长江商报消息 ●长江商报记者 徐佳

随着镇洋发展（603213.SH）重组过会，浙江省属国企首单 "H 吃 A" 整合迎来关键节点。

5 月 29 日，上交所官网披露，镇洋发展资产重组通过重组委会议审核。而在获得证监会予以注册的批复之后，镇洋发展的重组将进入落地实施阶段。

根据重组方案，港股上市公司浙江沪杭甬（00576.HK）拟以发行 A 股股票的方式，换股吸收合并镇洋发展。交易完成之后，镇洋发展将终止上市并最终注销法人资格，浙江沪杭甬作为存续公司将实现 "A+H" 两地上市。

长江商报记者注意到，本次重组创下浙江省属国企 "H 吃 A" 整合先河。在浙江国资改革纵深推进的背景下，本次重组成为同类省属国企上市资源整合的典型样本。

依托区位优势与稳健经营，浙江沪杭甬稳居高速公路运营第一梯队，资产规模与盈利水平表现亮眼。

2025 年，浙江沪杭甬实现营业收入 197.55 亿元，归母净利润 53.25 亿元。截至 2026 年 3 月末，浙江沪杭甬资产总额达到 3180.66 亿元。

通过构建 "A+H" 双平台资本运作体系，浙江沪杭甬将灵活利用两地资本市场的差异化优势，进一步提升投融资能力、优化资本结构、增强抗风险能力。

浙江沪杭甬拟换股吸并镇洋发展

2025 年 9 月，镇洋发展正式发布重组预案，浙江沪杭甬回 A 大幕正式拉开。

2026 年 3 月，上交所正式受理了镇洋发展的重组申请。两个月后，5 月 29 日，镇洋发展的资产重组获得上交所并购重组审核委员会审核通过。

接下来，在获得证监会予以注册的批复之后，镇洋发展的重组将进入落地实施阶段。

根据重组方案，浙江沪杭甬以发行 A 股股票方式换股吸收合并镇洋发展，换股价格为 13.21 元 / 股，对应换股比例为 1：1.0931，即镇洋发展 A 股股东持有的每 1 股镇洋发展 A 股股票可以换取 1.0931 股浙江沪杭甬 A 股股票。在考虑镇洋发展存续可转债后续全部转股的情形下，按照上述换股比例计算，浙江沪杭甬为本次交易发行的最大股份数量合计不超过 5.41 亿股。

本次换股吸收合并完成后，镇洋发展将终止上市并最终注销法人资格。浙江沪杭甬作为存续公司，由其及 / 或其指定的下属公司承继或承接镇洋发展的全部资产、负债、业务、合同、资质、人员及其他一切权利与义务，浙江沪杭甬为本次吸收合并发行的 A 股股票及原内资股将申请在上交所主板上市流通。

由于浙江沪杭甬本就是港股上市公司，本次重组完成之后，浙江沪杭甬将实现 "A+H" 两地上市。

长江商报记者注意到，本次重组是浙江省属国企首单 "H 吃 A" 案例，也是继中国能建吸并葛洲坝回 A 之后，时隔五年再度落地的同类标杆项目。在当前浙江正着力实施国资国企改革攻坚深化提升行动的背景下，此次重组也为同类省属国企上市平台整合提供了重要借鉴。

由于 A 股市场为浙江沪杭甬主要业务发生地，投资者对公司业务熟悉程度高，而 H 股市场国际化程度高、资金渠道多元。

在此背景下，浙江沪杭甬认为，构建 "A+H" 双平台资本运作体系，将有利于其灵活利用两地资本市场的差异化优势，进一步提升投融资能力、优化资本结构、增强抗风险能力，助力企业高质量发展。同时，该体系也将提升公司的品牌影响力与市场竞争力，为未来业务拓展和兼并收购提供更为坚实和灵活的资本支撑。

不仅如此，对于股东而言，浙江沪杭甬作为业内领先的高速公路投资、运营及管理企业，拥有较高的资产规模及盈利能力，并具备显著的区位优势、稳健的财务表现，本次通过吸收合并方式实现 "A+H" 两地上市，全体股东均持有市场流通股份，利益一致，这也有助于公司聚焦价值创造、提升公司资本运作效率，为中小股东带来更优且更长远的回报。

跨界业务整合推动绿色转型

作为浙江省交通集团核心上市平台之一，浙江沪杭甬于 1997 年成立并在境外上市，是浙江省首家境外上市国企、唯一省属高速公路境外上市平台。

目前，浙江沪杭甬的主营业务包括高速公路的经营及管理、金融等两大板块。其中，浙江沪杭甬下辖包括沪杭甬高速公路、上三高速公路和甬金高速公路金华段等多条浙江省内重要路产，旗下高速公路营运里程已达 1142.64 公里，其中浙江省内运营里程 1061 公里，约占全省的 18.73%。在资产规模、通行费收入、盈利水平方面，浙江沪杭甬均居全国高速公路上市公司第一。

浙江沪杭甬旗下的证券期货业务运营主体浙商证券，也于 2017 年 6 月在沪市主板上市。

数据显示，2022 年至 2025 年，浙江沪杭甬分别实现营业收入 155.42 亿元、171.93 亿元、183.34 亿元、197.55 亿元，归母净利润 50.44 亿元、51.12 亿元、54.47 亿元、53.25 亿元。截至 2026 年 3 月末，浙江沪杭甬资产总额达到 3180.66 亿元。

而镇洋发展专注于氯碱相关产品的研发、生产与销售，产品涵盖氯碱类、MIBK 类、PVC 类及高纯氢气等。2025 年，镇洋发展的营业收入为 26.25 亿元、归母净利润为 7561.81 万元，同比分别下降 9.45%、60.43%。截至 2026 年 3 月末，镇洋发展资产总额仅为 34.05 亿元。

本次交易完成后，浙江沪杭甬将承继或承接镇洋发展现有业务，通过资产、人员和管理整合进一步增强综合实力。此外，双方还可凭借各自在氢能制备及应用场景和终端网络方面的优势，在新能源交通基础设施建设等方面加强合作，进一步增强整体竞争力和绿色转型能力。

值得一提的是，在重组委会议现场，监管部门要求镇洋发展结合本次交易吸并双方所处行业不同、浙江沪杭甬业务增长前景、报告期通行费收入变化、相关路产经营期限陆续届满、发行价格较 H 股溢价率等情况，以及镇洋发展换股价格，说明浙江沪杭甬换股吸收合并镇洋发展的必要性、合理性以及吸并双方估值的公允性。

二级市场上，截至 5 月 29 日收盘，浙江沪杭甬 H 股股价 6.72 港元 / 股，总市值 405.76 亿港元，市盈率仅 6.95 倍。镇洋发展 A 股股价 14.7 元 / 股，总市值 64.97 亿元，市盈率达到 86.38 倍。

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