6 月 3 日收盘过后，湖南裕能在晚间同步发布两份减持公告，津晟新材料、宁德时代两大持股超 7% 的股东，一同公示减持计划。

两大关键投资方集中宣布减持，消息传导至二级市场，第二个交易日股价直接低开封死跌停，盘中虽有资金撬板出逃，但股价仍维持深度下行状态，此前年内近三成的涨幅大幅回撤。

双重抛压突袭股价

按照公告标注的减持规则，津晟新材料可通过集中竞价、大宗交易组合方式，最高减持 2108.35 万股，对应总股本 2.5%；宁德时代减持上限 2530.02 万股，占总股本 3%，两家合计减持上限达到总股本 5.5%，统一在 6 月 26 日至 9 月 25 日开展减持操作，需要等待公告披露满 15 个交易日才能够正式交易。

参考 75.2 元的最新股价测算，宁德时代若全额减持，套现规模或将接近 20 亿元。

图片来源：湖南裕能公告

截至公告发布时点，宁德时代持有湖南裕能 7.1% 股份、津晟新材料持股 7.12%，倘若两家全部顶格减持，持股比例都会跌破 5%。在 A 股交易规则里，持股低于 5% 之后，后续减持不用提前发布预披露。后续股东可灵活分批减持、无需提前公示，隐形抛压风险大幅增加，这也是本次资金恐慌出逃、股价重挫的核心原因。

宁德时代在 2020 年 12 月通过增资入股湖南裕能，企业 IPO 阶段还立下 36 个月限售承诺，今年 2 月所持股份正式解禁，仅过去三个多月便敲定减持。上市公司对外口径统一说明，股东减持源于日常资金调配与投资规划，不会影响双方原有供货合作，但在不少投资者看来，作为公司核心下游客户，宁德时代大手笔减持，难免引发市场对产业链合作稳定性的猜想。

本次集中减持并非个例，5 月下旬，此前同样持股超 5% 的湖南裕富已经完成减持操作，分批减持后持股落到 4.9999%，顺利退出重要股东名单。

短短一个多月，三家原始大额股东接连启动减持，叠加公司本身没有实控人、股权本就分散，持续的筹码流出，进一步加大公司股本结构变动风险，高位股价失去资金支撑，此前的上涨行情就此止步。

业绩狂飙逆势筹划港股上市

但和资本市场的短期悲观截然相反，湖南裕能的经营业绩正处在高速爆发期。

湖南裕能主营磷酸铁锂正极材料的研发生产，靠着新能源整车与动力电池需求扩容，近两年财报数据一路走高。2025 年全年营收 346.25 亿元，同比增长 53.22%，归母净利润 12.77 亿元，增幅 115.18%。

进入 2026 年一季度，其业绩再度提速，营收 149.65 亿元，同比涨幅 121.31%，净利润 13.56 亿元，同比暴涨 1337.77%，盈利增速在同类材料企业里位居前列。

业绩持续大增的背景下，5 月，湖南裕能官宣新规划，准备冲刺港交所 H 股上市，打造 A+H 双上市平台。官方给出的理由是助力全球化布局、拓宽国际化融资渠道。

图片来源：湖南裕能

但翻看历年现金流量表就能发现，亮眼利润数据之下，公司现金流长期承压。2024 年、2025 年、2026 年一季度，经营活动现金流净额接连为负，分别是 -10.42 亿元、-15.46 亿元、-10.45 亿元，连续三个周期资金净流出。

针对现金流承压，湖南裕能曾解释，营收规模扩张带来税费增加，再加碳酸锂等上游原料涨价，备货采购占用大量流动资金。落到产业现实中，磷酸铁锂行业全线扩产，企业既要向上游锁原料备货，又要向下游电池客户垫资发货，两头占用资金，账面利润没法完全转化为到手现金。

如今行业出海建厂已成常态，海外产能布局、原材料基地建设都需要大额资金投入，原有 A 股募资逐步消耗完毕，赴港上市募资，自然成为公司补充流动资金、支撑后续扩产的重要选择。一边产业股东不断减持落袋，一边上市公司积极谋求新渠道募资，企业资金端的紧张状态已经直观体现。

股东集中减持带来股价大跌，财报高增长却伴随现金流常年流出，两项矛盾现状共同构成当下湖南裕能的基本面。宁德时代减持更多落脚于自身投资节奏调整，短期不会立刻终止产品合作。

但漂亮的账面盈利无法填补现金流缺口，港股上市能否顺利落地、成功募资缓解资金压力，还要经过多层审批与市场考验。对这家磷酸铁锂龙头来说，想要修复市场预期，关键还是改善回款能力，平衡扩产节奏与资金消耗，从根源解决利润和现金流脱节的难题。