如今的理财子，已正式进入 " 全员代销 " 时代。

截至 5 月末，高盛工银理财与兴业银行签署《理财产品代理销售服务主协议》；

至此，国内 32 家已开业理财公司全部开通非母行代销渠道，银行理财行业历时数年的渠道开放进程完成最后一块拼图。

这一节点的落地，意味着理财公司对母行渠道的单一依赖进一步弱化。

回顾理财子公司的发展历程，渠道开放并非一开始就被视为必选项。

理财业务净值化转型初期，多数理财公司依托母行网点、客户资源和品牌优势开展产品销售，尤其是国有大行和股份制银行理财子，凭借庞大的零售客户基础，能够在较长时间内维持较高的母行渠道销售占比。

但随着行业进入存量竞争阶段，母行渠道的增长空间逐渐趋于饱和；

与此同时，不少城商行、农商行虽具备区域客户优势，却缺乏独立理财产品研发和投资管理能力，对外部优质产品存在持续需求。

供需两端的匹配，推动理财代销市场快速扩容。

近年来，理财产品销售渠道呈现明显开放趋势，银行业理财登记托管中心数据显示，母行代销金额占比持续下降，非母行代销机构数量和代销规模则稳步提升，越来越多中小银行开始同时代销多家理财公司的产品，理财市场逐步形成类似公募基金行业的开放销售体系。

此次高盛工银理财接入兴业银行，也折射出另一层行业变化。

作为合资理财公司，高盛工银理财此前渠道布局相对审慎；

随着最后一家理财公司完成非母行渠道覆盖，无论是国有大行理财子、股份制银行理财子还是合资理财公司，都已进入同一个开放销售体系。

渠道开放不再是竞争优势，而成为行业运行的基础设施。

过去几年，各家理财公司争夺的是渠道覆盖范围，希望让产品走出母行体系、触达更多客户。如今，当跨行代销成为标配后，决定产品销售表现的因素开始回归产品本身。

对于代销银行而言，可供选择的理财产品日益丰富，同一货架上往往同时陈列多家理财公司的同类产品；

在这一背景下，业绩稳定性、回撤控制能力以及投资者持有体验的重要性不断提升，单纯依赖渠道优势获取规模增长的空间正在收窄。

与此同时，理财公司与代销机构之间的合作关系也在发生变化。

过去的代销合作更多解决的是产品供给问题，而未来双方更关注产品能否持续获得客户认可、形成稳定留存；

这意味着投资管理能力、产品创新能力以及品牌认知度，将成为影响市场份额的重要因素。

32 家理财公司全部打通非母行代销渠道，标志着银行理财渠道开放进程基本完成。

随着渠道红利逐渐消退，行业竞争的重心也将从谁拥有更多销售入口，转向谁能够持续创造更好的投资回报。