中邮证券有限责任公司吴文吉 , 翟一梦近期对燕东微进行研究并发布了研究报告《12 吋 SOI 硅光积极布局，8 吋 SiN 硅光开始起量》，给予燕东微增持评级。

燕东微 ( 688172 )

投资要点

硅光平台国内领先，商业化进程加速。公司 8 英寸 SiN 平台自主研发工艺实现关键指标突破，传输损耗低于 0.1dB/cm，达到行业量产先进水平；产品 25 年产出 1.48 万片，产能达 3,000 片 / 月，平台稳定性和交付能力持续提升；12 英寸 SOI 平台加速起跑，重点攻关低损耗波导、高速调制器与探测器等核心工艺模块，如期发布 PDK，启动战略客户导入。此外，公司引进行业领军技术团队，开展异质集成、光电集成等关键工艺研发，大幅提升硅光工艺平台竞争力，在硅光这一前沿技术领域，实现从 " 跟跑追赶 " 到 " 并跑领跑 " 进阶。

产能迈上新台阶，特色工艺持续突破。公司强化深化精益管理，产出与良率实现持续突破，主要产线生产数据屡创历史新高：6 英寸产线 25 年累计产出超 69 万片，8 英寸产线 25 年累计产出超 63 万片，燕东科技 12 英寸产线单月最高产出超 2 万片，整体运营效能与产能规模同步迈上新台阶。同时，公司多个工艺平台取得重大突破，其中，制造服务方面，12 英寸 SOI 硅光工艺平台、0.18um CMOS 工艺平台、功率器件平台均取得关键突破；8 英寸 BCD 平台攻克了中压、高压和超高压器件等百余种器件的兼容和隔离、超高压器件结构和工艺设计等核心技术难题，发布 PDK；6 英寸 650V/1200VSiCSBD 工艺平台实现量产。产品解决方案方面，高稳定 IC CMOS 工艺平台持续优化，完成 54ACS、模拟开关系列等核心器件国产化替代；此外，积极推进 IGBT、射频 LDMOS 等新产品研制，20 余款新品转量产。

投资建议

我们预计公司 2026/2027/2028 年分别实现收入 27/38/52 亿元，归母净利润分别为 -13/-17/-14 亿元，近几年公司持续进行 12 英寸扩产，新增设备陆续转固面临较大折旧压力，叠加股权激励费用摊销，近几年利润承压，后续随着产能陆续释放，利润有望改善。维持 " 增持 " 评级。

风险提示

行业周期性及公司经营业绩波动风险，客户集中度较高的风险，主要原材料供应商集中度较高及原材料供应风险，核心技术泄密风险，财务风险，行业竞争风险，产业政策变化风险。

最新盈利预测明细如下：

以上内容为证券之星据公开信息整理，仅供参考不构成投资建议。