如果你家第一台空调是志高，现在听到这个消息，心里大概会咯噔一下：" 好空调，志高造 " 那句话还在耳边，这家公司怎么就走到了破产清算？

从卖冰棍到空调四小龙：

志高的故事，是一个标准的中国制造草根逆袭样本。

创始人李兴浩，籍贯佛山南海。他高中未经学业便投身闯荡，从售卖冰棍、收购布碎，到经营酒楼，一路摸爬滚打，开启不凡创业路。

开酒楼时，他发现空调动不动就坏，修一次上千块，于是自己开空调维修店，主打 " 修不好不收钱 "，几年间扩张成当地数一数二的制冷维修中心。

1993 年，他拉上台商合资建厂，1994 年志高空调投产。

创业伊始便遭遇行业价格战，科龙等知名品牌纷纷降价。志高更是将 1 匹分体空调定价 2980 元，此价低于成本，只能硬着头皮 " 卖一台亏一台 "，着实艰难。

真正让志高挺过生死线的，是一张 800 万的 " 白条 "。

合伙人撤资、账户被封，第二天就要发工资，李兴浩连夜赶去清远，找几家核心供应商开会，坦诚 " 连开会的钱都没有 "，凭个人信誉写下 800 万欠条。

这张白条，后来在供应商之间当现金流通，硬是撑到 1998 年才全部还清。

这段江湖故事，既让人佩服他的信用和胆识，也埋下了一个伏笔：

志高从一开始，就是靠个人信誉和低价杀出来的，技术、制度这些 " 硬核课 "，可以慢慢补，也可以一直拖。

补得早，就能走远；补得晚，就要还债。

后来，志高押注三四线和乡镇市场，价格比同行低 20%，打出 " 终身免费维修还包车费 " 的服务，把经销商绑成 " 终身合伙人 "。

2008 年家电下乡一来，这套打法彻底踩准节奏：

2008 年，志高成为仅次于格力、美的、海尔的第四大空调巨头；

2009 年，公司于港股成功上市，此次上市成果斐然，融资额度超过 10 亿港元，展现出强劲的资本吸引力与市场潜力。

2010 年，其营收突破百亿大关，市场份额曾飙升至 11%，短暂登顶行业第三之位，与格力、美的、海尔并称为 " 空调四小龙 "，尽显辉煌。

那几年，志高风头无两。

李兴浩从格力手中抢得成龙代言，一句 " 好空调，志高造 " 叫板 " 好空调，格力造 "。他甚至公然宣称，格力制造并无过人之处，不过是营销手段更为出色罢了。

就像班上那个靠拼命刷题冲到前三的寒门学子，风光是风光，但底子薄、后劲存疑。

从百亿巨头到 62 亿旧厂房：是怎么一步步走下坡的？

志高的坠落，不是某一天突然断电，而是四个齿轮慢慢咬死。

1. 重营销轻研发：靠低价换规模，却换不来技术护城河

行业还在粗放增长时，志高那套 " 低价 + 渠道 + 广告 " 玩得转；

等行业开始拼变频、拼能效、拼智能，问题就全露出来了。

2012 年，志高研发支出达 7700 万，2013 年增至 8500 万。但其研发支出占销售额比重不足 1%，在头部企业中处于最低水平，凸显研发投入之匮乏。

同期，格力与美的的研发投入均达几十亿之巨，占比逾 3.6%。相较之下，其投入规模堪称志高的几十倍，凸显研发力度的显著差异。

当格力、美的在自研压缩机、搞自动化产线时，志高仍长期依赖外购核心部件，产品力越来越撑不住口号。

结果就是：

空调从 " 奢侈品 " 变成 " 刚需 "，用户开始在意省电、静音、智能，而志高还停留在 " 便宜 + 大嗓门 " 的阶段。

2. 盲目多元化：主业还没站稳，就去 " 生态化反 "

上市之后，李兴浩没把更多钱砸向研发和渠道，而是大举跨界：

入股建筑装饰公司；参与设立民营银行；

布局传媒、教育、小额贷款，甚至喊出要造新能源车。

这些跨界业务累计亏损近 3 亿元，严重抽空主业资金。

典型的 " 上市后钱来得太容易，主业反而不香 "，结果就是：

空调主业该投的没投，不该投的乱投，最后两头塌。

3. 管理老化、渠道守旧：家族控制 + 线上掉队

志高内部，长期是家族成员把持核心岗位，职业经理人很难发挥作用。

2019 年，执行总裁张平公开发声，严厉批评公司状况。他指出公司组织风气秽浊不堪，管理团队肆意滥权，人才队伍更是呈现青黄不接之态。

渠道方面，家电下乡红利消退后，格力与美的积极拓展线上渠道，推行 " 工厂直供 " 模式。而志高却因循守旧，依旧执着于传统多级代理制。

截至 2025 年，志高在市场中的份额大幅缩减。线上市场份额仅余 0.2%，线下更是不足 0.03%，如此惨淡之境，使其基本被主流市场边缘化。

4. 财务暴雷与创始人风险：退市 + 涉案，资金链彻底断

2019 年，志高单年亏损 14 亿元，之后连年亏损；

2022 年，因长期无法出具合规财报，被港交所强制退市，融资渠道基本关死；

2023 年，李兴浩因涉嫌挪用资金、职务侵占遭公安机关强制措施。消息传出，银行迅速抽贷，融资规模较同比锐减近七成，形势急转直下。

资金链一断，供应商挤货款、经销商要返利、银行要还贷，全挤到一起，就再也转不动了。

破产现场：62 亿缺口，214 家债权人，只剩旧厂房和商标

2026 年 2 月，法院裁定破产清算；5 月，第一次债权人会议召开。

账单摆出来，很扎心：

214 家债权人深陷债务困局。企业账面负债约 32 亿元，未执行到位标的近 30 亿元，二者相加，债务缺口超 62 亿元，严峻形势令人忧心。

能拿来抵债的，只有：

佛山南海里水镇 3 处不动产，合计 8.23 万平方米；690 枚商标；

271 项专利。这些东西加起来，也填不平 62 亿的大坑。曾经年营收过百亿的空调大王，最后留给债权人的，就是一批卖不上价的旧厂房，和几百个没人抢的商标。

对很多小供应商来说，这几年可能是 " 白干了 "；

对老员工来说，工资、补偿都要排队等清算；对银行和金融机构，厂房拍卖能收回多少算多少。

最后一句

志高倒下了，只剩旧厂房抵债；

但它留给我们的，不是一句 " 可惜 "，而是一本活生生的教科书：

再响亮的口号，也护不住没有根基的楼。