持续下行；

另一方面，保险负债久期较长，需要寻找能够提供稳定现金流的长期资产，相较于追逐高波动成长股，高股息金融股更符合险资对收益稳定性和资产负债匹配的要求。

而中国人寿作为国内寿险龙头之一，长期保持较高分红水平；

同时，其 H 股估值长期低于 A 股，在港股市场处于相对低估区间。对于负债周期长达十年以上的寿险资金而言，这类资产既能提供持续分红，也具备一定估值修复空间。

更重要的是，在新会计准则背景下，险资对于权益资产的配置逻辑正在发生变化。

市场普遍认为，相比追求短期资本利得，保险机构更倾向于配置能够长期持有、分红稳定且利润波动相对可控的资产，中国人寿 H 股恰好符合这一特征。

某种程度上，平安买入的不只是中国人寿的股息率，更是在押注保险行业长期基本面的修复。

从行业层面看，当前保险板块正在出现一种值得关注的现象——险资开始频繁增持同业公司。

今年一季度，中国人寿增持中国平安 A 股超过 4300 万股；

同期，新华保险增持中国人保 H 股超过 1900 万股；

平安人寿则持续增持中国人寿 H 股、中国太保 H 股等保险标的。

这一现象背后，是保险行业正在形成某种内部红利循环。

相比地产、新能源等波动较大的行业，保险股具有商业模式清晰、分红稳定、流动性充足、市值规模较大等特点。同时，保险机构对同业经营模式和风险特征具有天然认知优势，更容易进行长期价值判断。

对于寿险资金而言，这类资产既能够提供稳定现金流，又能够在行业景气度回升时分享估值修复收益，因此成为近年来险资权益配置的重要方向。

值得注意的是，平安管理层此前也曾公开解释频繁举牌背后的逻辑。

中国平安管理层在业绩发布会上表示，公司投资策略的核心是资产负债匹配，需要从长期负债需求出发寻找合适资产，而非单纯追求短期投资收益。

从这一角度看，平安持续加仓中国人寿 H 股，更像是一项长期配置决策，而非短期交易行为。

在低利率时代背景下，险资权益投资的重心正在从追求资本利得转向追求长期稳定回报。

随着监管持续鼓励中长期资金入市，以高股息、低估值和资负匹配为核心特征的金融蓝筹股，仍有望成为险资未来增配的重要方向。