本文来源：时代财经 作者：梁争誉

"2025 年对万科而言，是极为艰难、直面挑战的一年。" 在 5 月 29 日召开的万科 2025 年度股东会上，董事长黄力平向现场近百名股东直言。

过去一年，万科围绕保交付、保兑付、抓经营、强管理、保稳定五大目标开展工作，全年完成 11.7 万套房屋交付，在各方支持及自身努力下守住公开债不违约底线，实现营业收入 2334 亿元。

黄力平坦言，目前万科经营层面尚未出现实质性改善，债务和流动性依然承压。

万科 2025 年度股东会在深圳召开，时代财经摄

公开债偿付方面，2025 年，万科新增及再融资规模达到 280 亿元（不含股东借款），存量融资综合成本降至 3.02%，较上年末下降 85 个基点。截至 3 月末，大股东深铁集团累计向万科提供股东借款 335.2 亿元，融资综合成本 2.34%。

截至今年 3 月末，万科已完成 332.1 亿元的公开债务偿付。2025 年 11 月至 2026 年 5 月末，"22 万科 MTN0004""22 万科 MTN005" 等 4 笔中期票据以及 "H1 万科 02" 等 2 笔公司债券启动展期协商程序，展期方案已获得债券持有人会议表决通过。

今年 6-12 月，万科共有 5 只公开债券到期，规模合计 101.2 亿元。其中，6-7 月将迎来 4 只债券兑付。

万科执行副总裁、财务负责人韩慧华表示，针对 6-7 月到期的 4 只债券，公司正在有序推进整体展期工作，将严格遵循同债同权、公平公正原则，延续前期成熟可行的展期方案，采取统一方案、分债券同步表决方式，平稳推进持有人会议各项流程。

除债务问题外，经营修复仍是万科当前最核心任务。

2025 年，万科开发业务实现销售金额 1340.6 亿元，首开 18 个新项目投资兑现度 84%，推盘去化率超过 60%。其中，上海高福云境首开去化率达 80%，温州璞拾云洲首开实现 100% 去化。

在行业深度调整周期下，盈利压力仍在持续。

针对投资者关注的毛利率问题，韩慧华表示，从短期来看，受存量高地价项目持续去化及结算、市场环境调整等因素影响，公司整体毛利率仍承压。

对此，万科提出几项修复路径：一方面，持续优化城市与项目布局，主动梳理退出低毛利、高风险项目，聚焦核心城市优质项目，提升产品溢价能力；另一方面，全面强化精细化管理，从严成本管控、提升运营效率，通过内部经营提质持续改善盈利水平。此外，万科将加快存量项目去化节奏，合理确定推售与定价策略，主动改善项目收益水平。

与此同时，万科也在进一步收缩业务战线，2026 年启动食品板块、教育板块等其他非主业的退出或剥离，继续大力推进大宗资产交易，在开发业务层面深入城市聚焦。

对于 2026 年整体经营目标，万科方面表示，公司将聚焦化险和发展两大任务，以控亏、减亏为核心方向，重点推进三项工作：一是坚持聚焦收缩，优化资源结构，坚决出清低效业务，从源头遏制新增亏损；二是深化降本增效，推行零基预算，精简组织架构，优化业务流程，刚性压降各项固定开支；三是全力盘活存量资产，挖掘经营性业务潜力，增强自身造血能力。

值得一提的是，国务院日前印发《城市更新 " 十五五 " 规划》，万科执行副总裁李锋表示，《城市更新 " 十五五 " 规划》具有里程碑意义，将对企业未来业务发展产生积极作用。万科在广州永庆坊、深圳南头古城、福州烟台山、广州黄埔新城等项目积累了丰富的经验，项目储备丰富，未来将紧抓政策机遇，积极参与城市更新。

5 月 29 日，地产股整体走强，万科 A（000002.SZ）盘中涨停，当天收报 3.55 元 / 股，涨幅超过 7%。