在新的人工智能交易中，资本正转向受限制的基础设施层，内存和存储符合这一特征。闪迪年初至今涨幅约 614%，美光涨幅约 240%，闪迪是标普 500 指数中表现最好的股票。

看多者认为，人工智能服务器对 DRAM 需求大，闪迪产品处于数据传输路径上，且其远期市盈率低于 9 倍，低于标普 500 指数整体的约 21 倍。看空者认为此次热潮类似以往内存周期。目前市场倾向看多，因盈利预期上升快于股价。

此轮周期与以往不同，HBM 从传统内存抢占产能，即使晶圆总产量稳定，主流 DRAM 和 NAND 可用供应量仍可能下降；数据中心成为主要需求来源，先进内存封装交货时间延长，新项目新供应远未到来。若 2026 年人工智能内存需求超供应，新产能 2027 年末或 2028 年才出现，市场或经历长期分配机制。

美满电子处于数据传输路径，提供相干 DSP 和 PCIe 光互连产品，其宣布的新产品及收购加深了在人工智能数据中心连接业务布局，符合市场对新主导力量的寻找。

若投资者将内存视为人工智能基础设施，涨势将持续，推动因素包括 2026 年后内存供应紧张、新产能晚到、指数分类强化成长型基础设施股票观点；可能打破涨势的因素有人工智能内存需求正常化快、传统 DRAM 和 NAND 供应恢复、罗素指数分类未维持。目前应关注瓶颈掌控者，若内存紧张缓解，关注数据传输瓶颈，美满电子或受关注。

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