5 月 29 日，东方新能（002310.SZ）召开 2025 年度股东会。今年 3 月，伴随股价大幅走高，公司一度 " 人气 " 大涨。一季报显示，截至报告期末，公司普通股股东总数达到 22.64 万，而在 2025 年末，这一数字还不到 8 万。不过，现场出席本次股东会的股东及授权委托人并不多，只有 3 人。从股价来看，公司最新收盘价为每股 2.92 元 / 股，相比于 3 月最高峰 4.11 元 / 股也已下跌约四分之一。

东方新能原名为东方园林，重整后其业务从生态环保明确向新能源转型，而公司关联的 " 绿色电力 " 概念恰是近月来资本市场关注的焦点之一。市场热度潮起潮落，作为一家重新出发的企业，如何锚定其未来航线？

转型首年 " 止血 " 见效

2025 年是东方新能完成司法重整后的首个完整经营年度，转型带来的业绩变化清晰可见，在收入端，因大幅剥离传统生态环保业务，公司营收规模出现结构性收缩，同比减少 60.94%，在盈利端，得益于新能源主业的全面转型，成本费用得到有效控制，公司归母净利润同比减亏 97.89%，经营性现金流同步转正。

其中，2025 年 3 月，公司通过关联交易收购赤壁威世达 100% 股权，后者主要经营户用光伏项目，累计并网容量 433.39MW。此外，东方新能还收购了海城锐海 100% 股权和电投瑞享 80% 股权，截至 2025 年 10 月末，海城锐海已并网风力装机容量 41.00MW，电投瑞享已并网风力装机容量 95.90MW、光伏装机容量 678.95MW。

目前，在新能源发电行业，大型央企和国企凭借更为雄厚的资金基础和更稳定的融资渠道具有显著的竞争优势。作为一家刚刚经历 " 破旧立新 " 的企业，东方新能如何在激烈竞争中求生存、谋发展？

股东会现场，东方新能董事、总经理刘拂洋表示，凡处于市场化竞争环境下的行业均面临激烈竞争，电力行业并不是竞争最激烈的领域，此外，具体到 " 风光储 " 产业链，不同环节的竞争格局存在显著差异，其中，制造业环节的竞争尤为激烈，获利相对艰难，截至目前，公司相关资产未将新能源制造业务纳入收入来源，也未参与该领域竞争。

另一方面，电站的物理特征十分明显，一个电站在经济发达地区还是不发达地区，以及不同的运输距离、辐射范围使得电站资产的综合经济价值差异很大。刘拂洋表示，公司并购的电站已经通过实际运营检验获利能力，也体现出其在电力供需中所处的物理节点、所处的供需环节上具备很强的竞争力。

电站资产负债率高

据东方新能重组报告书，在收购海城锐海和电投瑞享相关股权前后，公司净利润及每股收益都将有所增长。对比 2025 年 1～10 月财务数据，东方新能净利润从 -500.40 万元增至 4888.68 万元，成功实现扭亏为盈。

不过，上述电站资产的负债水平也同样不容忽视。据本次股东会议案，赤壁威世达、海城锐海和电投瑞享最近一期资产负债率分别高达 100.58%、94.73% 和 87.95%。

为确保各级控股子公司正常的生产经营，提高各级控股子公司的融资能力，股东会审议通过了《关于 2026 年度对外担保额度预计的议案》，包括上述三家公司在内共有 6 家被担保方，担保额度合计不超过 39.35 亿元。

刘拂洋对此指出，高负债率是电力行业（涵盖传统能源与新能源）的普遍特征，电力资产作为基础设施，遵循 " 一次投入、长期获益 " 的逻辑，需要以负债形式筹集资本来支撑设施投入，而区别于其他基础设施，电力行业拥有稳定性、确定性更高的现金流，也更容易获取金融资本，从而降低模型的经济总成本，给股东带来更好的回报。

刘拂洋同时也坦言，作为企业也不能无边界、无上限地扩张资产负债表，目前公司资产负债率处于行业平均水平，并未出现显著过高的偏离，针对未来 2 至 3 年的发展，公司将从 " 项目层面 " 与 " 公司层面 " 不断优化资本负债结构，例如，在项目层面除了债务融资，引入权益性融资、战略投资者及股权合作方，同时利用资本工具优化合并报表。

将深度参与储能领域

尽管 " 风光 " 发电业务刚刚起步，但东方新能已经将目光放得更远。

在年度经营计划中，东方新能表示将继续将发电业务作为新能源板块的 " 压舱石 " 与稳定现金流的核心基础，重点聚焦陆上风电与分布式光伏等核心领域。同时，公司也提出，将择机布局优质水电项目、布局全场景储能业务，积极延伸产业链，为内外部新能源项目提供全流程工程服务。

其中，谈及储能领域，刘拂洋表示电力市场建设从 " 源网储 " 三个环节来说，储能是单边增长最快、需求缺口最大、目前增长幅度也最高的领域，公司不会旁观，将深度参与。

刘拂洋表示，未来公司将不再局限于单纯的资产并购与成熟资产置入，也不会以简单的发电收入作为营收的全部目标，而是向电力资产的建设、运营及托管等环节延伸，并且公司已着手进行前瞻性布局，随着产品的逐步落地，公司营收也将从单纯的电费收入转变为涵盖运营、托管以及工程建设在内的结构。