来福谐波冲击港股 IPO，身处高速发展的机器人行业，细分赛道行业第二，业绩等待拐点与爆发期

据财联社，6 月 1 日，浙江来福谐波向港交所递交招股书，招银国际担任独家保荐人，境内备案已完成，距离聆讯只剩一步之遥。

这家在谐波减速器领域稳居国内第二的硬科技企业，背后站着国开基金、联想、北极光创投等知名资本，上市前估值 15 亿元，如今正式启动港股 IPO。

来福谐波的主业是机器人 " 关节 " 里的精密核心部件——谐波减速器，同时向关节模组、机械臂和自动化工作站延伸，是工业机器人和人形机器人产业链上绕不开的一环。

过去几年，公司沿着下游需求持续迭代：2022 年切入关节模组，2023 年推出高压产品，2024 年低压版落地，2025 年双刚轮谐波减速器实现量产，产品矩阵越来越完整。

根据灼识咨询数据，来福谐波是国内仅有的两家实现人形机器人用谐波减速器量产交付的企业之一，2025 年出货量份额达 21.4%，位居行业第二，仅次于绿的谐波。

销量上看，公司保持高速增长。2025 年全年谐波减速器销量突破 87 万台，累计超过 100 万台；2026 年前四个月销量 13.39 万台，同比翻倍，增速 114.2%。但亮眼出货量背后，是价格持续下行。核心谐波减速器均价从 2023 年的 802 元降到 2025 年的 573 元，两年跌幅近三成。公司称主要是小规格高性价比产品占比提升，同时主动调价以抢占市场。

与之相对，高附加值的关节模块成为利润突破口。其均价从 2010 元大幅升至 7074 元，集成驱动、制动等组件后，单品价值明显更高。

财务数据呈现出典型硬科技早期特征：营收快速增长，亏损同步扩大。2023-2025 年，营收从 0.95 亿元增至 2.61 亿元，接近翻三倍；同期净亏损分别为 1.69 亿、1.69 亿和 1.71 亿元。不过亏损率已从 178% 收窄至 65%，减亏趋势明显。

公司解释，亏损主要来自提前扩产、研发投入以及股权赎回等会计处理，并非经营性问题。

来福谐波 " 含着金汤匙 " 出生。2013 年由新华轴承、高校教授和产业人士联合创立，34 岁海归创始人张杰实际控制 32.67% 股权。成立至今完成 7 轮融资，股东阵容豪华：北极光创投持股 11.35%（最大外部股东）、国开制造业基金持股 10%、联想持股 5.65%、紫金矿业旗下如山资本持股近 7%，国资与产业资本双重背书。

此前公司曾两次尝试科创板上市未果，此次转战港股特专科技通道。对未盈利的硬科技企业来说，港股对增长速度、技术壁垒和赛道空间的接受度更高，更匹配当前扩张阶段的需求。

不过，挑战也不小。行业价格战激烈，核心产品单价持续下滑，毛利率承压，经营现金流连续三年为负，盈利拐点尚未出现。

来福谐波的 IPO，本质是赛道红利与经营压力的对赌。它身处人形机器人国产替代风口，出货量和技术实力都在第一梯队，又有强力资本背书，上市具备天然优势。

但以价换量难以为继，如何在守住份额的同时提升单价和毛利率，才是上市后资本市场最关注的点。

港股包容硬科技，但不会纵容长期亏损。来福谐波的故事，也是国内机器人产业链的缩影：赛道性感，前景广阔，但真正赚钱的路还很长。此次上市像一场及时雨，能补充现金流，支持扩产和研发，换来更长的窗口期。

至于未来能否从 " 越卖越亏 " 走向 " 量利齐升 "，既考验公司自身的产品升级和成本控制能力，也取决于整个人形机器人行业的商业化落地速度。