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新特电气（301120）：AI 电力技术突破 + 传统稳健 + 储能高增

一、AI 数据中心电力（SST/ 磁集成）：高壁垒核心增量，弹性最强

公司提前布局固态变压器 SST 与高频磁集成技术，契合 AI 算力中心 800V 高压直流升级趋势。与维谛联合开发 2MW 级 SST 产品，能效 98.3%，节能性与空间优势显著，适配高密度算力场景。依托纳米晶铁芯、液冷适配、小型化磁集成技术，产品损耗优于行业水平，已通过头部 IDC 实测验证。成功进入多家头部算力企业供应链，订单推进有序，是公司未来核心成长弹性来源。

二、传统主业：特种变压器龙头，筑牢业绩基本盘

公司深耕特种变压器近四十年，高压变频变压器市占率超 25%，位居国内行业第一梯队。长期服务施耐德、ABB、汇川技术等优质客户，合作稳定、客户壁垒深厚。公司财务结构健康，负债率低、无有息负债、现金流充裕，抗风险能力强。工业节能改造需求持续稳定，传统业务为公司提供扎实业绩底座。

三、储能业务：第二增长曲线，2025 年高速放量成型

2025 年储能业务营收大幅增长，营收占比接近 19%，第二成长曲线正式确立。控股苏州华储，具备储能变压、PCS 及系统集成完整产业链能力，覆盖主流工商业储能场景。产品取得国内外权威认证，顺利进入头部供应链，产能与订单持续释放。储能赛道景气度持续上行，作为新能源并网调峰刚需，中长期成长空间充足。

四、新能源与出海：持续打开中长期增量空间

光伏中频变压器已批量应用于大型光伏基地，转换效率行业领先，形成新型并网供电模式。核电、氢能、船用特种变压器持续拿证拿单，应用场景持续拓宽。海外资质认证落地，出海业务稳步推进，新增海外市场增量。

五、估值与性价比：具备较好配置价值

公司 2025 年实现业绩扭亏，2026 年一季度营收保持高增长，整体经营向上趋势明确。当前估值相较 AI 电力、储能设备板块均值更低，具备合理安全边际。个股交易流动性良好，机构关注度持续提升，适合稳健成长布局。

SST

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