中国 AI 大模型企业 MiniMax 正式启动 A 股上市进程，有望成为继竞争对手智谱之后第二家同时在港股和 A 股挂牌的国内 AI 大模型企业，而其港股自今年 1 月上市以来累计涨幅已逾四倍。

证监会网站显示，MiniMax 于 2026 年 5 月 29 日与中信证券签署辅导协议，正式开启 A 股首次公开发行上市的辅导备案程序。与此同时，5 月 28 日报道，MiniMax 联合创始人兼总裁贠烨祎透露，公司年化经常性收入在过去两个月内从 1.5 亿美元翻番至至少 3 亿美元，企业服务用户数半年间增长五倍至逾百万。

在资本市场，MiniMax 港股自今年 1 月以 165 港元发行价挂牌以来累计涨幅逾 409%，5 月 29 日收报 840 港元，市值约 2635 亿港元。此番启动 A 股辅导，标志着公司加速布局 "A+H" 两地上市平台，打开境内资本市场融资通道。

对于投资者而言，需关注的风险在于，7 月届满的股票锁定期可能为港股带来抛压；同时，A 股辅导程序尚处初期阶段，正式申请上市仍需历经多个审核环节。

辅导分三阶段推进，双重股权结构保障创始团队控制权

根据证监会披露的辅导备案报告，本次辅导工作分三阶段展开：第一阶段聚焦法人治理结构及财务内控体系建设；第二阶段核查公司独立运行情况，涵盖关联交易、同业竞争及决策程序等；第三阶段完成信息披露合规培训并准备发行申请文件。辅导团队由中信证券牵头，联合北京市通商律师事务所及安永华明会计师事务所。

股权结构方面，AlphaEXP Limited 持有公司 19.96% 股权，但因 B 类普通股享有每股 10 票表决权、A 类普通股仅一票的双重股权架构，其合计表决权达 59.98%，为公司控股股东。MiniMax 注册地位于开曼群岛，境内办公地址位于上海市徐汇区，已于 2026 年 1 月 9 日在港交所挂牌上市。

营收高速增长，毛利率显著改善

MiniMax 于今年 3 月发布上市后首份年度财报：2025 年总收入为 7903.8 万美元，同比增长 158.9%，其中逾 73% 来自海外市场。毛利为 2007.9 万美元，同比大增 437.2%，毛利率升至 25.4%，较上年同期提升 13.2 个百分点，公司将改善归因于模型及系统效率提升与基础设施配置优化。经调整净亏损 2.5 亿美元，亏损率较上年大幅收窄；年内亏损（含非现金项目）为 18.72 亿美元。

贠烨祎表示，M2.7 模型于 3 月中旬发布后吸引大量用户涌入，推动年化经常性收入超出公司此前自身预测。收入结构也随之调整，AI 原生产品与企业服务贡献比例目前约各占一半，而去年同期为 70 比 30。M2.7 模型还帮助拓宽了今年以来的毛利率。公司还计划发布下一代旗舰模型 M3，贠烨祎将其定位为 " 首个开源原生 " 多模态模型。

竞争对手智谱先行，" 大模型双雄 " 有望同登 A 股

MiniMax 此番行动，使其与同属 "AI 大模型六小龙 " 的竞争对手智谱的资本市场策略进一步趋同。智谱已于今年 2 月签署 A 股辅导协议，两家公司均于 2026 年 1 月先后在港交所上市，智谱挂牌时间早于 MiniMax 一天。

5 月 22 日，恒生指数公司宣布季检结果，MiniMax 与智谱双双纳入恒生科技指数，调整将于 6 月 8 日生效。两家公司均为港股通潜在候选标的，但 7 月即将届满的股票锁定期可能注入一定抛售压力。

就在 A 股辅导协议签署前一天的 5 月 28 日，MiniMax 创始人兼首席执行官闫俊杰出席了国务院新闻办公室举行的 " 新征程上的奋斗者 " 中外记者见面会。他表示，公司目前服务全球逾亿用户，历经四年多发展已推出领先的语音、视频及编程模型；对于 " 十五五 " 规划中有关 " 人工智能 +" 的全面布局，他表示感到 " 非常振奋 "。

MiniMax 以年轻化管理团队著称：闫俊杰现年 37 岁，贠烨祎 32 岁，大语言模型负责人赵鹏宇 30 岁，视觉模型负责人周彧聪 33 岁。公司于 2021 年 6 月成立，至 2026 年 1 月登陆港交所历时约四年半，创下全球 AI 企业从成立至 IPO 的最快纪录。