【华通白银网 6 月 1 日讯】•周五的非农就业报告可能决定白银是继续下跌还是出现反弹。

•就业报告疲弱可能会重新激发人们对美联储降息的期望，并为白银多头带来数周以来首个机会。

•交易员们正密切关注 74.63 美元，白银正在测试这一水平，这可能会引发其下一次的重大走势。

现货白银连续第三周下跌，利率交易进一步强化了这一趋势

截至 5 月 29 日当周，现货白银收于 75.29 美元 / 盎司，较前一周下跌 0.23 美元，跌幅为 0.31%。71.79-78.83 美元的区间才是关键。随着利率预期的变化、伊朗事件的爆发以及供应缺口的影响，交易员们在两个方向上都遭受了损失。如今已经连续三周下跌，但总体趋势仍然是下跌。

每周现货白银技术分析

（现货白银周线图）

5 月 29 日，现货白银连续第三周收跌。这并不令人意外，因为主要趋势是下跌的。突破 89.38 美元将使主要趋势转为上涨。跌破 61.01 美元将再次确认下跌趋势。

小趋势呈上升态势，它正在控制当前的势头。在 70.86 美元处进行交易会使小趋势转为下降，并使势头转向下行。

52 周移动均线位于 60.30 美元处，对于长期投资者而言，这一水平仍是最佳支撑位。

长期预测区间为 45.55-121.67 美元。自 3 月中旬以来，市场一直在 83.61-74.63 美元的回调区间内徘徊。这可能是资金积累的迹象。

中间区间为 121.67-61.01 美元。其回调区域 91.34-98.50 美元构成阻力位，也是向上突破的潜在触发点。

从周线摆动图可以清楚地看出，截至 6 月 5 日当周的白银走势方向将由交易员对 61.8% 回撤位 74.63 美元的反应决定。

持续交投于 74.63 美元上方将表明买盘存在。如果这能产生足够的上行动能，则预计将向 83.61 美元发起冲击。届时交易员将重新评估基本面，因为该水平既可能是阻力位，也可能是向 91.34-98.50 美元区域加速的触发点。

同时，还需观察交易员是在主动买入还是被动承接卖单，这将有助于判断动能的强弱，是会出现突破行情，还是将呈现震荡爬升？

下行方面则略有不同，空间更为开放。持续交投于 74.63 美元下方将表明卖盘存在。第一个目标是次要摆动低点 70.86 美元。若该水平失守，则可能急剧跌向由 3 月中旬低点 61.01 美元和 52 周移动均线 60.30 美元构成的支撑集群。

为何利率会决定走势？

整个一周，利率交易占据主导地位。通胀数据以及不断上涨的能源成本进一步推迟了美联储降息的预期，而现货白银则立即受到了冲击。

当市场预期利率将持续高位运行时，资金会流向实际能产生收益的债券和现金类投资工具。美元指数与美国 10 年期国债收益率一同上扬，这种组合使得现货白银对国际买家而言价格更高，同时也让美国国内资金有了将资金投入国债的理由。每一次的上涨尝试都直接撞上了这道障碍。

避险功能失效

这是容易被误解的部分。与伊朗紧张局势的加剧推高了油价，而人们的第一反应是基于地缘政治风险买入贵金属。但这种交易方式目前并非如此运作。油价上涨意味着通胀压力增大。通胀压力增大意味着美联储会保持更严格的货币政策更长时间。这对现货白银而言是利空，而非利好。

后来有消息传来，称紧张局势有所缓和，油价随之回落，部分通胀担忧也随之消退。这本应利好白银。但实际情况并非如此，它只是消除了避险溢价，却没有以降息预期取而代之。卖家从一侧入场，而买家则从另一侧撤离。

六年供需缺口不容忽视

现货白银之所以没有出现更大幅度的下跌，其原因与它全年保持稳定的原因相同。白银市场即将迎来连续第六年全球需求超过供应的情况。这种短缺是结构性的。来自电子、电力基础设施以及人工智能数据中心扩建的工业消费，仍处于历史高位。部分行业虽已找到减少单位用银量的方法，但总需求仍在攀升。

这使得买家在每个跌破 73 美元的位置都积极入场，阻止了利率驱动型抛售演变为真正的破位行情。亚洲的实物需求表现不一。价格高企与剧烈波动让部分消费者选择观望，而投资需求依然稳固，买家持续寻求对冲通胀和不断膨胀、似乎永无上限的政府债务水平。

就业报告决定一切

周五发布的 5 月就业形势报告是截至 6 月 5 日这一周唯一重要的数据。非农就业人数、工资增长以及失业率同时下降，这一结果将为 6 月剩余时间里现货白银的走势定下基调。

利率交易已连续三周主导此市场走势。强劲的就业数据并未改变这一态势，反而使其更加稳固。美元指数和 10 年期美国国债收益率保持坚挺，空头持续施压。

能够改变当前局面的，是一份不及预期的数据。招聘放缓或工资降温，将成为 " 更长期维持高利率 " 论调的第一个真正裂痕，也是唯一能促使买家重新入场的因素。

6 月 1 日公布的 ISM 制造业指数和 6 月 3 日公布的 ISM 服务业指数，都将先于就业数据出炉。更应关注其中的物价支付分项。若该读数偏高，则会在周五到来之前就将降息预期彻底抹去；若读数偏低，则将为就业数据若令人失望时可能出现的更大行情反应奠定基础。

一周展望

供应短缺和工业需求状况不会有任何改变。这就是当前市场的底线。但上限则由利率预期以及美联储在通胀数据持续高涨的情况下拒绝释放降息信号所决定。周五的就业情况报告就是这扇门。强劲的数据会将上限维持住，并让卖家有信心继续推高价格。而数据表现不佳则会开辟一条上涨通道，因为这会改变过去三周一直限制每次反弹的利率计算方式。

最重要的水平是 74.63 美元。自 3 月中旬以来，现货白银一直徘徊在 61.8% 回撤位附近。本周对该水平的反应将揭示当前的吸筹模式是真实有效，还是市场将向 70.86 美元以及 61 美元附近的支撑集群回落。进入本周，值得关注的只有两件事：就业数据，以及 74.63 美元水平。

截止北京时间 09:40，华通现货白银定盘价报 18126 元。

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